Interpretasi peristiwa de-pegging USDe: Apakah ini merupakan situasi di mana tidak ada telur utuh di bawah atap yang runtuh selama likuidasi sebesar 19,3 miliar USD, atau serangan yang disengaja yang menargetkan kelemahan mekanisme CEX?

Pada 10 Oktober, pasar kripto mengalami penurunan besar yang mendebarkan. Dalam waktu singkat 40 menit, hampir 1,7 juta trader mengalami likuidasi, dengan total nilai dilikuidasi di pasar kripto global mencapai 19,3 miliar dolar AS. Namun, yang memicu bencana ini bukanlah penurunan pasar secara umum, melainkan detail teknis yang mudah diabaikan bahkan oleh investor profesional—mekanisme penetapan harga internal di pertukaran.

Tinjauan Peristiwa: Pembantaian Besar Pasar Selama Empat Puluh Menit

Pemicu krisis ini adalah fluktuasi harga yang tidak normal dari tiga aset di pertukaran utama: stablecoin USDe terlepas dari ikatan dan jatuh ke 0,65 dolar, sementara dua token lainnya BNSOL dan WBETH juga mengalami kehancuran secara bersamaan.

Anomali, aset-aset ini memiliki harga yang normal di pertukaran lain. WBETH di platform ini bahkan bernilai 88,7% lebih rendah dibandingkan Ethereum, sementara di platform lain tetap stabil.

Sementara itu, pasar kripto Bitcoin juga mengalami volatilitas yang tajam. Tepat sebelum dan sesudah kejadian, harga Bitcoin baru saja menembus batas 115000 dolar AS, sementara Ethereum juga kembali di atas 4100 dolar AS dengan kenaikan lebih dari 11% dalam sehari.

Perubahan harga yang tidak selaras ini memicu reaksi berantai. Karena sistem akun terpusat dari CEX ini memungkinkan pengguna untuk menggunakan berbagai jenis aset sebagai jaminan untuk perdagangan leverage, ketika nilai jaminan ini turun secara abnormal, banyak posisi secara otomatis Dilikuidasi.

Sumber Kerentanan: Mekanisme Penetapan Harga Pertukaran Memiliki Cacat Fatal

Inti masalahnya adalah bagaimana CEX menentukan harga token-token ini. Berbeda dengan pertukaran lainnya, platform ini menggunakan informasi pesanan beli dan jual dari buku pesanan internalnya sendiri untuk menetapkan harga perdagangan margin.

Pendiri Ethena Labs, Guy Young, menunjukkan bahwa pemisahan USDe terjadi karena sistem penetapan harga platform bergantung pada likuiditas terbatasnya sendiri, dan bukan mengacu pada harga dari beberapa pertukaran utama.

Ketika volume perdagangan jarang, kelemahan mekanisme penetapan harga ini terlihat jelas. Pada 6 Oktober, pertukaran ini telah menyadari masalah ini dan mengumumkan rencana untuk beralih ke sumber data eksternal yang lebih dapat diandalkan untuk penetapan harga pada 14 Oktober.

Namun, rencana perbaikan belum sempat dilaksanakan, penyerang sudah memanfaatkan kesempatan dalam jendela waktu delapan hari ini.

Metode Serangan: Badai Sempurna Memanfaatkan Kerentanan dengan Tepat

Pada 9 Oktober, seorang paus besar mulai membangun posisi short besar-besaran di pertukaran terdesentralisasi Hyperliquid. Trader tersebut mengontrol lebih dari 100.000 bitcoin, membuka posisi short bitcoin senilai 752,9 juta dolar dan posisi short ethereum senilai 353,1 juta dolar.

Pemilihan waktu tampak meragukan—30 menit sebelum Trump mengumumkan tarif 100% terhadap China, paus ini meningkatkan taruhannya. Keesokan harinya, ketika pasar bergejolak akibat berita tarif, sebagian besar posisi ini dilikuidasi, dan trader tersebut mengambil keuntungan sekitar 200 juta dolar.

Pada saat kejatuhan pada 10 Oktober, volume perdagangan tiga token yang terpengaruh di pertukaran ini mencapai 3,5 miliar hingga 4 miliar dolar AS. Kerugian diperkirakan antara 500 juta hingga 1 miliar dolar AS.

Seorang eksekutif dari jaringan Conflux menggambarkan proses ini: seiring dengan penurunan Bitcoin dan cryptocurrency lainnya, para trader yang menggunakan token ini sebagai jaminan melihat persyaratan margin mereka meningkat tajam. Sistem otomatis mulai mencairkan posisi untuk menutupi kerugian, membentuk siklus yang merugikan.

Respons Proyek: USDe berfungsi normal di platform lain

Ethena Labs membela protokolnya, menekankan bahwa USDe itu sendiri tidak gagal. Sistem penciptaan dan penebusan token berfungsi dengan baik selama seluruh keruntuhan.

Di platform lain seperti Curve dan Uniswap, sekitar 2 miliar USDe telah ditebus, dengan harga tetap di bawah 0,3% dari 1 dolar.

Data on-chain dari platform pinjaman Aave menunjukkan bahwa USDe tetap terikat pada dolar AS di luar CEX tersebut. Masalah sepenuhnya terisolasi dari sistem penetapan harga internal platform.

Young secara langsung mengatakan: "Jika semua pasar mata uang merujuk pada kumpulan dana yang paling likuid, tidak ada yang akan dilikuidasi."

Pertukaran Menanggapi: Permintaan Maaf Darurat dan Rencana Kompensasi

Setelah peristiwa terjadi, CEX tersebut segera mengambil tindakan. Pendiri bersama dan CEO secara terbuka meminta maaf, pertukaran mengumumkan akan memberikan kompensasi kepada pengguna yang memiliki USDe, BNSOL, atau WBETH sebagai jaminan dalam periode 40 menit saat terjadinya kebangkrutan.

Rencana kompensasi menetapkan bahwa jumlah yang dibayarkan sama dengan selisih antara harga pasar pada tengah malam 11 Oktober dan harga likuidasi masing-masing pengguna. Platform menyatakan bahwa pembayaran ini akan dialokasikan dalam waktu 72 jam.

pertukaran juga mengumumkan tiga langkah perbaikan: menambah harga tebus untuk perhitungan indeks ketiga token, menetapkan ambang harga minimum untuk USDe, serta melakukan peninjauan kontrol risiko lebih sering.

Dampak Pasar dan Refleksi Industri

Peristiwa ini terjadi pada periode yang sensitif—pasar kripto sudah bergolak akibat ketegangan perdagangan antara China dan Amerika. Menurut data dari CoinGlass, dalam 24 jam terakhir, sebanyak 183988 orang telah Dilikuidasi, dengan total nilai likuidasi mencapai 6,30 juta dolar.

Para eksekutif industri enkripsi menyerukan campur tangan regulasi. CEO CEX lainnya, Kris Marszalek, meminta otoritas untuk menyelidiki pertukaran dengan volume likuidasi tinggi, menunjukkan bahwa kerugian sebesar 20 miliar dolar telah merugikan banyak pengguna.

Ketua BitMine, Tom Lee, memberikan komentar tentang penyesuaian pasar ini, meskipun ia percaya bahwa penurunan kali ini adalah "proses pembersihan yang sehat", ia juga mengakui bahwa volatilitas pasar sangat tinggi. Menurut data Lookonchain, BitMine terus memperbanyak pembelian Ethereum selama pembersihan pasar, dengan total pembelian 128.000 Ethereum, menghabiskan 480 juta USD.

Kesimpulan

Peristiwa ini mengungkapkan celah mendalam dalam infrastruktur pasar kripto - pertukaran berfungsi sebagai tempat transaksi sekaligus bertanggung jawab atas mekanisme penetapan harga, yang menyebabkan konflik kepentingan yang jelas. Ketika kekuasaan penetapan harga terpusat di tangan beberapa platform, dan kurangnya transparansi serta pengawasan, kemungkinan manipulasi pasar meningkat secara signifikan.

Baik itu serangan yang direncanakan dengan baik, atau kebetulan yang tidak beruntung dan pertemuan dengan cacat sistem, hasilnya tetap jelas: pasar kripto memerlukan mekanisme penetapan harga yang lebih kuat, lebih transparan, dan lebih terdesentralisasi, jika tidak, kejadian serupa hanya akan terulang.

Pernyataan Penafian: Artikel ini adalah informasi berita, tidak merupakan saran investasi. Pasar kripto sangat volatile, investor harus membuat keputusan dengan hati-hati.