"Menutup mata" untuk menurunkan suku bunga? Data terputus, The Federal Reserve (FED) terjebak dalam momen paling membingungkan dalam sejarah.

Ditulis oleh: White55, Mars Finance

Notulen rapat kebijakan Fed yang terbaru untuk bulan September menunjukkan bahwa para pejabat memiliki perbedaan pendapat yang signifikan mengenai jalur penurunan suku bunga. Meskipun mayoritas pejabat mendukung pelonggaran kebijakan moneter lebih lanjut dalam tahun ini, pendapat tentang kecepatan dan besaran penurunan suku bunga bervariasi. Proses pengambilan keputusan ini sudah penuh tantangan, dan "penutupan" pemerintah federal AS yang dimulai pada 1 Oktober semakin memperburuk keadaan, menyebabkan gangguan dalam rilis data ekonomi penting, dan Fed mungkin harus membuat keputusan selanjutnya tanpa dasar referensi yang penting.

Pendapat terbagi secara internal

Rapat kebijakan Federal Reserve pada 16-17 September memutuskan untuk menurunkan suku bunga acuan sebesar 25 basis poin, menjadi kisaran 4,00%-4,25%, yang merupakan penurunan suku bunga pertama sejak 2025. Notulen rapat mengungkapkan adanya perbedaan pendapat yang mendalam di dalam Federal Reserve. Sedikit lebih dari setengah pejabat memperkirakan akan ada setidaknya dua penurunan suku bunga lagi dalam tahun ini, yang berarti kemungkinan penurunan suku bunga berturut-turut pada rapat bulan Oktober dan Desember. Namun, tujuh pejabat lainnya berpendapat bahwa tidak seharusnya ada penurunan suku bunga lebih lanjut tahun ini. Bahkan mengenai penurunan suku bunga yang dimulai pada bulan September, terdapat suara yang berbeda. Beberapa pejabat meyakini bahwa tidak perlu ada penurunan suku bunga bulan lalu, atau seharusnya mendukung untuk mempertahankan suku bunga tetap. Satu-satunya suara yang menolak adalah anggota dewan Federal Reserve yang baru, Stephen Milan, yang dilantik oleh Trump dan baru saja diambil sumpah pada pagi hari rapat, yang mendorong penurunan suku bunga secara lebih agresif sebesar 50 basis poin.

Dilema dalam pertimbangan kebijakan

Perbedaan pandangan di antara pejabat Fed berasal dari penilaian risiko ekonomi yang berbeda. Sebagian besar pejabat percaya bahwa pentingnya risiko penurunan pasar tenaga kerja telah melampaui kekhawatiran inflasi. Beberapa pejabat khawatir bahwa mempertahankan tingkat suku bunga saat ini terlalu lama dapat menyebabkan kelemahan yang tidak perlu di pasar tenaga kerja, terutama di sektor perumahan yang sensitif terhadap perubahan suku bunga. Sejak pertemuan September, beberapa pejabat, termasuk Wakil Ketua Fed Jefferson dan Anggota Dewan Bowman, telah menyatakan bahwa melemahnya pasar tenaga kerja adalah alasan untuk penurunan suku bunga lebih lanjut. Di sisi lain, beberapa pembuat kebijakan tetap sangat waspada terhadap masalah inflasi. Tingkat inflasi telah berada di atas target 2% Fed selama empat tahun berturut-turut, dan mereka khawatir bahwa perusahaan dan konsumen mungkin secara bertahap terbiasa dengan pertumbuhan harga yang lebih tinggi, menyebabkan inflasi tetap tinggi sekitar 3% dalam jangka panjang.

Tantangan data yang hilang

Dilema unik yang dihadapi Federal Reserve adalah kekosongan data ekonomi yang disebabkan oleh penutupan pemerintah. Badan data seperti Departemen Tenaga Kerja dan Departemen Perdagangan AS telah berhenti beroperasi, tidak merilis atau mengumpulkan data apapun. Jika status "penutupan" berlanjut hingga akhir Oktober, para pejabat Federal Reserve akan bertemu tanpa adanya data kunci seperti inflasi, tingkat pengangguran, dan pengeluaran konsumen, untuk memutuskan apakah akan melanjutkan pemotongan suku bunga. Jurnalis terkenal yang disebut "pengeras suara Federal Reserve", Nick Timiraos, mencatat bahwa saat ini para pejabat hanya bisa mengandalkan data sektor swasta atau informasi sporadis dari perusahaan tentang penetapan harga dan perekrutan, seperti "terbang dalam kegelapan".

Lingkungan eksternal dan ekspektasi pasar

Lingkungan ekonomi eksternal telah menambah kompleksitas dalam pengambilan keputusan. Kebijakan tarif yang diterapkan oleh Trump jauh melebihi tingkat pada periode pertama, yang meningkatkan biaya bagi produsen dan usaha kecil. Pada saat yang sama, pembatasan imigrasi yang lebih ketat dapat memperlambat pertumbuhan tenaga kerja, yang lebih lanjut dapat menekan laju pertumbuhan pekerjaan. Meskipun menghadapi perpecahan internal dan kurangnya data, investor secara umum mengharapkan Federal Reserve akan kembali menurunkan suku bunga sebesar 25 basis poin pada pertemuan 28-29 Oktober.

Menurut data "FedWatch" CME, probabilitas pasar untuk penurunan suku bunga pada bulan Oktober mencapai 94,1%. Ketua Federal Reserve Jerome Powell berusaha mencari keseimbangan antara dua risiko - di satu sisi khawatir suku bunga yang terlalu tinggi menyebabkan kelemahan pekerjaan, di sisi lain khawatir penurunan suku bunga yang berlebihan akan menyebabkan inflasi naik kembali. Seperti yang dia katakan bulan lalu: "Risiko dua arah berarti tidak ada jalan yang bebas risiko."

Potensi dampak penurunan suku bunga terhadap pergerakan Bitcoin

Melihat pola sejarah, dampak penurunan suku bunga oleh Federal Reserve terhadap harga Bitcoin tidaklah sederhana "sekali turun langsung naik", melainkan menunjukkan karakteristik fluktuasi jangka pendek yang meningkat dan kecenderungan positif jangka menengah hingga panjang.

Dampak Jangka Pendek: Pada tahap ekspektasi penurunan suku bunga, harga Bitcoin mungkin naik, tetapi setelah penurunan suku bunga terjadi, mungkin ada penyesuaian "beli ekspektasi, jual fakta". Data historis menunjukkan bahwa selama siklus penurunan suku bunga 2019, Bitcoin naik pada tahap ekspektasi penurunan suku bunga, tetapi setelah penurunan suku bunga terjadi, harga justru turun 30% sebelum mulai rebound.

Dampak jangka menengah hingga panjang: Penurunan suku bunga biasanya meningkatkan likuiditas di pasar global, mengurangi biaya modal, dan mendorong investor untuk beralih ke aset berisiko tinggi dan imbal hasil tinggi. Bitcoin dipandang sebagai "emas digital", dan sifatnya yang tahan terhadap inflasi dapat menarik lebih banyak arus masuk dalam konteks meningkatnya ekspektasi inflasi atau depresiasi mata uang fiat.

The Fed saat ini secara luas diperkirakan akan memangkas suku bunga sebesar 75-100 basis poin pada tahun 2025, berpotensi melepaskan likuiditas $6-8 triliun. Latar belakang ini dapat mendukung harga bitcoin dalam jangka panjang.

Ketua Federal Reserve Powell sedang berusaha mencari keseimbangan antara tingkat suku bunga yang terlalu tinggi yang menyebabkan kelemahan pekerjaan dan tingkat suku bunga yang terlalu rendah yang mendorong inflasi. Menghadapi tekanan ganda dari dalam dan luar, dilema keputusan yang dihadapinya dapat dipahami: "Risiko dua arah berarti tidak ada jalur tanpa risiko." Rapat penetapan suku bunga pada akhir Oktober akan menjadi ujian besar bagi kemampuan pengambilan keputusan Federal Reserve. Jika pemerintahan terhenti, para pejabat Federal Reserve harus membuat keputusan berdasarkan informasi terbatas dan penilaian masing-masing terhadap kondisi ekonomi tanpa data kunci, yang dapat memperburuk perpecahan yang sudah ada di dalam.