نقاط رئيسية من طاولة الحوار حول تنسيق SEC و CFTC
TLDR
- أول مائدة مستديرة مشتركة بين SEC و CFTC منذ 14 عامًا: لا مزيد من الحروب على الأراضي
- الحاجة إلى وضوح تنظيمي بشأن التمويل اللامركزي، عقود الأحداث، العقود الآجلة، توكنيزة، التسوية على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع
- لا يمكن أن تستمر التشريعات من خلال إشعارات ويلز وغارات مكتب التحقيقات الفيدرالي؛
- الإغاثة المعفاة هي المفتاح، أو أن الابتكار يستمر في الانتقال إلى الخارج
المشاركون: ICE، ناسداك، CME، DRW، كالشي، بوليماركت، كراكن
جيف سبراتشر (ICE)
لماذا لا تستطيع بورصات الولايات المتحدة التقليدية مواكبة التمويل اللامركزي/التوكنية:
1. لا توجد أ

الرافعة في أسواق التنبؤ
أعطني مكانا للوقوف، ومع رافعة طويلة بما فيه الكفاية سأحرك العالم.
- أرخميدس
TLDR:
- الرافعة المالية تعزز كل من الأرباح والخسائر.
- لقد شكلت كل نقطة تحول رئيسية في المالية الحديثة، من انهيار عشرينيات القرن الماضي إلى صعود العقود الآجلة.
- ستواجه أسواق التنبؤ حتماً نفس القوى، لكن السيولة الضعيفة تجعل المخاطر أكثر حدة.
1. التاريخ والسياق
في عشرينيات القرن الماضي، اشترى العديد من المستثمرين الأسهم بالهامش بمقدم يصل إلى 10% فقط.
أدت الأسعار المتزايدة إلى جعل الأمر يبدو آمناً: حتى أجبرت الأسعار المنخفضة على البيع الجماعي وعمقت الانهيار.
فرضت بورصات العقود الآجلة لاحقًا هيكلًا

إذا كنت تزرع المؤسسين للحصول على الأسرار وتسلمها لمحفظتك،
سأحقق انتقامي، في هذا الصندوق القديم أو في التالي

أتحداك أن تقرأ هذا وما زلت تقول إن السوق التنبؤية ليست جيدة للمجتمع

تحتاج أسواق التنبؤ إلى نظرية المحفظة الحديثة (MPT)
TLDR:
- أظهرت نظرية المحفظة الحديثة للمستثمرين كيفية موازنة الأصول من خلال الارتباط، وليس فقط العوائد.
- أسواق التنبؤ ليست لديها تلك الأدوات بعد.
- قد تغير المراهنات المتعددة للأحداث، ومصفوفات الارتباط، والتحوط على مستوى المحفظة ذلك.
1. التغاير قتل اختيار الأسهم
قبل الخمسينيات، كان الاستثمار يعتمد في الغالب على اختيار الأسهم.
ركز المتداولون على الأسماء الفردية، متابعين العوائد المطلقة.
ثم قدم هاري ماركويتز نظرية المحفظة الحديثة (MPT).
رؤيته الرئيسية: ما يهم ليس فقط العائد، ولكن كيف تتحرك الأصول معًا.
- خلط الأصول ذات الارتباط المنخفض أو السلب

البحث عن نموذج بلاك-شولز لأسواق التنبؤ
TLDR:
- لم تبدأ الخيارات في الانطلاق إلا بعد أن قدم بلاك-شولز للمتداولين نموذجًا مشتركًا لتسعير المخاطر.
- تفتقر أسواق التنبؤ إلى ذلك: لا توجد طريقة عالمية لهيكلة الاحتمالات، أو التحوط من مخاطر الأحداث، أو رسم عدم اليقين.
- قد تكون سطح الاحتمال هو القطعة المفقودة.
1. كيف وجدت الخيارات السيولة
قبل عام 1973، كانت الخيارات غير شفافة وغير سائلة. كانت التسعير عبارة عن تخمين.
نشر بلاك وشولز وميرتون نموذجًا أعطى المتداولين لغة مشتركة.
تم تقديم بلاك-شولز:
(1) التقلب الضمني
(2) التحوط الديناميكي
(3) إطار تسعير قابل للتكرار
كانت الافتراضات غير واقعية، لكن ذلك لم يك

مراكز المقاصة والهامش في أسواق التنبؤ
TLDR:
- الأسواق لا تفشل بسبب البرمجيات السيئة؛ بل تفشل عندما لا يستطيع الفائزون الجمع.
- مخاطر الطرف المقابل هي الشرير الخفي في جميع المعاملات المالية: من يضمن لك أنك ستحصل على الدفع فعلاً؟ شركات المقاصة والهامش.
- يستخدم Polymarket عملة USDC كالهامش والعقود الذكية كوسيلة للتسوية. تقوم Kalshi بالتسوية عبر DCO المسجلة في CFTC، مع تسوية يومية على المراكز بالدولار الأمريكي المضمونة بالكامل.
- الهامش المتقاطع، والتسوية المركزية، ونماذج المخاطر التكيفية هي الخطوة التالية لأسواق التنبؤ.
1. ولادة مراكز المقاصة ( شيكاغو، القرن التاسع عشر )
واجه متداولو العقود الآ

خوارزميات السيولة في سوق التنبؤ
TLDR:
- بدأت سيولة سوق التنبؤ مع صيغ رياضية بسيطة مثل الخوارزمية LMSR وAMMs ذات المنتج الثابت.
- كانت هذه الوسائل فعالة في التأسيس ولكنها عرضت المشغلين لمخاطر كبيرة.
- الآن تتحول المنصات إلى الخوارزميات التكيفية وسجلات الطلبات التي تسمح لمزودي السيولة بتعديل الفوارق، وتوازن المخزون، وإعادة تدوير الرسوم.
- الموجة القادمة ستكون التسوية عبر الأسواق، والمراهنات، وروبوتات التعلم المعزز.
1. المشكلة
لقد واجهت كل سوق مالية نفس السؤال: من يتولى الجانب الآخر من الصفقة؟
> في الأسهم، المتخصصون وصناع السوق.
> في العقود الآجلة، المتداولون في السوق والأعضاء المصفّين.
> في الخي

كل سوق مالي جديد يُطلق عليه أولاً اسم القمار

من التأمين على الحياة في القرن الثامن عشر، إلى خيارات الأسهم، وعقود الحبوب الآجلة، وعقود المؤشرات الآجلة، وعقود الطقس الآجلة، وعقود الفروقات والمراهنات المتقاطعة، وأسواق التنبؤ اليوم - الدورة هي نفسها.
الخطوة 1: هذه قمار
الخطوة 2: هذا مفيد
الخطوة 3: هذا أمر لا غنى عنه
بدأت التأمينات كرهانات على الأرواح
- في القرن الثامن عشر، اشترى الناس بوليصات على غرباء وراهنوا على موتهم. أجبرت الفضائح البرلمان على التحرك.
- لقد أنشأت قانونان القاعدة الحديثة: يجب أن يكون لديك مصلحة قابلة للتأمين.
• قانون تأمين البحري لعام 1745 حظر السياسات الشبيهة بالمراهنة على ا

خيارات ثنائية < تداول الأحداث < أسواق المعلومات < السوق التنبؤية