انهيار الوون الكوري إلى أدنى مستوى خلال 16 عامًا! المستثمرون الأفراد يشترون أسهماً أمريكية بقيمة 310 مليار مما قد يثير أزمة صرف أجنبي

الون الكوري هو أسوأ العملات أداءً في آسيا هذا الموسم، حيث اقترب في الأسابيع الأخيرة من أدنى مستوى له منذ 16 عامًا. تراجعت قيمة الون الكوري بنسبة 5.67% خلال الأشهر الثلاثة الماضية، متجاوزة الين الياباني الذي انخفض بنسبة 4.89% والدولار التايواني بنسبة 2.38%. وألقى المسؤولون، بمن فيهم محافظ البنك المركزي الكوري، باللوم في تراجع الون على اندفاع المستثمرين الأفراد نحو الأسهم الأجنبية، مما أثار استياء المستثمرين. وذكرت وسائل الإعلام المحلية في عناوينها أن هذه الخطوة قد تؤدي إلى “أزمة صرف أجنبي”.

تراجع الون الكوري بنسبة 5.67% يتصدر انخفاض العملات الآسيوية

شهد الون الكوري (KRW) أسوأ أداء بين العملات الرئيسية خلال الأشهر الثلاثة الماضية، حيث تراجعت قيمته بنسبة 5.67%، متجاوزًا الين الياباني (4.89%) والدولار التايواني (2.38%). هذا الانخفاض السريع نادر الحدوث في فترات السلم، مما أثار مخاوف واسعة في السوق بشأن استقرار سوق الصرف الأجنبي الكوري. وقد اقترب سعر صرف الون مقابل الدولار الأمريكي في الأسابيع الأخيرة من أدنى مستوى له منذ 16 عامًا، وهو مستوى شوهد آخر مرة خلال الأزمة المالية العالمية في 2009.

أدى التراجع الحاد للون إلى تأثيرات متعددة على الاقتصاد الكوري. أولاً، ارتفعت تكاليف الاستيراد بشكل كبير، خاصة أسعار الطاقة والمواد الخام، وبما أن كوريا دولة تعتمد بشدة على الاستيراد، فإن هذه التكاليف ستنعكس في نهاية المطاف على التضخم المحلي. ثانيًا، زادت أعباء الديون الخارجية المقومة بالدولار، مما رفع ضغط السداد على الشركات والحكومة الكورية. ثالثًا، تواجه احتياطيات النقد الأجنبي ضغوطًا، حيث قد يضطر البنك المركزي للتدخل في السوق لاستقرار سعر الصرف.

ومع ذلك، لا يُعتبر الانخفاض في قيمة العملة سلبيًا بالكامل. كوريا اقتصاد موجه نحو التصدير، وتستفيد شركات التصدير الكبرى مثل سامسونج وهيونداي من زيادة قدرتها التنافسية عندما ينخفض الون. تصبح المنتجات المصدرة بالدولار أرخص، مما يساعد على توسيع الحصة السوقية. لكن المشكلة تكمن في أن سرعة وحجم التراجع الحالي تجاوزا الحدود القابلة للسيطرة، مما أثار مخاوف من مخاطر نظامية.

مشتريات الأفراد من الأسهم الأمريكية ترتفع 12 ضعفًا وتسجل مستوى قياسيًا

(المصدر: بلومبرغ)

نظرًا لارتفاع أسعار العقارات في سيول بشكل كبير، إلى جانب انخفاض مؤشر سوق الأسهم الكورية (KOSPI) لعقد من الزمن قبل أن يشهد سوقًا صاعدًا نادرًا في 2025، بدأ المستثمرون الأفراد الكوريون الكبار في التحول نحو الاستثمارات عالية المخاطر، من العملات الرقمية إلى صناديق المؤشرات المتداولة ذات الرافعة المالية في الخارج، في محاولة لبناء الثروة.

وفقًا لبيانات وكالة الإيداع للأوراق المالية الكورية، اشترى المستثمرون الأفراد الكوريون هذا العام أسهمًا أمريكية بقيمة 31 مليار دولار، وهو رقم قياسي. هذا الرقم يقارب ثلاثة أضعاف ما اشتروه في 2024، وأكثر من 12 ضعفًا مقارنة بالفترة نفسها من 2019. هذا النمو المتفجر يعكس خيبة أمل الكوريين الأفراد العميقة تجاه سوقهم المحلي ورغبتهم الشديدة في الاستثمار في الأسهم الأمريكية.

أكثر الأسهم الأمريكية شعبية بين المستثمرين الأفراد الكوريين

Alphabet (GOOG): تم شراء أكثر من مليار دولار صافي الشهر الماضي، ما يمثل 18% من إجمالي صافي المشتريات الخارجية، وحقق عائدًا يزيد عن 43% في الأشهر الثلاثة الماضية

Direxion Semiconductor 3X Leveraged ETF: استثمار برافعة ثلاثية في أشباه الموصلات، وارتفع بأكثر من 73% خلال الأشهر الثلاثة الماضية

Nvidia (NVDA): المستفيد الأكبر من موجة الذكاء الاصطناعي، ثالث أكثر الأسهم شعبية بين الكوريين الأفراد

Meta (META): رائدة في مجال وسائل التواصل الاجتماعي والواقع الافتراضي، وجذبت أيضًا تدفقًا كبيرًا من رؤوس الأموال

تشترك هذه الاستثمارات في سمة واحدة: جميعها مرتبطة بالذكاء الاصطناعي والابتكار التكنولوجي. كثير من الأفراد اكتشفوا أن الاعتماد على الرواتب وحدها لن يحقق لهم الثراء أبدًا، لذا بدأوا في تداول الأسهم، وحتى مع احتمال خسارة في سعر الصرف، يخشى الكثيرون تفويت موجة ارتفاع الذكاء الاصطناعي وغيرها. حققت Alphabet في الأشهر الثلاثة الماضية عائدًا يزيد عن 43%، بينما ارتفع صندوق أشباه الموصلات بأكثر من 73% في نفس الفترة. بالمقابل، سجل مؤشر KOSPI أقل من 10% صعودًا في الفترة نفسها، ما زاد من وتيرة خروج الأموال.

البنك المركزي يوجه اللوم للأفراد ويواجه رد فعل عنيف

بحسب وكالة بلومبرغ، نشرت وسائل الإعلام المحلية عناوين تفيد بأن مشتريات الأفراد من الأسهم الأمريكية قد تؤدي إلى “أزمة صرف أجنبي”، وهو ما أثار استياء شديدًا بين المستثمرين الأفراد. وقال محافظ البنك المركزي الكوري لي تشانغ يونغ في نهاية الشهر الماضي إن “اتجاه” تدفق الشباب الكوريين نحو الأسهم الأجنبية يبعث على القلق، وإن السلطات تشدد القواعد الخاصة بشراء صناديق المؤشرات المتداولة ذات الرافعة المالية المدرجة في الخارج.

شعر المستثمرون الأفراد بالغضب من تحميلهم مسؤولية تراجع الون، معتبرين أنفسهم هدفًا سهلًا للاتهام، وأشاروا إلى أن هناك عوامل أوسع قد تكون أكثر تأثيرًا في ضعف الون. ورد كثيرون عبر وسائل التواصل الاجتماعي، مشيرين إلى أن الأسباب الحقيقية لتراجع الون تشمل قوة الدولار، وتباطؤ نمو الاقتصاد الكوري، والمخاطر الجيوسياسية، وأخطاء في سياسة البنك المركزي، وأن استثمارات الأفراد الخارجية البالغة 31 مليار دولار ليست سوى عامل من بين عدة عوامل وليست السبب الرئيسي.

أشار بعض المحللين إلى أن تحميل الأفراد مسؤولية انخفاض الون تبسيط مضلل. فاحتياطيات كوريا من النقد الأجنبي تتجاوز 400 مليار دولار، بينما تشكل استثمارات الأفراد الخارجية 31 مليار دولار فقط أي أقل من 8%. الأهم أن استثمارات المؤسسات والشركات الكورية في الخارج أكبر بكثير من استثمارات الأفراد، لكن المسؤولين نادرًا ما يذكرون هذه التدفقات الأكبر.

ومع ذلك، يتبنى بعض المسؤولين موقفًا أكثر اعتدالًا، مثل رئيس هيئة الرقابة المالية (FSC) لي تشان جين الذي قال إنه “يتفهم” شعور المتداولين الكوريين بالسعي الحثيث وراء تحقيق العائد. ويظهر هذا الموقف وجود انقسامات داخل الحكومة الكورية حول هذه القضية، حيث يدرك بعض المسؤولين أن استثمارات الأفراد في الخارج هي عرض لمشاكل هيكلية في الاقتصاد وليست السبب نفسه.

مشاكل هيكلية: فقاعة العقارات وركود سوق الأسهم

يكمن وراء التحول الكبير للأفراد الكوريين نحو الأسهم الأمريكية مشاكل اقتصادية واجتماعية عميقة. فقد وصلت أسعار العقارات في سيول إلى مستويات لا تستطيع الطبقات ذات الدخل المتوسط بلوغها، إذ قد يصل سعر شقة متوسطة إلى أكثر من 20 ضعف الراتب السنوي. في الوقت نفسه، تباطأ نمو الأجور في كوريا، ووجد الشباب أنه من المستحيل تحقيق الحرية المالية من خلال العمل والادخار فقط.

أداء مؤشر KOSPI ظل ضعيفًا خلال العقد الماضي، حيث تراوح بين 2,000 و3,000 نقطة، وهو أقل بكثير من أعلى مستوى تاريخي سجله في 2011. في المقابل، تضاعف مؤشر S&P 500 الأمريكي أكثر من ثلاث مرات خلال نفس الفترة. هذا التفاوت الضخم في العائدات دفع المستثمرين الأفراد الكوريين إلى التوجه للأسواق الخارجية.

كانت سوق العملات الرقمية في فترة من الفترات نقطة جذب كبيرة للأفراد الكوريين، لكن بعد حوادث كبرى مثل انهيار Luna، تحول الكثيرون إلى سوق الأسهم الأمريكية الأكثر استقرارًا نسبيًا. خاصة مع صعود موجة الذكاء الاصطناعي، أصبحت شركات التكنولوجيا العملاقة مثل Nvidia وAlphabet وMeta المفضلة لدى المستثمرين حول العالم، ولم يكن الكوريون الأفراد استثناءً.

تواجه الحكومة الكورية الآن خيارًا صعبًا: إذا فرضت قيودًا صارمة على خروج رؤوس الأموال فقد تستقر قيمة الون لكنها ستثير استياء شعبيًا وربما تتعارض مع التزامات حرية تدفق رؤوس الأموال عالميًا. وإذا تركت رؤوس الأموال تخرج بحرية، ستستمر ضغوط تراجع الون وربما تؤدي إلى أزمة صرف أكبر. الحل الجذري يكمن في إصلاح هيكل الاقتصاد المحلي، وزيادة جاذبية سوق الأسهم المحلية، وتقليل فقاعة العقارات، ليتمكن الشباب من بناء الثروة عبر قنوات طبيعية.