استثمرت DWF Labs 75 مليون دولار في التمويل اللامركزي، مع التركيز الجديد على الأحواض المظلمة والائتمان داخل السلسلة.

أعلن صانع السوق للأصول الرقمية DWF Labs عن إطلاق صندوق استثمار خاص في التمويل اللامركزي بقيمة تصل إلى 75 مليون دولار، يركز على الاستثمار في المشاريع الابتكارية التي تعالج القضايا الهيكلية مثل السيولة، التسوية، الائتمان وإدارة المخاطر داخل السلسلة. سيركز الصندوق على سلاسل الكتل الرئيسية مثل إثيريوم، BNB Chain، Solana و Base، مع اهتمام خاص في مجالات جديدة مثل DEX الدائم في قاعات التداول المظلمة والأسواق المالية داخل السلسلة. تأتي هذه الخطوة في وقت متعثر لسوق الاستثمار في الأصول الرقمية، حيث انخفض عدد صفقات التمويل في النصف الأول من عام 2025 بنسبة 50% تراجع مقارنة بالعام الماضي إلى 856 صفقة، مما يظهر ثقة DWF الاستراتيجية في مرحلة التحول المؤسسي للتمويل اللامركزي.

اتجاه الاستراتيجية Fund DWF Labs: استهداف بنية تحتية للتمويل اللامركزي الجيل القادم

أكد أندريه غراتشيف، المؤسس المشارك ومدير الشراكة في DWF Labs، أن الصندوق الجديد سيركز على الاستثمار في “فرق المؤسسين التي تحل مشاكل هيكلية فعلية بدلاً من النماذج التزايدية للبروتوكولات الحالية”. تعكس هذه الفلسفة الاستثمارية التحول الحالي في سوق التمويل اللامركزي من النمو الوحشي إلى العمليات الدقيقة، خاصة في ظل دخول الأموال المؤسسية بشكل تدريجي، مما يبرز الحاجة المتزايدة للبنية التحتية التي تدعم قدرة تحمل حجم التداول وآليات حماية تدفق الطلبات وتوليد العائد المستدام. على عكس دورة 2021-2022 حيث كانت الأموال تتبع العملات الميمية ومزارع العائدات البسيطة، تحول التركيز في هذه الجولة الاستثمارية بشكل واضح نحو الطبقة البنية التحتية التي تتمتع بحواجز تقنية حقيقية وتجربة منتجات على مستوى المؤسسات.

من منظور مجالات الاستثمار المحددة، ستركز الصناديق على أربعة اتجاهات رئيسية: بورصات التداول اللامركزية الدائمة في أحواض الظل، أسواق العملات داخل السلسلة، المنتجات ذات الدخل الثابت وأدوات الأصول المدرة للعائد. تشترك هذه المسارات في خصائص قادرة على حل النقاط الأساسية التي يواجهها المتداولون المؤسسيون عند دخولهم إلى نظام DeFi البيئي - نقص القدرة على إجراء تداولات كبيرة، وزيادة انزلاق الأسعار، وعدم كفاية السيطرة على المخاطر التنظيمية. ومن الجدير بالذكر بشكل خاص بورصة DEX في أحواض الظل، وهي مكان للتداول الخاص قادر على مطابقة أوامر الشراء والبيع الكبيرة بشكل مجهول دون الكشف عن الأسعار والأحجام، والتي أصبحت المدخل الرئيسي لتمويل المؤسسات إلى التداول داخل السلسلة. كان مشروع Black Ocean في أحواض الظل الذي دعمه Grachev سابقًا هو استكشاف مبكر في هذا المجال، يهدف إلى تحقيق تأثير مثالي للتداولات الكبيرة دون التأثير على أسعار السوق العامة.

في اختيار سلاسل الكتل العامة، أوضح الصندوق أنه يفضل النظر في إثيريوم، Solana وBNB Chain، مع الحفاظ على متابعة الشبكات الناشئة Layer2 مثل Base. تعكس هذه الاستراتيجية التخطيطية حكم DWF الواقعي في توزيع السيولة في السوق - وفقًا لبيانات DefiLlama، اعتبارًا من سبتمبر 2025، تشغل هذه السلاسل الثلاثة ما يقرب من 75% من إجمالي قيمة قفل النظام البيئي DeFi. ومع ذلك، أكد Grachev أيضًا أن الصندوق يحتفظ بالمرونة، ولا يستبعد الاستثمار في مشاريع مبتكرة في أنظمة التشفير الأخرى، طالما أن هذه المشاريع يمكن أن تعرض على الأقل منتجًا قابلًا للتطبيق وتلبي احتياجات السوق الحقيقية.

المعلومات الأساسية لصندوق استثمار DWF DeFi

حجم الصندوق: 75 مليون دولار أمريكي

مرحلة الاستثمار: يجب أن يكون المشروع مزودًا على الأقل بمنتج MVP

المسارات الرئيسية: Dark Pool DEX، الأسواق النقدية داخل السلسلة، المنتجات ذات العائد الثابت، أدوات إدارة المخاطر

سلسلة البلوكشين المستهدفة: إثيريوم، BNB، Solana، Base

فلسفة الاستثمار: حل المشكلات الهيكلية المتعلقة بالسيولة، التسوية، الائتمان، وإدارة المخاطر داخل السلسلة.

نوع الصندوق: صندوق خاص (لا يقبل المستثمرين الخارجيين في الوقت الحالي)

خلفية سوق DWF: المنطق العميق للتخطيط في ظل الاتجاه المعاكس

(المصدر: The Block)

اختارت DWF إطلاق صندوق خاص في فترة الركود الحالية في السوق، ويعود ذلك إلى اعتبارات استراتيجية مدروسة. وفقًا لبيانات The Block Research، كان عدد صفقات تمويل شركات التشفير الناشئة العالمية في النصف الأول من عام 2025 فقط 856 صفقة، بانخفاض كبير بنسبة 55% مقارنةً بـ 1933 صفقة في نفس الفترة من العام الماضي، مما سجل أدنى مستوى له منذ عام 2020. على الرغم من أن هذا البيئة السوقية تزيد من مخاطر الاستثمار، إلا أنها تقلل بشكل ملحوظ من تقييم المشاريع، مما يوفر نافذة ذهبية للمؤسسات الاستثمارية القوية لاختيار الأفضل. وعلق غراشيف على ذلك بصراحة: “السوق الحالية هي الفرصة المثالية لدعم المؤسسين المتميزين وتسريع الجيل التالي من البناة.”

من منظور دورة الصناعة ، يشهد سوق التمويل اللامركزي تحولًا رئيسيًا من الدفع بواسطة التجزئة إلى الدفع بواسطة المؤسسات. بعد التعديلات العميقة في 2022-2023 والانتعاش التدريجي في 2024 ، تتمتع المشاريع التي نجت في السوق بنماذج اقتصادية أكثر صحة وتوافق سوق منتج أكثر استدامة. في الوقت نفسه ، تسارعت استكشاف المؤسسات المالية التقليدية للبنية التحتية المالية داخل السلسلة بشكل ملحوظ بدءًا من 2024 ، حيث قامت مؤسسات مثل جي بي مورغان وغولدمان ساكس بتنفيذ مجموعة متنوعة من تجارب التسوية القائمة على blockchain ورموز الأصول. هذه الاتجاهات المؤسسية هي المنطق الأساسي الذي يركز عليه صندوق DWF في توسيع سوق التداول المظلم وسوق الائتمان داخل السلسلة - لبناء “طرق سريعة” لتدفق الأموال المؤسسية القادمة.

الخلفية الأساسية الأخرى هي وضوح البيئة التنظيمية تدريجياً. على الرغم من أن DWF تعرضت للشكوك بسبب عدم وضوح هيكل الشركة، إلا أن الإطار التنظيمي للعملات الرقمية يتشكل بسرعة في الأسواق المالية الرئيسية حول العالم.批准 لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية لصندوق ETF لعقود البيتكوين الفورية، وتطبيق الاتحاد الأوروبي للوائح MiCA، ومنح هونغ كونغ تراخيص لمقدمي خدمات الأصول الافتراضية، كلها تقدم تقدمًا تنظيميًا يزيل العقبات الرئيسية أمام تخصيص الأموال المؤسسية بشكل كبير للأصول الرقمية. في هذا السياق، تصبح البنية التحتية للتمويل اللامركزي المؤسسي التي تتوافق مع المتطلبات التنظيمية هي الاتجاه التالي الذي يسعى إليه رأس المال، بينما يُعتبر صندوق DWF البالغ 75 مليون دولار رهانًا مبكرًا على هذه الاتجاه.

التوجه الفريد لـ DWF: دور مزدوج كصانع سوق ورأس مال مغامر

باعتبارها واحدة من أكثر صانعي السوق نشاطًا في مجال الأصول الرقمية، قامت DWF Labs بتحديد صندوقها الجديد كمنصة دعم متعددة المستويات “لتوفير ميزة غير عادلة للمؤسسين”. يوضح الموقع الرسمي للشركة أن خدماتها “لا تقتصر على صانعة السوق و/أو الاستثمار بمعناه الضيق”، بل تمتد لتشمل المساعدة في إدراج العملات في البورصات، التسويق، الاستشارات القانونية، وتوجيه السيولة وغيرها من الدعم الشامل. ورغم أن هذا الدور المزدوج “الاستثمار + صناعة السوق” أثار مخاوف بعض المراقبين في القطاع بشأن تضارب المصالح المحتمل، إلا أنه يوفر بالفعل للمشاريع المستثمرة موارد عملية يصعب على رأس المال الاستثماري التقليدي مقارنتها.

من حيث قدرة تنفيذ الصفقة، تدعي DWF أنها تقدم خدمات صنع السوق للأصول الرقمية في أكثر من 60 بورصة مركزية ولا مركزية، تغطي مجموعة متنوعة من الرموز داخل وخارج المحافظ. تعتبر هذه التغطية الواسعة من البورصات وخبرة إدارة السيولة العميقة ذات قيمة عالية لمشاريع التمويل اللامركزي المبكرة - حيث أن العديد من المشاريع ذات الابتكارات التكنولوجية تفشل في النهاية بسبب نقص السيولة الأولية والاهتمام السوقي. من خلال التعاون مع DWF، يمكن لهذه المشاريع الحصول على دعم احترافي لصنع السوق في المراحل المبكرة من إطلاق المنتج، وتجنب مشكلات التقلبات الحادة في الأسعار أو تجربة التداول السيئة الناتجة عن نقص السيولة.

ومع ذلك، لا يمكن تجاهل الجدل حول هذا النموذج. سابقًا، لم تكن DWF مؤسسة مالية مرخصة في معظم الولايات القضائية، وعادة ما كانت تعمل من خلال كيانات في جزر فيرجن البريطانية وسنغافورة. كما تعرضت العديد من معاملات OTC الخاصة بها للانتقاد، حيث يعتبرها مراقبو الصناعة وسيلة لمشاريع الرموز لبيع احتياطيات خزائنها تحت ستار التعاون أو الاستثمار. وردًا على ذلك، قال Grachev إن الشركة ملتزمة “بسوق عادل يعمل بشكل جيد، ودائمًا ما تعمل وفقًا لهذه المبادئ”، معترفًا في الوقت نفسه بأنها لم تتبع دائمًا “الممارسات المثالية” قبل نهاية عام 2023، لكنها تسعى “للحصول على عدة تراخيص واجتياز التدقيق”.

التنظيم والشفافية: مشكلات قديمة وتحديات جديدة

كان الهيكل غير الشفاف لشركة DWF Labs دائمًا محور اهتمام الصناعة. على عكس صانعي السوق في الأسواق المالية التقليدية الذين يفصلون بشدة بين أنشطة صنع السوق وأنشطة رأس المال الاستثماري من خلال جدران نارية، هناك تآزر واضح بين وحدتين أعمال DWF، مما أثار بشكل طبيعي تساؤلات حول عدم التكافؤ في المعلومات وتضارب المصالح. خاصة في تداولاتها المتكررة في OTC، من الصعب على المراقبين التمييز بين ما هو استثمار استراتيجي حقيقي وما هو مجرد ترتيبات لتسويق أصول الخزينة من قبل المشروع. هذه الغموض يثير القلق بشكل خاص خلال فترات السوق الهابطة، حيث يواجه العديد من المشاريع ضغوطًا مالية خطيرة.

في مواجهة هذه التساؤلات، اتبع غراشيف في المقابلة استراتيجية الاعتراف جزئيًا بالمشاكل والتعهد بتحسينها. وقد ذكر أن الشركة تعمل بنشاط على “الحصول على تراخيص متعددة واجتياز التدقيق”، وهو ما قد يكون تعهدًا محددًا بشأن الامتثال التنظيمي وزيادة الشفافية. من حيث اتجاهات تطوير الصناعة، مع نضوج سوق الأصول الرقمية تدريجياً، أصبح الامتثال التنظيمي هو الشرط الأساسي لدخول الأموال المؤسسية. إذا كانت DWF ترغب في اغتنام الفرصة التاريخية لتأسيس التمويل اللامركزي، فيجب عليها إجراء تحسينات جوهرية في بناء الشفافية وإدارة الامتثال، وإلا سيكون من الصعب كسب ثقة وتعاون المستثمرين المؤسسيين الكبار.

من الإشارات الإيجابية الملحوظة أن بعض تحركات DWF مؤخراً تظهر علامات على الاقتراب من التمويل التقليدي. في أبريل 2025، أقامت الشركة علاقة استراتيجية مع مشروع التشفير لعائلة ترامب World Liberty Financial، بما في ذلك استثمار قدره 25 مليون دولار في رموز حوكمة WLFI وتوفير دعم السيولة لعملة USD1 المستقرة الخاصة بـ World Liberty. في نفس الشهر، افتتحت الشركة مكتبًا في مجتمع SoHo في مدينة نيويورك، وهذه التحركات قد تكون مرتبطة باستراتيجيتها لتحسين صورتها التنظيمية والاقتراب من مراكز التمويل التقليدي. في عملية انتقال صناعة التشفير من الهامش إلى المركز، فإن هذه الاتجاهات نحو “إعادة الوساطة” تكاد تكون حتمية، ومن الواضح أن DWF ترغب في الاستحواذ على موقع مفضل في هذه العملية.

لماذا تعتبر DWF Fund الجديدة مهمة: تسريع عملية المؤسسات في التمويل اللامركزي

من المرجح أن يصبح صندوق DeFi الخاص بقيمة 75 مليون دولار الذي أطلقته DWF بمثابة محفز مهم لتسريع عملية مؤسسية DeFi. وفقًا لما قاله Grachev، “DeFi تدخل الآن مرحلتها المؤسسية”، وهذه النتيجة تتماشى مع بيانات عدة مؤسسات بحثية في الصناعة. تشير تقارير CoinShares إلى أن تدفقات الاستثمار المؤسسي في المنتجات الرقمية قد زادت بنسبة 87% على أساس ربع سنوي في الربع الثاني من عام 2025، حيث بدأت المنتجات المتعلقة بـ DeFi في الحصول على تخصيص ملحوظ. لن تؤدي دخول الأموال المؤسسية إلى تغيير هيكل تمويل سوق DeFi فحسب، بل ستعزز أيضًا تصميم المنتجات وإدارة المخاطر والمعايير التنظيمية بشكل شامل.

من منظور هيكل المنافسة، قد تؤدي خطوات DWF إلى إثارة موجة من تأسيس صناديق خاصة مماثلة. وقد دخلت عمالقة المالية التقليدية مثل BlackRock و Fidelity سوق الأصول الرقمية من خلال صندوق ETF للبيتكوين الفوري، ومن الطبيعي أن تنتقل الأنظار إلى مجال التمويل اللامركزي الذي يتمتع بإمكانات ربح أكبر في المرحلة التالية. في الوقت نفسه، تقوم مؤسسات رأس المال الاستثماري المشفرة الأصلية مثل Pantera Capital و Polychain Capital بتعديل استراتيجيات الاستثمار بنشاط وزيادة تركيزها على مشاريع البنية التحتية. تمتلك DWF ميزة تنافسية فريدة بفضل موارد صانع السوق وقدرتها على تنفيذ الصفقات، خاصة في مساعدتها للمشاريع لتحقيق السيولة من الصفر إلى الواحد.

من حيث اتجاهات تطور التكنولوجيا، فإن DWF تركز بشكل خاص على سوق DEX المظلم وسوق الائتمان داخل السلسلة، والتي تمثل بالفعل الجبهة التالية في تطوير التمويل اللامركزي. إن التداول في السوق المظلم يلبي احتياجات التداول الكبير للمؤسسات، بينما يعتبر سوق الائتمان داخل السلسلة الأساس الرئيسي لتحقيق منتجات الدخل الثابت اللامركزية الحقيقية. مع تحسين هذه البنية التحتية، لن يقتصر التمويل اللامركزي بعد الآن على التداول الفوري البسيط وزراعة السيولة، بل سيتطور تدريجياً ليشمل مجموعة كاملة من المنتجات المالية، بما في ذلك المنتجات الهيكلية والمشتقات وأدوات إدارة المخاطر المعقدة. لن يوسع هذا التحول فقط حجم سوق التمويل اللامركزي، بل سيعمق أيضًا مستوى اندماجه مع النظام المالي التقليدي.

استثمر صندوق DWF Labs البالغ 75 مليون دولار في التمويل اللامركزي في أسواق رأس المال المشفرة المتجمدة، مما ألقى بحجر دافئ يلفت الأنظار. تركز استراتيجيتها على البنية التحتية المؤسسية مثل التداول في الأحواض المظلمة والائتمان داخل السلسلة، مما يلتقط بدقة التحول التاريخي من جنون التجزئة إلى المالية المهنية في مجال التمويل اللامركزي. على الرغم من أن قضية شفافية الشركة لا تزال محور اهتمام السوق، إلا أن هذا التوجه الجريء لا شك أنه يضخ الثقة في الصناعة بأكملها - فزرع البذور في أبرد الفصول هو بالضبط لجني الثمار في الربيع المقبل. مع فتح أبواب الأموال المؤسسية ببطء، بدأت الثورة الثانية للتمويل اللامركزي بهدوء، ولن يكون جوهر هذه الثورة مجرد السعي وراء العوائد، بل إعادة تشكيل وترقية البنية التحتية المالية.