دراسة في جامعة كولومبيا: حجم تداول Polymarket يُشتبه في أنه ربعها "تضخيم الحجم"! هل يصعب على سوق التوقعات التقاط الفئران؟

دراسة من جامعة كولومبيا تشير إلى أن ربع حجم التداول في سوق التنبؤ Polymarket يشتبه في كونه تلاعبًا، مما يهدد مصداقية سوق التنبؤ. (ملخص سابق: Polymarket بقيمة تقييم 8 مليارات دولار حصل على استثمار بقيمة 2 مليار دولار من بورصة إنتركونتيننتال، وارتفعت أسعاره قبل السوق بنسبة 3.7٪) (معلومات إضافية: Polymarket تعود إلى الولايات المتحدة، أين تكمن الفرصة التالية لسوق التنبؤ؟) في ظل اعتبار سوق التنبؤ على blockchain كـ “قارة جديدة لأسواق التداول”، قد تكشف أحدث دراسة نشرتها جامعة كولومبيا في 7 نوفمبر عن تلاعب محتمل في السوق. تشير الدراسة إلى أن حوالي ربع حجم التداول على منصة Polymarket الشهيرة يشتبه في كونه تلاعبًا في حجم التداول والنشاط المستخدمين، خاصة خلال فترات ذروة الانتخابات والأسواق الرياضية، حيث تجاوزت نسبة “التلاعب” 90٪ في بعض الأحيان. قام فريق البحث بتحليل بيانات على السلسلة من 2022 حتى أكتوبر 2025، باستخدام خوارزميات شبكية لتحديد 43 ألف محفظة متشابكة، كاشفًا أن عالم اللامركزية يعاني من “مظاهر ازدهار زائفة” في البيانات.
حجم التلاعب وطرق الكشف
تشير التقارير إلى أن حوالي 60٪ من التداولات على Polymarket خلال بعض الأسابيع في ديسمبر 2024 يمكن تصنيفها على أنها تلاعب؛ وفي مارس 2025، ارتفعت النسبة إلى أكثر من 90٪ فيما يتعلق بعقود الانتخابات الرئاسية. قارن الباحثون بين تكرار التحويلات بين المحافظ، ومدة الاحتفاظ، وفروق الأسعار، ووجدوا أن العديد من الطلبات تتم بأسعار أقل من دولار واحد، بهدف التلاعب في حجم النشاط وليس لتحقيق أرباح، بهدف زيادة “حجم النشاط”. وخلصت الدراسة إلى أنه إذا لم يتم استبعاد هذه السلوكيات الشاذة، فإن أي تحليل يعتمد على الحجم الإجمالي قد يؤدي إلى نتائج مضللة بشكل كبير.
تشوهات الحوافز
يرى فريق البحث أن تصميم Polymarket الذي يتسم بـ “عدم التحقق من الهوية”، و"عدم فرض رسوم"، واستخدام عملة USDC المستقرة، بالإضافة إلى آليات الجوائز مثل التوزيعات المجانية وقوائم التصنيف، يجعل من السهل تنفيذ استراتيجيات التلاعب بتكلفة منخفضة وعائد مرتفع. بالمقارنة مع البورصات التقليدية المنظمة، فإن غياب KYC ومتطلبات الإبلاغ يزيد من المخاطر. أبدى هاري كرين، أستاذ الإحصاء في جامعة روتجرز، رأيًا مختلفًا حول حجم التلاعب، حيث قال في مقابلة أن عمليات التلاعب “قد تكون مبالغًا فيها، وربما تحمل دوافع سياسية”، لكنه لم يقدم أدلة تجريبية على حجم التلاعب.
هل هناك ضغط تنظيمي قادم؟
الوقت حساس جدًا. في عام 2022، تم تغريم Polymarket بمبلغ 1.4 مليون دولار من قبل هيئة تداول السلع الآجلة (CFTC) لعدم تسجيلها كوسيط مشتقات مالية، والآن يعمل الفريق على العودة إلى السوق الأمريكية وتخطيط توزيع رموز.
مزيد من القراءة:

• أطلقت Polymarket سوق توقعات نتائج الشركات المدرجة في سوق الأسهم الأمريكية (Trade Earning)
• تسعى الشركة لجمع تمويل بقيمة تتراوح بين 12 و15 مليار دولار من التقييم.
  تشكل دراسة جامعة كولومبيا جرس إنذار للمستثمرين المحتملين، وتسلط الضوء على الفجوة بين الأطر التنظيمية التقليدية وعالم DeFi الذي يفتقر إلى الشفافية والرقابة عبر الحدود.
  توصي الدراسة بأن تعتمد المنصات على خوارزميات للكشف عن المحافظ المشبوهة واستبعادها من إحصائيات التداول وبرامج المكافآت، مع نشر علامات مرجعية للتحقق من طرف ثالث. يمكن تطبيق هذا النهج على مشاريع DeFi الأخرى، خاصة تلك التي تعتمد على “الكمية” لإظهار مدى الاستخدام. بالنسبة لسوق التنبؤ، إذا لم يتم ضمان صحة البيانات، فإن مفهوم “حكمة الجماعة” سيكون مجرد خيال.