ماذا بعد فقاعة العملات الرقمية؟ دفعة السيولة من الاحتياطي الفيدرالي تُعطي إشارات

• ستقوم الاحتياطي الفيدرالي بإعادة تشغيل التسهيل الكمي في الأول من ديسمبر، مما يمثل نهاية حاسمة لمرحلة التشديد ويعزز سيولة السوق.
• من المتوقع أن يعيد هذا الضخ من رأس المال إشعال شهية المخاطرة، مع كون العملات المشفرة من أول الأصول التي ستستفيد على الأرجح.
• يحذر الخبراء من أن التسهيل في ظل تقييمات عالية وتضخم ثابت قد يؤدي إلى تكوين فقاعة خطيرة وغير مستدامة.

قال رئيس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول مؤخرًا إن البنك المركزي سيقوم قريبًا بتوسيع ميزانيته مرة أخرى — مما يعد فعليًا لمرحلة جديدة من التسهيل الكمي.

أدى هذا الخبر إلى اندفاع مستثمري العملات المشفرة توقعًا لزيادة السيولة الجديدة. وفي الوقت نفسه، حذر المتشككون من أن ذلك قد يؤدي إلى تضخيم فقاعة خطيرة.

باول يلمح إلى التسهيل الكمي {#h-powell-hints-at-quantitative-easing}

أعلن الاحتياطي الفيدرالي مؤخرًا عن انتهاء برنامجه للتشديد الكمي، مؤكدًا خططه لوقف تقليل الميزانية العمومية اعتبارًا من الأول من ديسمبر.

“خطتنا المعلنة منذ فترة طويلة كانت هي إيقاف تقليل الميزانية عندما تكون الاحتياطيات فوق المستوى الذي نعتبره متوافقًا مع ظروف احتياطية كافية،” قال باول في مؤتمر صحفي حديث. “لقد ظهرت مؤشرات واضحة على أننا وصلنا إلى هذا المعيار في أسواق المال،” أضاف.

على الرغم من وصفه لهذا بأنه “تعديل تقني”، فإن مثل هذا التحرك سيظل يضخ السيولة في الأسواق — وهو شكل واضح من أشكال التسهيل النقدي.

يشير هذا التحرك إلى تحول بسيط في السياسة، من التركيز على خفض التضخم إلى إعطاء الأولوية لاستقرار السوق. يمكن أن يعيد هذا النقطة النفسية بسرعة إشعال شهية المخاطرة، مما يدفع المستثمرين للعودة إلى الأصول المضاربية.

العملات المشفرة تنتظر زيادة السيولة {#h-crypto-awaits-liquidity-surge}

مع إعادة فتح صنابير السيولة من قبل الاحتياطي الفيدرالي، ستكون العملات المشفرة من أولى الوجهات لرأس المال الزائد. سيؤدي توسع الميزانية العمومية المتجدد إلى ضخ النقود في النظام، وتقليل تكاليف التمويل، وتعزيز الرغبة في الأصول ذات المخاطر الأعلى.

🚨 @RayDalio أطلق للتو أحد أهم التحذيرات الكلية في هذا الدورة. هو دائمًا يتعمق في تحليله ولهذا أحترمه بشدة لعمله. إليك ملخصًا قصيرًا وما يعنيه ذلك بالنسبة لـ #بيتكوين:

الواضح:

على وشك انتهاء التسهيل الكمي وبدء التسهيل الكمي…
— توماس كرالو (@TKralow) 6 نوفمبر 2025

من المتوقع أن تتصدر بيتكوين وإيثيريوم، اللتان يُنظر إليهما منذ فترة طويلة كمؤشرين على السيولة العالمية، الارتفاع، تليها العملات البديلة والعملات الميمية مع تزايد الزخم المضاربي.

ستعود السردية المألوفة — “طابعة النقود تشتغل” وعودة صفقة التحوط من التضخم. سيستعيد المستثمرون الثقة في الأصول الرقمية كأكثر تعبير نقي عن التفاؤل المدفوع بالسيولة.

في هذا البيئة، قد يؤدي تحول الاحتياطي الفيدرالي مرة أخرى إلى التسهيل الكمي إلى إشعال أقوى موجة صعود قصيرة الأمد منذ عام 2020.

كما أنه سيعزز دورة المخاطرة قبل أن تلحق الحقائق الاقتصادية الأساسية. مع إدراك ذلك، فإن المخاطر طويلة الأمد يصعب تجاهلها.

فقاعة قيد التكوين {#h-a-bubble-in-the-making}

ضخ السيولة في اقتصاد يعاني من ارتفاع مفرط — يتميز بأسعار أسهم قياسية، معدل بطالة منخفض، وتضخم مستمر — قد يؤدي إلى انفجار فقاعة أصول كلاسيكية.

— راي داليو (@RayDalio) 5 نوفمبر 2025

مزيج من الأموال السهلة، العجز المالي الضخم، والحماس المضاربي قد يدفع التقييمات إلى ما يتجاوز الحدود المستدامة. وكان من بين أشد النقاد لهذا الخطر مدير صندوق التحوط راي داليو.

“الظروف التي ستتم فيها عملية التسهيل الكمي هذه مختلفة جدًا عن تلك التي كانت موجودة عندما حدثت من قبل، لأن التسهيل هذه المرة سيكون داخل فقاعة بدلاً من أن يكون داخل انهيار،” قال داليو في منشور على وسائل التواصل الاجتماعي.

عندما يعاود التضخم الظهور حتمًا ويضطر الاحتياطي الفيدرالي إلى التشديد مرة أخرى، فإن عكس السيولة قد يكون سريعًا وشديدًا. سيفضح الإفراط في الرفع المالي ويؤدي إلى عمليات بيع حادة عبر الأسهم، والسندات، والعملات المشفرة.

ما يبدو اليوم كأنه موجة صعود قوية قد يُنظر إليه مع الوقت على أنه آخر موجة من الهوس قبل أن ينقلب الدورة رأسًا على عقب.