"أسطورة أكتوبر" تعود: بيتكوين تتخطى 126,000 دولار أمريكي كأعلى مستوى جديد، وصناديق الاستثمار المتداولة ETF تستقطب 2.2 مليار دولار أمريكي من الأموال الضخمة.

بيتكوين (Bitcoin) نجح هذا الأسبوع في تجاوز النقاط العالية السابقة، محققاً مستوى تاريخي جديد بلغ 126,000 دولار، مما يدل على دخول السوق في أول اختراق حقيقي منذ بداية الربع الرابع. يعود هذا الاتجاه القوي بشكل رئيسي إلى عودة الأموال المؤسسية: وفقًا لبيانات Glassnode، حقق ETF فوري بيتكوين في الولايات المتحدة صافي تدفق يزيد عن 2.2 مليار دولار لأول مرة منذ أبريل، متغلباً بنجاح على منطقة مقاومة ظلت ثابتة عند 114,000 إلى 117,000 دولار. ومع ذلك، على الرغم من الطلب القوي على الفوري، فإن الزيادة الحادة في الرافعة المالية في سوق المشتقات، بالإضافة إلى أن 97% من إمدادات البيتكوين في حالة ربح، تضع بعض الظلال الهشة على استدامة السوق.

ضخ الأموال المؤسسية يوفر دعمًا هيكليًا، ويخترق منطقة المقاومة

بيتكوين（BTC）的本次 ارتفاع لا يعتمد فقط على "أسطورة أكتوبر" الموسمية، بل هو اختراق هيكلي مدفوع بتدفقات مالية قوية.

· ETF أصبحت حجر الزاوية: منذ أبريل، شهدت الولايات المتحدة تدفقات صافية تتجاوز 2.2 مليار دولار في ETF الفوري، مما قدم دعمًا قويًا لارتفاع بيتكوين من خلال هذه القوة المؤسسية.

· حجم التداول الفوري يرتفع بشكل كبير: شهدت أوامر شراء ETF الفوري زيادة ملحوظة مع حجم التداول الفوري في الولايات المتحدة والأسواق الخارجية، ليصل إلى أعلى مستوى له منذ أبريل. وهذا يشير إلى أن الطلب من المؤسسات والمشترين المستقلين يتجمع بشكل متزامن، مما يعزز اختراق الأسعار.

· اختراق مقاومة رئيسية: ساعد هذا الطلب السوق على إزالة نطاق مقاومة طويل الأمد من 114,000 إلى 117,000 دولار، مما فتح الطريق لبيتكوين لاستكشاف أسعار جديدة عالية.

البيانات على السلسلة: مؤشرات التراكم مختلطة، 90% من العرض في حالة ربحية

تُظهر بيانات البلوكشين صورة معقدة للطلب: على الرغم من الارتفاع القوي في الأسعار، إلا أن مؤشرات التراكم على المدى الطويل تُظهر تباينًا.

· المستثمرون المتوسطون يزدادون في التملك: عناوين المستثمرين المتوسطين الذين يمتلكون من 10 إلى 1,000 بِت يواصلون زيادة تملكهم، وعادة ما يُنظر إلى هذه الفئة على أنها "العمود الفقري" للمشاركة النشطة في أنشطة السوق.

· حيازة الحيتان ثابتة: ومع ذلك، فإن حيازة الحيتان (Whale) تبقى ثابتة، وقد بدأت بعض الكيانات الكبيرة في جني الأرباح.

· تحذير من إمدادات الأرباح: أفاد Glassnode أن ما يصل إلى 97% من إمدادات البيتكوين في حالة ربحية. عادة ما تشير هذه النسبة إلى زيادة حساسية السوق تجاه التصحيح، حيث أن معظم حاملي العملات لديهم دافع لتصفية الأرباح.

· معدل مخاطر البائعين يخفف من مخاوف البيع: ومع ذلك، فإن معدل مخاطر البائعين (Sell-Side Risk Ratio) الذي يقيس نسبة الأرباح المحققة إلى القيمة السوقية لا يزال عند مستوى معتدل، مما يُظهر أن البيع الحالي هو أكثر تحولاً تدريجياً بدلاً من أن يكون موجة بيع كبيرة، مما خفف إلى حد ما من المخاوف بشأن مواجهة هذه الجولة من الانتعاش لعمليات بيع متطرفة.

تعرض مخاطر سوق المشتقات: ارتفاع معدل الرفع المالي ومعدل تكلفة التمويل

بعد أن تجاوزت بيتكوين حاجز 120,000 دولار، شهدت أنشطة سوق المشتقات ارتفاعًا حادًا، مما زاد من ضعف استدامة هذه الجولة من التعافي.

· زيادة الرافعة المالية في العقود الآجلة: منذ أن تجاوزت بيتكوين 120,000 دولار، شهدت العقود الآجلة زيادة حادة في العقود المفتوحة (Open Interest). وقد ارتفعت معدلات التمويل (Funding Rates) في عدة بورصات إلى مستوى سنوي يزيد عن 8%، مما يشير إلى أن مراكز الشراء في السوق مزدحمة للغاية.

· ارتفاع تقلبات سوق الخيارات: في سوق الخيارات، يتوقع المتداولون أن تزداد تقلبات الأسعار، حيث ترتفع التقلبات الضمنية (Implied Volatility) عبر جميع الفترات. يميل انحراف 25-دلتا (Skew) إلى التسطح، مما يعني أن المتداولين يقللون من التحوط الهبوطي، بينما يضعون بنشاط مراكز صاعدة، خاصة بالقرب من تواريخ انتهاء العقود الرئيسية في وقت لاحق من هذا الشهر.

· مخاطر غاما للوكيل: يحتفظ صانع السوق حاليًا بمراكز غاما طويلة ضخمة بالقرب من 126,000 دولار، مما قد يؤدي إلى تقلبات قصيرة الأجل عند الاختراق الثنائي الاتجاه. مع سعي المزيد من المشاركين وراء المساحة الصعودية القصيرة الأجل، فإن أي تباطؤ في تدفقات الأموال إلى ETF قد يؤدي إلى تصحيح انعكاسي، وقد يؤدي إغلاق المراكز المزدحمة إلى تفاقم الاضطرابات في السوق.

الخاتمة

إن التحول الهيكلي في "أسطورة أكتوبر" واضح: إن الطلب الهائل على ETF فوري بيتكوين يوفر أساسًا حقيقيًا وقويًا لاختراق الأسعار. ومع ذلك، فإن الارتفاع المستمر في السوق يقترن بسرعة تراكم الرافعة المالية ومعظم العرض في حالة ربحية كخطر مصاحب. إن الاتجاه التالي لبيتكوين يعتمد ليس فقط على استمرارية الطلب على ETF، ولكن أيضًا على قدرة السوق على استيعاب التذبذبات المحتملة دون تحفيز تصفية واسعة النطاق. إذا استمر تدفق الأموال المؤسسية في مطابقة الوتيرة الحالية، فقد تتمكن الهيكلية السوقية من الحفاظ على استقرارها؛ ولكن بمجرد أن يتراخى تدفق الأموال، قد تظهر المخاطر الكامنة في سوق المشتقات بسرعة.

تنبيه: هذه المقالة هي معلومات إخبارية ولا تشكل أي نصيحة استثمارية. سوق التشفير متقلب للغاية، ويجب على المستثمرين اتخاذ قراراتهم بحذر.