وصلت خزائن الأصول الرقمية إلى $135 مليار - لكن فان إيك تحذر من أن نموذج DAT قد يكون غير مستدام

الارتفاع السريع لاحتياطيات الأصول الرقمية (DATs) يعيد تشكيل المالية الشركات - ولكن وفقًا لتقرير جديد من VanEck، قد تكون هذه النمو يأتي بتكلفة. لقد وصلت الأصول الإجمالية تحت هياكل DAT الآن إلى مستوى قياسي قدره $135 مليار، وهو أعلى مستوى حتى الآن، بينما تزداد المخاوف بشأن الاستدامة على المدى الطويل لنموذج تشغيلها.

الاستراتيجية تقود المجموعة — تمتلك أكثر من نصف جميع أصول DAT تحليل VanEck يبرز أن الاستراتيجية، التي يقودها مايكل سايلور، تمثل أكثر من نصف القيمة الإجمالية لـ DAT. بعد الارتفاع الأخير في سعر البيتكوين، وصلت حيازات الشركة إلى حوالي $79 مليار، متجاوزة القيمة السوقية لشركات عالمية كبرى مثل Airbnb وMotorola وDeutsche Bank. تمتلك الاستراتيجية حاليًا 640,031 BTC، تم الحصول عليها مقابل حوالي 47.35 مليار دولار، وتقدر الآن بقيمة 79.4 مليار دولار بأسعار السوق الحالية — مما يجعلها أكبر حائز بيتكوين مؤسسي في العالم.

كيف يعمل نموذج DAT - ولماذا هو محفوف بالمخاطر يستفيد نظام DAT من تقلبات السوق لجمع رأس المال من خلال بيع الأوراق المالية بأقل من قيمتها الضمنية للتقلب. هذه العروض المخفضة تجذب المتداولين المتقدمين، الذين يقومون بالتحوط باستخدام الخيارات "الغالية" لتحقيق الأرباح مع تقارب التقلب. ومع ذلك، تشير فان إيك إلى أن العديد من DATs الجديدة تفتقر إلى أسواق خيارات عميقة وسائلة، مما يجبرها على تقديم خصومات كبيرة. أحد الأمثلة هو Bitmine Immersion Technologies، التي قامت مؤخرًا ببيع حزمة مخفضة على الرغم من أن لديها حجم تداول مضاعف لمعظم مُصدري DAT الآخرين. يواجه نموذج DAT ثغرتين رئيسيتين:

🔹 انخفاض تقلبات البيتكوين، التي كانت تتناقص منذ ما يقرب من عقد — عنصر حاسم لربحية DAT.

🔹 تآكل صافي قيمة الأصول، حيث يتم تداول عدة DATs الآن تحت صافي قيمتها. استجابةً لذلك، قامت بعض الشركات بالتحول إلى بيع الخيارات لتوليد الدخل بدلاً من إصدار الأسهم، وهي خطوة قد تزيد من كبح التقلبات وتخلق دورة تعزز نفسها. "هذا الديناميكية يمكن أن تستنزف فعلاً بئر التقلبات الذي يغذي النظام، مما يحد في النهاية من قدرة DATs على تمويل المشتريات المستقبلية،" تحذر VanEck.

نمو متفجر: انضمام أكثر من 200 شركة إلى ثورة DAT وفقًا لمجلس الأصول الرقمية، فإن عدد الشركات التي تتبنى هيكل DAT قد ارتفع تقريبًا - من حوالي 70 في سبتمبر 2024 إلى أكثر من 200 بحلول سبتمبر 2025. أكثر من 190 شركة تستخدم الآن البيتكوين كأصل احتياطي أساسي لها، بينما تعتمد 10-20 شركة أخرى على الإيثريوم أو العملات البديلة. "تسلط وتيرة النمو المتسارعة هذه الضوء على تعزيز استخدام DATs، لكنها أيضًا تبرز الرفع والمخاطر النظامية في هذا القطاع"، تحذر التقارير.

تسيطر البيتكوين والإيثيريوم على احتياطيات الشركات تحتفظ الخزائن العامة والخاصة للشركات الآن بـ 1.32 مليون BTC، مما يمثل حوالي 6.6% من إجمالي المعروض المتداول من البيتكوين - بقيمة تقارب $164 مليار. في هذه الأثناء، تراكمت خزائن قائمة على الإيثيريوم 5.5 مليون ETH، أو حوالي 4.5% من إجمالي العرض، بقيمة 24.8 مليار دولار.

الخط السفلي بينما تقوم خزائن الأصول الرقمية بإحداث ثورة في كيفية إدارة الشركات لرأس المال، تحذر VanEck من أن الاعتماد المفرط على تقلبات العملات المشفرة يمثل خطرًا جادًا على المدى الطويل. في الوقت الحالي، لا يزال نموذج DAT مربحًا - ولكن مع استمرار تقلص تقلبات السوق وت tightening السيولة، قد يتعرض استدامة هذا النمو المتفجر للضغط.

#bitcoin , #سوق العملات الرقمية , #VanEck , #استثمار العملات الرقمية , #الأصول الرقمية

ابقَ خطوةً واحدةً للأمام – تابع ملفنا الشخصي وكن على اطلاع بكل ما هو مهم في عالم العملات المشفرة! إشعار: ,, إن المعلومات والآراء المقدمة في هذه المقالة تهدف فقط إلى الأغراض التعليمية ولا ينبغي اعتبارها نصيحة استثمارية في أي حالة. ينبغي عدم اعتبار محتوى هذه الصفحات كنصيحة مالية أو استثمارية أو أي شكل آخر من النصائح. نحذر من أن الاستثمار في العملات المشفرة يمكن أن يكون محفوفًا بالمخاطر وقد يؤدي إلى خسائر مالية.