موثوقية بيانات التضخم الأمريكية موضع تساؤل، الاقتصاديون يحذرون من أن مكونات "التخمين" في إحصائيات CPI زائدة.

تتعرض موثوقية بيانات التضخم الأمريكية لتمحيص دقيق. وقد وردت أنباء تفيد بأن بيانات مؤشر أسعار المستهلكين لشهر أغسطس 2025 (CPI) تعتمد على التقديرات لأكثر من ثلثيها بدلاً من الأسعار الملحوظة فعليًا. يحذر الاقتصاديون من أن الزيادة المتزايدة في البيانات المقدرة تهدد موثوقية هذا المعيار الرئيسي لسياسات الاحتياطي الفيدرالي (FED) وتوقعات المستثمرين.

قفزت نسبة تقدير أسعار CPI وأصبحت "أفضل تخمين"

وفقًا للتعليقات السوقية، أكدت وسائل الإعلام The Kobeissi Letter والبيانات التي تم تأكيدها من قبل منهجية مكتب إحصاءات العمل الأمريكي (BLS) أن نسبة الأسعار المقدرة في CPI الأمريكي ستصل إلى 36% في أغسطس 2025. هذه النسبة أعلى من 32% في شهر يوليو، وهي أيضًا أعلى نسبة تم تسجيلها منذ أن بدأ BLS تتبع هذا المؤشر.

عادةً ما يتم إعداد CPI بواسطة مئات من العاملين الميدانيين في 75 منطقة حضرية، حيث يتم جمع حوالي 200 فئة من السلع والخدمات من حوالي 90,000 عرض أسعار شهريًا. عندما تكون بيانات الأسعار مفقودة، يستخدم BLS تقنية "الإحلال في خلايا مختلفة" (different-cell imputation) لملء الفراغات، أي الاستدلال على البيانات من الفئات ذات الصلة أو السلع القابلة للمقارنة. تاريخيًا، كانت حوالي 10% فقط من المؤشر تحتاج إلى هذا التقدير.

ومع ذلك، منذ النصف الثاني من 2024، ارتفع الاعتماد على طريقة التعويض بشكل حاد، وتجاوز 30% طوال 2025. يعزو المحللون هذا النمو إلى التحديات المتعلقة بجمع البيانات المرتبطة بالوباء، وتغير أنماط الاستهلاك، وصعوبة الحصول على عروض الأسعار الفورية لفئات ذات تقلبات كبيرة مثل الإسكان والخدمات الطبية.

البيانات مشكوك فيها، السوق يراقب اتجاه سياسات الاحتياطي الفيدرالي (FED)

CPI هو المعيار الرئيسي الذي يستخدمه الاحتياطي الفيدرالي (FED) لقياس تضخم أسعار المستهلك، وهو أساس تحديد أسعار الفائدة والسياسة النقدية. إذا كانت هناك فجوة متزايدة بين ضغوط الأسعار الأسرية التي يدركها الجمهور والبيانات الرسمية، فقد يؤدي ذلك إلى تعقيد استراتيجية الاحتياطي الفيدرالي (FED) لأهداف التضخم ويؤثر سلباً على ثقة الجمهور في إشارات سياسته.

عالم اقتصاد مستقل قال: "يعتمد السوق على CPI لفهم التضخم بوضوح. إذا كان أكثر من ثلث المؤشر يعتمد على التقديرات، فسيؤدي ذلك إلى إدخال ضوضاء، ويثير تساؤلات حول قدرة البيانات على عكس التكاليف الحقيقية للمستهلكين."

إذا استمرت المخاوف بشأن دقة CPI، فقد يصبح المستثمرون، الذين يشعرون بالفعل بالتوتر بشأن الخطوة التالية للاحتياطي الفيدرالي (FED)، أكثر اضطرابًا. خاصة في سوق السندات، إذا كان المتداولون يشككون في أن البيانات الظاهرة تقلل من الاتجاهات الحقيقية للتضخم، فقد يكون لذلك ردود فعل أكثر حدة عند إصدار بيانات CPI.

زيادة ضغط الشفافية في BLS

يحث الاقتصاديون والمشاركون في السوق BLS على تقديم مزيد من التفاصيل حول أي من مكونات CPI تعتمد على بيانات التقدير، وكيف تم التوصل إلى هذه التقديرات. على الرغم من أن التقدير هو ممارسة إحصائية قياسية، إلا أن نطاق استخدامه الحالي يفاجئ العديد من المراقبين، مما يبرز الحاجة إلى الكشف القوي عن المعلومات.

حالياً، BLS تلتزم بمعايير الإحصاء المحددة. ومع ذلك، مع وصول نسبة تقديرات الأسعار إلى مستويات قياسية، تواجه الوكالة ضغوطًا متزايدة لإعادة بناء الثقة في أحد أكثر المؤشرات الاقتصادية شهرة في العالم.

الخاتمة

ارتفعت النسبة المقدرة في بيانات CPI الأمريكية إلى أعلى مستوى تاريخي، وهو ليس مجرد مشكلة تقنية في طريقة الإحصاء، بل يمثل تحديًا أساسيًا يتعلق بثقة السوق وفاعلية السياسات. عندما تعتمد أكثر من ثلث البيانات على "أفضل تخمين" بدلاً من الملاحظات الفعلية، فإن حجر الزاوية لهذا المؤشر الاقتصادي الرئيسي يتعرض للتآكل. وهذا يضعف قدرة السوق على تقييم الاتجاه الحقيقي للتضخم، مما يزيد من تعقيد اتصالات السياسات ومسار أسعار الفائدة للاحتياطي الفيدرالي (FED)، وقد يؤدي أيضًا إلى تضخيم تقلبات الأسواق المالية.

إن الوضع الحالي هو نتيجة لتأثير عوامل متعددة - من صعوبات جمع البيانات في عصر ما بعد الجائحة إلى التحولات الهيكلية في الاستهلاك. ومع ذلك، فإن توضيح الأسباب لا يمكن أن يحل محل الشفافية والدقة في البيانات. يواجه مكتب إحصاءات العمل الأمريكي (BLS) دعوات متزايدة لتحسين وضوح تكوين البيانات وطرق التقدير للحفاظ على مصداقيته.

في ظل الوضع الحالي الذي يتسم بحساسية عالية تجاه التضخم وتوقعات السياسات، فإن إعادة بناء ثقة جميع الأطراف في بيانات مؤشر أسعار المستهلك (CPI) أمر بالغ الأهمية. إذا كان هناك نقص في الكشف الأكثر وضوحًا وآليات جمع البيانات الأكثر موثوقية، فإن السوق قد يقع بسهولة في ضباب التخمين الذاتي، وقد تواجه قرارات البنك المركزي صعوبة في التقدم في مأزق "البيانات الغامضة". جودة البيانات ستحدد في النهاية جودة القرارات.