انتهاء العصر الذهبي! "بنك بيتكوين" يقع في موجة تنظيف، وأسعار الأسهم الكبرى والامتيازات تنخفض على حد سواء

كانت شركات إدارة أصول بيتكوين، التي كانت تتمتع بمجد غير محدود، تواجه الآن اختبار ضغط غير مسبوق. من انخفاض سعر سهم NAKA بنسبة 35% في غضون 10 أيام فقط، إلى استبعاد Strategy من مؤشر S&P 500، وصولاً إلى اختفاء علاوة mNAV تقريبًا، هذه الصناعة التي أُشيد بها ك"بنك بيتكوين"، تنتقل من عصرها الذهبي إلى مرحلة من التنظيف الشديد وإعادة الهيكلة.

NAKA: اختبار الضغط في السوق ذات الرافعة المالية العالية

انخفض سعر سهم NAKA بشكل كبير مؤخرًا، وارتفعت التقلبات، حيث بلغت العوائد الضمنية للخيارات 2000%، مما جعله أعلى مستوى في الولايات المتحدة.

رئيس اللجنة التنفيذية ديفيد بيلي أعرب عن أن السوق يتراهن بشكل كبير على أن الشركة في وضع غير موات.

NAKA تتداخل في مجال الرعاية الصحية والمال، وهما مجالان خاضعان لتنظيمات صارمة، مما يضيف إلى التقلبات العالية في سوق بيتكوين، ويجعلها محور استقطاب الأموال المضاربة. لقد زادت أحجام التداول مؤخرًا بشكل كبير، لكن المؤشرات الفنية أصدرت عدة تحذيرات "مبالغ فيها".

الضغط العام على الصناعة: انخفاض العلاوة و mNAV

ديفيد بيلي أشار إلى أن صناعة إدارة أصول بيتكوين تواجه تحديات هيكلية.

1، تم استبعاد نماذج الأعمال غير المستدامة من السوق

2، الشركات التي تفتقر إلى التخطيط طويل الأجل تفقد تدريجياً ثقة المستثمرين

3، ثلث مديري صندوق بيتكوين انخفضت أسعار أسهمهم عن قيمتها الصافية السوقية (mNAV)

في الماضي، كانت عمالقة مثل Strategy قادرة بسهولة على جمع رأس المال وزيادة حيازتها من بيتكوين بفضل علاوة mNAV التي تفوق 2.0. ومع ذلك، فإن هذا الرقم اليوم يتراوح حول 1.25 لفترة طويلة، مما أدى إلى تباطؤ تدفق رأس المال الجديد ونقص في الزخم لزيادة الحيازات.

حتى الرؤساء ليسوا محصنين: تم استبعاد Strategy من S&P 500

استراتيجية، التي تتجاوز قيمتها السوقية 250 مليار دولار وتحتفظ بكميات كبيرة من بيتكوين، تم استبعادها بشكل غير متوقع من مؤشر ستاندرد أند بورز 500 في سبتمبر.

وصف جيه بي مورغان هذا بأنه "ضربة ثقيلة لصناعة إدارة الأصول المشفرة بأكملها"، مما أثار مزيدًا من الشكوك في السوق حول دور وصحة المخاطر لصناديق البيتكوين المدرجة.

إعادة تعريف ثقة المستثمر ونموذج الأعمال

مع انخفاض علاوة السوق وتباطؤ زيادة المخزونات، بدأ المستثمرون في التساؤل عن استدامة شركات إدارة أصول بيتكوين.

يعتقد بيلي أن هذه هي فرصة لإعادة ضبط الصناعة: "في نظام العملات الورقية، الخزينة هي البنك. اليوم، نحن نبني بنك بيتكوين. ستوسع البنوك التي تعمل بشكل جيد أصولها، بينما ستتخلص البنوك التي لا تتكيف."

أكد أن مفتاح البقاء في المستقبل يكمن في إدارة الميزانية العمومية المنظمة والشفافية، وليس الاعتماد على المضاربة في السوق.

الخاتمة

لقد انتهى العصر الذهبي لبنك بيتكوين، ليحل محله فرز وتنظيف صارم. سواء كانت NAKA أو Strategy أو غيرها من شركات إدارة الأصول، يجب عليها أن تثبت مرونتها وقيمتها في ظل التقلبات وعدم اليقين. بالنسبة للمستثمرين، ستكون الأشهر القليلة المقبلة فترة حاسمة لمراقبة أي الشركات يمكن أن تبقى على قيد الحياة في الجولة الجديدة من إعادة ترتيب "بنك بيتكوين".