你是否曾试图比较两只股票，却被数字搞得一头雾水？比如，一只涨了8,531%，而另一只涨了45,425%——那么，哪一个实际上是更好的投资？对，这就是陷阱。你需要理解累计回报和年化回报之间的区别，尤其是在时间跨度差异巨大的情况下。

让我把这件事讲清楚。累计回报很直观——它就是从你买入某个标的到现在为止，你获得的总收益或总亏损。你用当前价格减去你买入时的价格，再除以你买入时的价格——然后就得到你的累计回报百分比。公式很简单：(当前价格 - 初始价格) / 初始价格。就这么简单。它回答的基本问题是：我的钱增长了多少？

但关键在于，这个数字并不能说明它是否相较于别的标的，确实是一个好投资——尤其当你比较的时间跨度不同的时候。此时，理解年回报（annual return）的公式就至关重要了。

以微软为例。从其1986年3月IPO到2015年9月，股价从大约$28 涨到$44.26。但你必须对所有这些股票拆分进行调整——微软进行了七次2-for-1拆分和两次3-for-2拆分。当你把这些都算进去，一开始的1股最终变成了288股。所以，真实的起始价格大约是$0.10。累计回报？大约45,425%。太夸张了吧？

再看Netflix。2002年5月IPO，当时交易价格为$1.20。截至2015年9月，它涨到了$103.26。这意味着累计回报为8,531%。比起微软，这个数字小得多。

不过等等——微软早了13年起步。有了复利，情况就完全不同了。那么，究竟该怎么把它们真正地对比起来呢？你需要把回报年化。年化回报的公式就在这里派上用场了。

年化回报回答的是：如果把这段时间内的相同总收益，以某个“每年收益率”持续复利来实现，那么这个每年收益率是多少？计算方式是：Ra = ((1 + Rc) ^ (1/n)) - 1，其中Rc是累计回报，n是年数。它本质上就是几何平均数——算术平均数不行，因为它会忽略复利。

以微软这29年的表现为例，算出来的年化回报大约是26.5%。而Netflix在其13年以上的时期里，大约是39.6%。画面一下子就变了。Netflix的年化回报公式表明：从年化口径看，它实际上跑赢了微软。

但——这一点很重要——你仍然不能直接就说Netflix是更好的投资。因为Netflix处在增长曲线的更早阶段。它不可能在未来再持续13年保持40%的年化回报。如果真能做到，那这家公司估值将接近$10 万亿美元。与此同时，微软作为上市公司最初的13年——也就是当时Netflix所处的那个阶段——年化回报是58.77%：(但那是在1999年的科技泡沫时期。

要点是什么？当你在不同时间跨度之间比较投资时，仅凭累计回报会产生误导。你需要理解年化回报的公式，以及如何把回报年化处理。这样能把“比赛规则”变得一致，让你真正实现“同样的口径、同样的比较”（苹果对苹果）。如果没有它，你只是在看一串很大的数字，然后凭猜测做判断。

这也是为什么严肃的投资者会格外关注年化回报。这是唯一能在不同时间跨度内有意义地对比业绩的方法。无论你是在看股票、基金，还是任何其他投资，学会计算并解读年化回报，都是一种能帮你避免做出一些相当愚蠢决定的能力。