**当矿工退出：比特币哈希率下降可能预示牛市反转**

比特币的算力在过去一个月内下降了4%，这引起了研究界的关注——历史上，当矿工开始关闭运营时，通常是市场逆势买入的信号。

VanEck的加密货币研究团队由Michael van Eck领导，资深分析师Patrick Bush参与，发布的研究显示，自2014年以来，每当比特币的哈希率在30天内收缩时，未来90天内该资产实现正收益的概率为65%。这是一个值得关注的模式。

目前的形势显示出复杂的信号。比特币的交易价格在93,100美元左右，较其历史最高的126,080美元低约26%。对于使用老一代设备如比特大陆S19 XP的矿工来说，经济压力显著增加——盈亏平衡的电费从每千瓦时0.12美元压缩到0.077美元，迫使设备运营商要么优化运营，要么退出市场。

**矿业压力的地理分布**

近期哈希率下降的主要原因之一是中国决定减少大约1.3吉瓦的矿业产能。然而，这更多是迁移而非行业的永久收缩——部分算力正被转向人工智能基础设施，相关需求正快速增长。

另一方面，比特币矿业并未在全球范围内退缩。俄罗斯和日本等13个国家仍在维持活跃的矿业运营和支持性监管环境。这种地理多元化实际上增强了网络的韧性，也表明即使某些地区调整产能，长期的安全模型仍然完好。

对于关注这些动态的交易者来说，VanEck的研究暗示了一些值得考虑的事项：投降往往标志着转折点，而非永久的恶化。