中金:城投还本付息压力的缓解可能存在较大的空间

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金十数据10月31日讯,中金研报认为,政府债务融资的增加可能要考虑覆盖土地收入的进一步下降;另外,在降低广义财政还本付息负担方面,债务置换可以发挥比较突出的作用,潜在空间较大。由于2025年土地出让收入仍存在进一步下滑的压力,狭义财政融资要想达到同比持平的水平,首先要在今年债务融资的基础上增加一部分用于抵消土地出让收入下滑的压力。另外,在更广义的财政力度方面,城投还本付息压力的缓解可能存在较大的空间。根据我们的计算,2024年城投筹资性现金流净流入占GDP的比例为0.5%左右,其中偿还债务现金流占GDP的比例可能为12.1%,这一比例较2023年上升了1.1个百分点、较2021年上升了2.9个百分点, 如果债务置换能够大幅降低城投的付息压力,对于整体的财政融资收入将是有力的提振。

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