招商证券：降李宁目标价至20港元 上半年毛利率超预期

金十数据8月19日讯，招商证券发表报告指，李宁（02331.HK）通过严格控制零售折扣推动毛利率超预期，故上半年净利润按年下降仅为8%，好于市场预期的18%跌幅。在分析师电话会议中，管理层根据第三季截至目前观察到的线下客流量高单位数下降，将全年收入指引调低到低单位数增长。报告指，李宁相对稳健的下半年展望与该行及市场的预期一致，相信是主因管理层的谨慎和积极的风险控制等，包括库存水平低于4个月处于健康水平；渠道优化带来线上贡献提升，利润率改善；以及跑步鞋占比增长，推动整体零售销售额显著增长。该行指，考虑股价目前为近10年低位，认为风险回报变得更佳，维持“增持”评级。根据最新的指引，将2024至2026年的收入预测下调2%至8%，净利润预期相应下调3%至6%。目标价由25.6港元降至20港元。