DWF Labs豪掷7500万美元布局DeFi，暗池与链上信贷成新焦点

加密货币做市商 DWF Labs 宣布推出规模达 7500 万美元的专有 DeFi 投资基金，重点投资于解决流动性、结算、信贷和链上风险管理等结构性问题的创新项目。该基金将聚焦以太坊、BNB Chain、Solana 和 Base 等主流公链，特别关注暗池永续 DEX 和链上货币市场等新兴领域。此次逆势布局正值加密创投市场低迷期——2025 年上半年融资交易数同比腰斩至 856 笔，显示出 DWF 对 DeFi 机构化转型阶段的战略信心。

DWF Labs 基金战略方向：瞄准下一代 DeFi 基础设施

DWF Labs 联合创始人兼管理合伙人 Andrei Grachev 明确表示，新基金将专注于投资“解决结构性实际问题而非现有协议增量变体”的创始人团队。这一投资理念反映了当前 DeFi 市场从野蛮生长向精细化运营的转型趋势，特别是在机构资金逐步入场背景下，对交易规模承载能力、订单流保护机制和可持续收益生成的基础设施需求日益凸显。与2021-2022周期大量资金追逐 meme 币和简单收益农场不同，本轮投资重点明显转向了具备真实技术壁垒和机构级产品体验的基础设施层。

从具体投资领域来看，基金将重点关注四大方向：暗池永续去中心化交易所、链上货币市场、固定收益产品和生息资产工具。这些赛道共同特点是能够有效解决机构交易者进入 DeFi 生态时面临的核心痛点——缺乏大宗交易能力、价格滑点过高、合规风险控制不足等。特别值得一提的是暗池 DEX，这种能够匿名匹配大额买卖订单而不公开报价和规模的隐私交易场所，正成为机构资金布局链上交易的关键入口。Grachev 此前支持的 Black Ocean 暗池项目就是这一领域的早期探索，旨在实现大宗交易不冲击公开市场价格的理想效果。

在公链选择上，基金明确优先考虑以太坊、Solana 和 BNB Chain 生态，同时保持对 Base 等新兴 Layer2 网络的关注。这一布局策略反映了 DWF 对市场流动性分布的现实判断——根据 DefiLlama 数据，截至2025年9月，这三条公链占据了整个 DeFi 生态总锁仓价值的近75%。不过，Grachev 也强调基金保持灵活性，不排除投资其他加密生态系统中有突破性创新的项目，只要这些项目能够展示至少最小可行产品并解决真实市场需求。

DWF DeFi 投资基金核心信息

基金规模：7500 万美元

投资阶段：至少具备 MVP 产品的项目

重点赛道：暗池 DEX、链上货币市场、固定收益产品、风险管理工具

目标公链：以太坊、BNB Chain、Solana、Base

投资理念：解决流动性、结算、信贷、链上风险管理的结构性问题

基金类型：专有基金（暂不接纳外部投资者）

DWF 市场背景：逆势布局的深层逻辑

（来源：The Block）

DWF 选择在当前市场低潮期推出专项基金，背后有着深思熟虑的战略考量。根据 The Block Research 的数据，2025年上半年全球加密货币初创企业融资交易数量仅为 856 笔，较去年同期的 1933 笔大幅下降55%，创下自2020年以来的最低水平。这种市场环境虽然增加了投资风险，但也显著降低了项目估值，为有实力的投资机构提供了择优布局的黄金窗口。Grachev 对此直言不讳：“当前市场是支持卓越创始人、加速下一波建设者的理想时机。”

从行业周期角度观察，DeFi 市场正在经历从零售驱动向机构驱动的关键转型。经过2022-2023年的深度调整和2024年的逐步复苏，市场上存活下来的项目大多具备更健康的经济模型和更可持续的产品市场契合度。同时，传统金融机构对链上金融基础设施的探索从2024年开始明显加速，摩根大通、高盛等机构相继开展了各类区块链结算和资产代币化实验。这种机构化趋势正是 DWF 基金重点布局暗池交易和链上信贷市场的根本逻辑——为即将到来的机构资金洪流修建“高速公路”。

另一个关键背景是监管环境的逐步明朗化。尽管 DWF 自身因公司结构不透明而备受质疑，但全球主要金融市场对加密货币的监管框架正在加速形成。美国证监会批准比特币现货 ETF、欧盟实施 MiCA 法规、香港颁发虚拟资产服务提供商牌照等一系列监管进展，为机构资金大规模配置加密资产扫除了主要障碍。在这一背景下，符合监管要求的机构级 DeFi 基础设施自然成为资本追逐的下一个风口，而 DWF 的 7500 万美元基金正是这一趋势的早期押注。

DWF 的独特定位：做市商与风投的双重角色

作为加密货币领域最活跃的市场做市商之一，DWF Labs 将其新基金定位为“为创始人提供不公平优势”的多层次支持平台。该公司官网明确表示，其服务“不止于严格意义上的做市和/或投资”，而是延伸至协助交易所上币、市场营销、法律咨询和流动性引导等全方位支持。这种“投资+做市”的双重角色虽然引发了部分行业观察者对潜在利益冲突的担忧，但也确实为被投项目提供了传统风投难以比拟的实战资源。

从交易执行能力来看，DWF 声称在 60 多个中心化和去中心化交易所提供现货和衍生品做市服务，覆盖投资组合内外的多种代币。这种广泛的交易所覆盖和深厚的流动性管理经验，对于早期 DeFi 项目而言具有极高价值——许多具有技术创新性的项目正是因为缺乏初始流动性和市场关注而最终失败。通过与 DWF 合作，这些项目可以在产品上线初期就获得专业的做市支持，避免因流动性不足而导致价格剧烈波动或交易体验差的问题。

然而，这种模式的争议性也不容忽视。此前，DWF 在大多数司法管辖区并非持牌金融机构，通常通过英属维尔京群岛和新加坡的实体开展业务。其众多场外交易（OTC）交易也受到批评，被行业观察者视为代币项目以合作或投资为幌子出售其国库持有量的方式。对此，Grachev 回应称公司致力于“公平、运作良好的市场，并始终以这一原则运营”，同时承认在2023年末之前并非总是采用“理想”做法，但正在努力“获取多个许可证并通过审计”。

监管与透明度：老问题与新挑战

DWF Labs 的不透明公司结构一直是行业关注的焦点问题。与传统金融市场做市商通常将做市业务与风险投资业务通过防火墙严格分离不同，DWF 的两个业务单元之间存在明显的协同效应，也自然引发了关于信息不对称和利益冲突的质疑。特别是在其频繁的 OTC 交易中，外界很难区分哪些是真正的战略投资，哪些仅仅是项目方变相出售国库资产的交易安排。这种模糊性在熊市期间尤为引人关注，因为许多项目方面临严重的资金压力。

面对这些质疑，Grachev 在采访中采取了部分承认问题并承诺改进的策略。他提到公司正在积极“获取多个许可证和通过审计”，这可能是对监管合规和透明度提升的具体承诺。从行业发展趋势看，随着加密货币市场逐渐成熟，监管合规已成为机构资金入场的基本前提。DWF 若想真正抓住 DeFi 机构化的历史机遇，就必须在透明度建设和合规管理上做出实质性改进，否则很难获得大型机构投资者的信任与合作。

值得注意的积极信号是，DWF 近期的一些动作显示出向主流金融靠拢的迹象。2025年4月，公司与特朗普家族加密项目 World Liberty Financial 建立战略关系，包括投资 2500 万美元于 WLFI 治理代币并为 World Liberty 的 USD1 稳定币提供流动性支持。同月，公司在纽约市 SoHo 社区开设办事处，这些举措都可能与其提升监管形象和接近主流金融中心的战略有关。在加密行业逐步从边缘走向中心的过程中，这种“再中介化”趋势几乎不可避免，而 DWF 显然希望在这一过程中抢占有利位置。

DWF新基金为什么重要：DeFi机构化进程加速

DWF 此次推出的 7500 万美元 DeFi 专项基金，很可能成为加速 DeFi 机构化进程的重要催化剂。根据 Grachev 的说法，“DeFi 正在进入其机构阶段”，这一判断与多家行业研究机构的数据相吻合。CoinShares 报告显示，2025年第二季度机构向加密产品的投资流入量环比增长 87%，其中 DeFi 相关产品开始获得显著配置。这种机构资金的入场不仅会改变 DeFi 市场的资金结构，更将推动产品设计、风险管理和合规标准的全面升级。

从竞争格局角度看，DWF 的举措可能引发一波类似的专项基金成立潮。传统金融巨头如 BlackRock 和 Fidelity 已通过比特币现货 ETF 涉足加密货币市场，下一阶段自然会将目光转向收益潜力更大的 DeFi 领域。与此同时，原生加密风投机构如 Pantera Capital、Polychain Capital 等也在积极调整投资策略，加大对基础设施类项目的布局。DWF 凭借其独特的做市商资源和交易执行能力，在这一竞争中拥有差异化优势，特别是在帮助项目实现流动性从零到一的突破方面。

从技术演进趋势来看，DWF 重点关注的暗池 DEX 和链上信贷市场确实代表着 DeFi 发展的下一个前沿。暗池交易解决了机构大宗交易的需求，而链上信贷市场则是实现真正去中心化固定收益产品的关键基础。随着这些基础设施的完善，DeFi 将不再仅限于简单的现货交易和流动性挖矿，而是逐步发展出完整的金融产品矩阵，包括结构性产品、衍生品和复杂的风险管理工具。这一转变不仅会扩大 DeFi 的市场规模，更将深化其与传统金融体系的融合程度。

DWF Labs 的 7500 万美元 DeFi 专项基金，在加密创投市场寒冬中投下了一颗引人瞩目的暖石。其聚焦暗池交易、链上信贷等机构级基础设施的战略选择，精准捕捉了 DeFi 从零售狂欢向专业金融演进的历史转折。尽管公司自身的透明度问题仍是市场关注的焦点，但这一大胆布局无疑为整个行业注入了信心——在最寒冷的季节播种，恰是为了在下一个春天收获。随着机构资金的闸门缓缓开启，DeFi 的二次革命已悄然启程，而这场革命的核心，将不再是简单的收益追逐，而是金融基础设施的重塑与升级。