预测市场巨头Kalshi完成10亿美元融资，估值飙升至110亿美元

2025 年 11 月，预测市场平台 Kalshi 完成 10 亿美元巨额融资，估值跃升至 110 亿美元，此次融资由老股东红杉资本和 CapitalG 联合领投。这距离该初创公司上一轮 3 亿美元融资仅过去不到两个月，估值在短时间内实现翻倍增长。

与此同时，其主要竞争对手 Polymarket 也正寻求以 120 亿至 150 亿美元估值进行新一轮融资，预示着预测市场赛道正迎来爆发式增长。行业数据显示，Kalshi 年化交易量已达 500 亿美元，较去年同期的 3 亿美元增长超千倍，展现出去中心化预测市场的巨大潜力。

资本盛宴：预测市场迎来历史性融资潮

预测市场领域正经历前所未有的资本狂热。2025 年 11 月，成立仅七年的 Kalshi 成功完成 10 亿美元融资轮，估值达到惊人的 110 亿美元，这一数字在不到两个月前还停留在 50 亿美元。如此短时间内的估值翻倍，不仅反映了投资者对预测市场赛道的高度认可，更揭示了去中心化金融应用正从边缘走向主流的行业趋势。

本轮融资的领投方阵容堪称豪华，红杉资本与 CapitalG 作为既有投资者选择继续加码，显示出对项目发展路径的坚定信心。同时，参与本轮的其他知名风投包括 Andreessen Horowitz、Paradigm、Anthos Capital 和 Neo 等，这些在加密领域有着丰富经验和成功案例的投资机构集体下注，为预测市场的商业模式提供了强有力的背书。从投资策略角度看，这种由顶级风投主导的多轮连续投资，往往预示着他们看到了平台成为基础设施级应用的潜力。

竞争对手的同步活跃进一步印证了赛道的热度。据彭博社报道，Kalshi 的主要竞争对手 Polymarket 正在洽谈新一轮融资，估值区间预计将达到 120 亿至 150 亿美元。值得注意的是，Polymarket 在几周前刚刚以 80 亿美元估值完成 10 亿美元融资，这种融资节奏和估值提升速度即使在快速发展的加密行业也属罕见。两家头部企业的竞相融资，标志着预测市场正成为继 DeFi、NFT 之后又一个资本密集布局的领域。

爆发增长：交易量千倍跃升的背后逻辑

Kalshi 平台的增长数据为其高估值提供了有力支撑。根据《纽约时报》报道，2025 年 10 月中旬，该平台年化交易量已达到 500 亿美元，这一数字较去年同期的约 3 亿美元实现了超过千倍的增长。如此指数级的增长轨迹，即使在以高增长著称的科技创业公司中也极为罕见，它充分证明了预测市场产品与市场需求的契合度。

增长动因的分析揭示了多个推动因素。2024 年美国总统大选期间，两大预测市场平台均开放了对选举结果的投注，这一举措吸引了大量传统政治观察者和普通公众的关注。随后在纽约市长选举中的精准预测，进一步巩固了平台作为“集体智慧”聚合器的声誉。特别值得一提的是，Kalshi 在 Mamdani 与 Cuomo 的竞选期间，创新性地购买了纽约地铁车厢广告位，实时展示各位候选人的获胜概率，这种营销策略极大地提升了品牌在关键受众中的知名度。

产品设计的包容性和多样性也是增长的关键。Kalshi 目前向超过 140 个国家的用户开放，投注主题涵盖从《时代》杂志 2025 年度人物评选、电影《魔法坏女巫》的烂番茄评分，到下一届美国总统大选结果等广泛领域。这种从娱乐文化到严肃政治的全面覆盖，既满足了用户的娱乐需求，又提供了实用的信息发现功能，创造了独特的价值主张。

Kalshi 与 Polymarket 关键运营数据对比

• Kalshi 估值：110 亿美元（最新融资后）
• Polymarket 估值：80 亿美元（上轮融资），120-150 亿美元（目标估值）
• Kalshi 年化交易量：500 亿美元
• 用户覆盖：140 多个国家
• 融资节奏：Kalshi 在两个月内完成两轮共计 13 亿美元融资

从商业模式角度看，预测市场平台的收入主要来自交易手续费，通常为投注金额的 1-2%。按 500 亿美元年化交易量计算，Kalshi 的潜在年收入可达 5-10 亿美元，这一收入水平为其高估值提供了一定的基本面支撑。更重要的是，预测市场平台积累的数据资产具有独特的价值，这些集体智慧产生的概率预测在保险、金融和政治风险评估等领域都有广泛应用前景。

监管迷局：法律挑战与合规突破

预测市场的发展始终伴随着法律层面的挑战与不确定性。这一行业传统上处于金融工具与传统赌博之间的灰色地带，因此常常面临监管机构的审查和限制。Kalshi 目前正与多个州监管机构陷入法律纠纷，这些机构声称其活动属于非法赌博范畴。这种监管压力在行业早期发展阶段几乎不可避免，如何平衡创新与合规成为平台面临的重要课题。

然而，Kalshi 在监管合规方面已经取得重要突破。2024 年，该公司通过起诉美国商品期货交易委员会（CFTC）成功获得了在美国运营的权利，这一案例为预测市场的法律地位奠定了基础。法律专家分析认为，法院的判决实际上承认了预测市场作为一种信息聚合机制的价值，而非纯粹的赌博工具，这种法律认定对整个行业的发展方向产生了深远影响。

竞争对手 Polymarket 的监管历程同样富有启示。该公司自 2022 年起被禁止向美国居民提供服务，但在 2025 年 7 月通过收购一家衍生品交易所和清算所，成功获得了重新进入美国市场的权利。Polymarket 创始人兼 CEO Shayne Coplan 在 9 月份公开表示：“CFTC 已为 Polymarket 在美国上线亮了绿灯。”这一进展表明，监管机构正在逐步形成对预测市场的具体监管框架，而非简单禁止。

从全球监管趋势看，不同司法管辖区对预测市场的态度存在显著差异。欧盟部分国家已将其纳入现有金融监管框架，一些亚洲国家则持更为谨慎的态度。这种碎片化的监管环境既带来了运营复杂性，也为平台提供了监管套利机会。长期来看，建立一个既能保护消费者又能促进创新的监管框架，对行业的可持续发展至关重要。

创始基因：MIT 背景的技术精英团队

Kalshi 的成功背后是一支具有深厚学术和专业背景的创始团队。联合创始人 Tarek Mansour 和 Luana Lopes Lara 都曾是对冲基金交易员，这种金融背景为他们理解市场机制和风险管理提供了独特优势。两人在麻省理工学院攻读计算机科学和数学本科期间相识，这种技术与非金融的跨界组合，为构建复杂的预测市场引擎奠定了坚实基础。

创始团队的背景在平台设计中留下了清晰印记。MIT 的学术传统强调系统思维和数学模型，这体现在 Kalshi 精密的概率计算和风险管理系统之中。而对冲基金的工作经历则使团队对市场微观结构和流动性管理有着深刻理解，这些专业知识直接转化为平台的核心竞争力。从创业生态角度看，MIT 校友网络也为公司早期发展提供了人才和技术支持。

对比竞争对手 Polymarket 的创始背景，可以发现一些有趣差异。Polymarket 创始人 Shayne Coplan 同样具有技术背景，但更早进入加密行业，这种不同的路径依赖在一定程度上解释了两家平台在产品设计和市场策略上的微妙差别。Kalshi 更强调与传统金融的衔接和合规性，而 Polymarket 则更倾向于拥抱加密原生用户和社区治理。

市场前景：从预测工具到信息基础设施

预测市场的长期价值可能远超当前的投注平台定位。随着平台交易量的增长和数据的积累，这些由集体智慧产生的概率预测正逐渐成为可靠的信息来源。在 2024 年美国总统大选和 2025 年纽约市长选举中的准确预测，已经展示了预测市场作为信息聚合工具的有效性，这种能力在传统民调日益失准的背景下显得尤为珍贵。

潜在应用场景的拓展为行业描绘了更广阔的想象空间。在保险领域，预测市场可用于更精准地定价气候风险或灾难事件；在企业管理中，内部预测市场已成为决策支持的有效工具；在金融领域，基于预测市场的衍生品可能提供传统风险对冲工具之外的替代方案。这些应用场景的实现，将推动预测市场从单纯的投注平台升级为重要的信息基础设施。

技术演进也为行业发展提供了新动力。区块链技术的透明性和不可篡改性，天然适合预测市场对可信计算环境的需求。零知识证明等隐私保护技术的成熟，使参与者在保护隐私的同时贡献智慧成为可能。而跨链互操作性的提升，则为全球性预测市场的形成扫清了技术障碍。这些技术进展与预测市场的结合，可能催生下一代去中心化应用。

从投资角度分析，预测市场平台的估值逻辑正在发生变化。早期主要基于用户增长和交易量的传统互联网估值模型，逐渐转向结合数据资产价值、网络效应强度和平台生态潜力的综合估值框架。特别是随着平台开始向企业客户提供数据服务和定制化预测解决方案，其收入来源的多元化将进一步提升估值稳定性。

投资视角：机遇与风险并存的新兴赛道

对于关注预测市场赛道的投资者而言，当前阶段既充满机遇也蕴含风险。从市场发展阶段看，预测市场仍处于早期爆发阶段，头部平台的千倍交易量增长表明产品与市场契合度已经得到验证。同时，行业竞争格局尚未完全固化，新进入者仍有机会在垂直领域或特定区域市场找到突破口。

监管风险是需要重点评估的因素。尽管 Kalshi 和 Polymarket 都在与美国监管机构找到共存之道，但政策环境的变化仍可能对业务产生重大影响。特别是州级监管机构的独立性意味着平台需要在每个州应对可能的挑战，这种分散的监管环境增加了合规复杂性和成本。投资者需要密切关注各州立法动态和法院判决，这些法律事件可能成为股价的重要催化剂。

技术风险同样不容忽视。预测市场平台处理着大量资金和敏感数据，安全漏洞可能导致灾难性后果。同时，平台的可靠性和性能直接影响用户体验，任何服务中断都可能损害品牌声誉。随着交易量增长，平台需要持续投资于技术基础设施和安全防护，这些资本支出可能影响短期盈利能力。

从估值水平看，预测市场板块的估值已包含较高增长预期，任何不及预期的表现都可能引发估值回调。投资者应仔细分析平台的关键运营指标，如用户留存率、单用户交易额、市场份额变化等，这些数据比单纯的交易量增长更能反映平台的健康度。分散投资于赛道内多个项目，可能是降低个别项目风险的理性策略。

当 Kalshi 和 Polymarket 在资本市场上演融资竞赛，当预测市场从边缘实验成长为百亿美元产业，我们见证的不仅是一批创业公司的成功，更是人类集体智慧价值变现的历史性时刻。从纽约地铁里实时变动的选举概率，到全球投资者对未来事件的精准定价，预测市场正在重塑我们理解不确定性的方式。尽管监管的迷雾尚未完全散去，但资本的选择已经指明了方向——在这个信息即权力的时代，能够有效聚合集体智慧的平台，终将获得应有的价值认可。

FAQ

预测市场与传统博彩有何本质区别？

预测市场核心功能是信息发现和风险定价，参与者通过投注表达对事件结果的信念，产生的集体智慧概率具有现实参考价值，而传统博彩主要提供娱乐功能并依赖概率优势盈利。

Kalshi 在美国面临哪些主要监管挑战？

尽管通过诉讼获得 CFTC 的运营许可，但仍面临多个州监管机构的挑战，各州对预测市场法律定性存在分歧，部分州坚持将其视为非法赌博并试图限制居民访问。

预测市场如何保证结果的公正性和准确性？

平台依赖可信的第三方数据源作为结果判定依据，智能合约确保资金分配自动化执行，区块链透明度使整个过程可验证，多重机制共同维护系统公正性。

普通用户参与预测市场需要注意哪些风险？

需认识到投注资金的潜在损失风险，理解概率定价与传统投资的区别，关注平台的监管合规状况，并避免过度投入影响正常财务状况。

预测市场数据的商业价值体现在哪些方面？

集体智慧产生的概率预测可为保险定价、企业决策、政策评估提供参考，随着数据积累和算法优化，这些数据资产的价值有望持续提升。