美国财政部发布关于加密货币ETF质押的新指南

美国税务和监管对质押的处理发生了关键变化，这对加密市场和传统金融都具有重要影响。

摘要

• 新的监管路径可能允许加密ETF质押诸如ETH和SOL等资产，而不会触发信托级别的税务问题。
• 质押奖励直接传递给投资者，使ETF投资者能够获得收益。
• 指导方针有望促进采纳、增强网络安全，并推动支持质押的基金发行。

美国财政部和国税局发布了新的指导意见，允许加密货币交易所交易产品在保持税务地位的同时参与质押。

此次更新于11月10日以《税务程序2025-31》形式公布，消除了阻碍受监管投资产品从以太坊和索拉纳等权益证明网络获得链上收益的关键障碍。

该指导提供了“安全港”框架，明确了质押奖励的税务处理方式，以及发行人如何将奖励分配给投资者而不引发实体层面的税务问题。

指导允许的内容

根据新规则，在国家交易所上市的现货交易所交易基金（ETF）和类似信托可以通过合格托管人进行质押，并将质押奖励传递给股东。质押活动必须向投资者披露，且产品必须继续持有现金和单一数字资产以符合资格。

当投资者获得奖励控制权时，质押奖励将作为普通收入征税，而非在信托层面征税。这一结构保持了商品型加密ETF当前的税务模式，避免将其转变为类似共同基金的结构。

此外，指导还要求发行人公布透明的质押收入分配报告，并披露运营风险，如验证者的性能惩罚或“削减”。

分析师估计，在此模型下，Ethereum ETF的年收益率可能在3%到5%之间，而基于Solana的产品可能接近5%到7%，具体取决于网络状况和参与率。

对投资者和市场的影响

此次更新可能很快使散户投资者能够通过标准ETF经纪账户获取质押收益，无需自行保管、设置验证节点或直接与链上协议互动。

由于美国上市的加密产品目前落后于欧洲和亚洲已允许质押功能的结构性产品，此次变化可能增强其对机构投资者的竞争力。

行业参与者预计，BlackRock和Fidelity等ETF发行商将开始修订其以太坊ETF的招股说明书，加入质押内容，而专注于索拉纳和其他网络的公司也在准备类似的申报文件。市场观察人士还预期此举将在国际范围内产生连锁反应，包括可能在欧盟的MiCA框架下实现协调。