收益型稳定币在3个代币崩盘后出现大规模撤离潮

根据stablewatch.io的数据，本周价值达204.3亿美元的收益型稳定币板块出现大幅下滑，多个合成和算法稳定币遭遇大量资金外流和严重脱钩。此次动荡的中心是deUSD、XUSD和USDX这三种收益型稳定币，它们在几天内全部崩溃，脱离了美元锚定。

主要收益型代币遭遇大量资金外流

最新的市场反应波及去中心化金融（DeFi）市场，暴露了支撑收益型代币的复杂抵押系统的脆弱性。本周的损失通过多个协议的总锁仓价值（TVL）连续下降得以体现。

stablewatch.io数据显示，过去七天内TVL最大跌幅来自yUSD（-82.2%）、mTBill（-59.5%）、yUTY（-53.6%）和srUSD（-81.2%）。一些较小的资产如syUSD（-63.3%）、sdUSD（-61.0%）和sUSDx（-88.2%）几乎完全消失。

其他主要收益型币种也出现了大幅下跌——syrupUSDC（-10.6%）、sDAI（-33.6%）和syrupUSDT（-8.8%）——显示出信心的快速流失。

尽管大量收益型稳定币的流动性不断流失，大多数仍保持了相对稳定的状态，只有三只“麻烦制造者”——deUSD、XUSD和USDX——出现了明显的动荡。此外，尽管出现亏损，一些资产逆势上涨。USCC（Superstate）和sGHO（Aave）在一周内的TVL都上涨了超过16%，而gtUSDa（Gauntlet）更是飙升了114.4%，成为动荡中的少数亮点。

脱钩链式反应

危机始于2025年11月6日，Elixir的合成稳定币deUSD脱钩美元锚定。该稳定币旨在通过DeFi抵押产生收益，但在Stream Finance披露亏损百万美元后崩溃，导致deUSD的抵押储备崩溃。据报道，当Elixir处理80%的赎回时，代币价格已跌至约0.015美元。

Stream Finance持有deUSD剩余供应的90%，但未平仓或偿还风险敞口。这一行为被认为迫使Elixir暂停提款，并与合作协议协调以减轻损失。脱钩事件使数千用户亏损，引发了对DeFi抵押管理中链上透明度的更严格呼声。

在deUSD崩溃数小时后，Stream Finance发行的另一合成稳定币XUSD也失去美元锚定，价格暴跌至0.20美元。报道指出，这次脱钩与Balancer协议被黑客利用的百万美元漏洞有关，导致关键流动性池被抽空，引发一系列清算链反应。

同一漏洞还导致由Stables Labs发行的收益型币USDX不稳定，恐慌性抛售使其价格跌至0.30-0.38美元区间。流动性危机在一天内使USDX市值大幅缩水约65%，并对Lista DAO和Pancakeswap等协议造成严重压力。

Stables Labs已宣布启动恢复计划，包括基于链上快照的索赔登记窗口。尽管有所反弹，USDX仍远低于目标价，凸显算法抵押设计的系统性风险。

当前状况

在收益型稳定币类别中，本周总损失达数亿美元。sUSDe（Ethena）下跌7%，至46.6亿美元；syrupUSDC（Maple）下跌10.6%，至11.8亿美元。次级资产如sDAI（Sky）和vyUSD（YieldFi）也分别下跌超过30%和46%。

平均七日年化收益率（APY）波动剧烈。例如，yUSD的APY下降4.7%，至8.73%；coreUSDC（Upshift）则上涨8.2%，至11.99%；而mBASIS（Midas）则大幅上涨10.1%，至14.26%，显示尽管整体亏损，部分投资者仍在风险偏好中寻找机会。

合成与算法设计面临压力

连续的脱钩事件重新激起了对算法稳定币的长期怀疑。DeFi分析师指出，虽然收益型稳定币以高APY吸引流动性，但其依赖合成抵押和自动平衡系统，使其面临巨大尾部风险。

许多观察者认为，这可能是类似Terra UST崩溃的系统性弱点的缩影：连锁清算、赎回暂停以及协议治理动荡，试图实时修补漏洞。

尽管如此，少数协议仍获得了温和的资金流入。Superstate的USCC和Aave的sGHO的TVL分别增长了16.3%和16%，可能反映出投资者对具有机构背书或更透明抵押体系项目的重新青睐。

然而，整体市值在过去30天内下降了1.46%，至204.3亿美元，表明即使是被宣传为更安全的DeFi资产的收益型稳定币，也无法完全规避系统性风险。

分析师预计，随着这些项目团队努力恢复信心，市场仍将持续波动。stablewatch.io的仪表盘持续追踪资金流入和APY调整，部分代币的高收益率也试图吸引流动性提供者回归。

目前，市场的核心观点依然清晰：在DeFi稳定币追求收益的过程中，风险始终存在，甚至20%的APY也无法掩盖潜在的系统性风险。

常见问题（FAQ）

• **deUSD、XUSD和USDX脱钩的原因是什么？**每次脱钩都源于抵押资产亏损和流动性危机，主要与Stream Finance的百万美元敞口和Balancer DeFi黑客事件有关。
• **过去一个月收益型稳定币市场总体亏损了多少？**stablewatch.io数据显示，该类别在过去30天内市值下降了1.46%，总市值为204.3亿美元。
• **哪些稳定币的TVL下降最严重？**yUSD、mTBill、srUSD和sUSDx在七天内的资金外流最为严重，均损失超过50%的锁仓价值。
• **是否有收益型稳定币在获得关注？**是的，USCC和sGHO的TVL都上涨了超过16%，显示部分项目仍受到投资者青睐。