山寨币季节即将到来？分析师：年底大规模流动性转变，ETF 成关键催化剂

加密分析师推测，期待已久的山寨币季节可能已经不远了，但山寨币季节指标目前却描绘出一幅不同的图景。区块链中心的 Altseason 指数目前为 100 分中的 35 分，为 7 月以来的最低水准。但分析师预测，今年稍后的「大规模流动性转变」将导致山寨币出现「抛物线式上涨」，ETF 批准成为关键催化剂。

三大山寨币季节指数全线跌至熊市低点

（来源：CoinMarketCap）

区块链中心的 Altseason 指数目前为 100 分中的 35 分，为 7 月以来的最低水准。这个指标通过比较前 50 大山寨币与比特币的表现来判断市场是否进入山寨币季节。当 75% 以上的山寨币在过去 90 天内表现优于比特币时，指标会显示「山寨币季节」。35 分的读数意味着只有约三分之一的山寨币跑赢比特币，市场仍牢牢处于「比特币季节」。

CoinMarketCap 的山寨币季节指标甚至更低，为 24，明确报告称现在仍是「比特币季节」。CryptoRank 也显示低点为 24。四大主流山寨币季节追踪指标全部处于熊市低点，这种一致性暗示当前的市场结构确实不利于山寨币。

三大山寨币季节指数对比：

BlockchainCenter：35 分（7 月以来新低）

CoinMarketCap：24 分（比特币季节确认）

CryptoRank：24 分（极度低迷）

这些指标的低迷并非没有原因。除了 BNB 和 Hyperliquid（HYPE）等少数异常值近期创下历史新高外，大多数山寨币的交易价格都处于多年来的低点。许多 2021 年牛市的明星项目，当前价格距离历史高点下跌 70% 至 90%，甚至部分项目已经「归零」。这种惨烈的表现使得投资者对山寨币失去信心，资金持续流向比特币等相对安全的资产。

然而，历史数据显示，山寨币季节指数的极端低点往往是反转的前兆。在 2020 年底和 2023 年初，山寨币季节指数也曾跌至 20 至 30 的低位，但随后都迎来了猛烈的反弹。当市场情绪极度悲观、所有人都放弃山寨币时，往往是山寨币季节即将开始的最佳讯号。

流动性卡在避险资产降息将成转折点

（来源：Trading View）

加密货币分析师 Ash Crypto 预测，今年稍后的「大规模流动性转变」将导致山寨币出现「抛物线式上涨」。他的论点基于对当前流动性分布的分析。由于贸易关税担忧和地缘政治紧张局势，投资人今年目前只关注避险资产。「因此，目前流动性仅存在于低风险资产中，如果你看看 2017 年和 2021 年，你会发现牛市总是如此。」

这种观察精准地捕捉了当前市场结构。尽管比特币较 2022 年 11 月的熊市低点飙升了 680%，科技股和黄金等其他主要资产也创下了历史新高，但山寨币却被遗忘在角落。这种分化源于投资者的风险偏好：在宏观不确定性高企的环境下，资金涌向比特币、黄金等公认的避险资产，而对波动性更高的山寨币敬而远之。

然而，Ash Crypto 指出，随着联准会预计将多次降息以及货币政策的放松，「我们将看到流动性回流到风险资产」，这将推动 BTC 和 ETH 创下新高，而山寨币季节也将随之而来。这个逻辑链条是：降息 → 流动性宽松 → 风险偏好上升 → 资金从比特币溢出至山寨币。

另一位分析师、数位资产投资者「Crypto GEMs」分享了一张图表，重点介绍了美国央行上次注入流动性的情况，这拉开了山寨币市场的序幕。图表显示，2020 年和 2021 年的量化宽松政策直接推动了山寨币的疯狂牛市，许多项目在短短数月内上涨 10 至 100 倍。如果历史重演，当前的流动性紧缩结束后，山寨币可能迎来类似的爆发。

150 个山寨币 ETF 等待审批可能成超级催化剂

还有超过 150 个山寨币交易所交易基金正在等待美国证券交易委员会的批准，这可能是另一个推动山寨币季节的超级催化剂。这个数字本身就极为震撼，因为它意味着传统金融机构对山寨币市场的兴趣远超想像。这些 ETF 涵盖了 Solana、XRP、Cardano、Polkadot 等主流山寨币，以及一些新兴的 DeFi 和 AI 相关代币。

山寨币 ETF 的批准将从根本上改变山寨币的市场结构。比特币 ETF 推出后吸引了超过 1,080 亿美元的资金流入，这种机构级资金对价格的推动作用有目共睹。如果 150 个山寨币 ETF 中即使只有 10% 获批，也将为市场注入数十亿美元的新增需求。更重要的是，ETF 的存在为机构投资者提供了合规的投资通道，打破了此前他们无法配置山寨币的障碍。

SEC 在川普政府下的监管立场已经明显转向友好。川普上任后解雇了 SEC 主席 Gary Gensler，撤销或和解了多起针对加密公司的诉讼。这种监管环境的改善，使得山寨币 ETF 的批准概率大幅上升。如果 SEC 在年底前批准一批山寨币 ETF，这可能成为触发山寨币季节的决定性因素。

从时间框架来看，山寨币季节的启动可能需要几个前置条件同时满足。首先，比特币需要在高位稳定或创出新高，确认牛市格局未被打破。其次，联准会需要实际开始降息，流动性宽松的预期转变为现实。第三，山寨币 ETF 需要获得批准，打开机构资金的闸门。第四，市场情绪需要从恐惧转向贪婪，投资者的风险偏好回升。

少数明星山寨币逆势创新高暗示轮动开始

尽管整体山寨币季节指数处于低点，但据 CoinGecko 称，今天已有少数加密货币开始行动，其中 BNB、Solana、HYPE、Zcash 和 World Liberty Finance（WLFI）的表现均优于大盘。除了 BNB 和 Hyperliquid（HYPE）等少数异常值近期创下历史新高外，大多数山寨币的交易价格都处于多年来的低点。

这种分化现象在山寨币季节分析中具有特殊意义。当市场处于山寨币季节的早期阶段时，往往不是所有山寨币同时上涨，而是呈现出明显的轮动效应。资金先流向具有明确基本面、机构背书或技术创新的优质项目，这些项目率先创出新高。随后，资金逐渐溢出至二线、三线项目，最终连垃圾币都能暴涨，这标志着山寨币季节的高潮阶段。

BNB 的表现与币安的全球领导地位密切相关，川普赦免 CZ 进一步提振了市场对币安生态的信心。Solana 受益于机构采用加速和富达等巨头的支持。HYPE 作为去中心化永续合约平台的原生代币，其创新的交易机制吸引了大量专业交易者。Zcash 的隐私特性在监管环境改善后重新获得关注。WLFI 则直接受益于川普家族的政治影响力。

表现优异的五大山寨币特征：

明确基本面：BNB（交易所）、SOL（高性能公链）、HYPE（DeFi 创新）

机构背书：富达支持 SOL，川普家族关联 WLFI

技术创新：Zcash 隐私技术，HYPE 链上永续合约

生态活跃：开发者社群、TVL 增长、实际应用落地

监管清晰：合规性改善，降低监管风险

这些优质项目的率先突破，可能是山寨币季节的早期讯号。虽然整体指数仍在低位，但局部的强势已经开始显现。对于投资者而言，当前阶段的策略应该是精选优质山寨币配置，而非广撒网赌博所有山寨币都会上涨。历史经验显示，即使在山寨币季节的高潮期，也只有约 20% 至 30% 的项目能获得显著收益，大部分项目只是短暂炒作后归于沉寂。