美国以$22 亿美元的债券出售为华尔街失去对国债的兴趣

美国财政部长斯科特·贝森特宣布成功售出$22 亿的30年期国债，但结果也显示出一个令人惊讶的记录——过去18年来主要狗庄的参与率最低。

主要狗庄的兴趣创下历史新低 根据联邦储备委员会和美国财政部的数据，主要狗庄——被要求参加每次拍卖的大型交易公司——仅购买了发行债券的8.7%。这标志着自2006年开始记录以来的最低份额。 剩余的发行量被机构投资者吸收了:

🔹 直接投标者 – 直接向财政部下单。

🔹 间接投标者 – 通过主要狗庄购买，但未将债券保留在其保管中。 彭博情报分析师威尔·霍夫曼仍然将需求形容为“稳健”，解释说强劲的机构兴趣使得可供狗庄的债券减少。

狗庄参与度下降了二十年 主要狗庄在国债拍卖中的参与率已经稳步下降近二十年。

在 2008 年金融危机之前，他们通常会购买每次发行的一半以上，但他们的活动此后大幅下降。 专家指出两个主要原因：

🔹 美国债券市场的扩张速度远快于证券狗庄的资产负债表，使得他们更难持有大量债务。

🔹 被动投资基金的崛起，这些基金自动购买国债以匹配指数基准——减少了拍卖中对传统狗庄的需求。

美联储研究：月末交易量激增58% 纽约联邦储备银行的一项研究发现，美国国债交易量在每个月的最后一天增加了58%。原因是：指数再平衡，即新增债券被加入，同时接近到期的债券被移除。 经济学家迈克尔·弗莱明、乔纳森·帕拉什-米兹纳和奥尔·沙哈指出，这一趋势对于市场策略和政策监督至关重要，因为它影响流动性和执行时机。

中国在短期债券拍卖中降低收益率 在美国出售长期证券的同时，中国财政部进行了自己的短期拍卖。

📉 28天债券的价格为99.925元，收益率为0.98%——自1月份以来的最低水平。

📉 63天债券收益率为1.17%，也是年度最低。 强劲的需求反映出投资者在黄金周假期后重返市场，因为银行迅速将多余现金重新投入政府证券。

摘要 美国在市场经历结构性转型的同时，继续扩大其国债发行。传统狗庄的参与不断缩小，机构投资者和被动投资者逐渐占据主导地位。

在太平洋一侧，中国通过短期债券销售来增强流动性——这与美国的长期借贷策略形成了鲜明对比，而中国则采取短期流动性管理。

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