我剛剛看到一些讓我不停驚訝的事情：當石油價格飆升至100美元以上，特朗普宣布封鎖霍爾木茲海峽時，標普500指數卻像沒事一樣上漲。4月13日星期一，上漲了69點，達到6886點。納斯達克上漲1.2%，道瓊斯上漲0.6%。在地緣政治消息如此負面的情況下，股市怎麼可能上漲？

答案在於那天華爾街發現的事情：企業盈利仍然堅挺。摩根大通、摩根士丹利和黑石集團幾乎同時發布了看漲報告，理由都一樣：地緣政治衝突是暫時的，但企業的盈利是真實的。黑石甚至將美國股票的評級從中性提升到增持，指出在海峽航行中已經出現復甦的跡象。

有趣的是，數據也支持這一點。截至4月10日，市場預期標普500指數第一季度的盈利增長為13.9%，高於衝突前的12.7%。也就是說，經過將近七週後，分析師沒有降低預期，反而提高了預測。這才是真正推動市場的原因。

還有一個話題是「七巨頭」。英偉達、蘋果、微軟、Meta、谷歌、亞馬遜和特斯拉的估值溢價大幅收縮，從標普500的1.7倍降到1.2倍。這正是多頭需要的，證明現在是買入的時機。

但最具啟發性的是Reddit上的情況。在r/stocks，一篇標題為「你現在相信了嗎？市場不是靠消息在動」的帖子獲得了近千個讚。散戶用戶真的感到困惑。在wallstreetbets，其他交易者指出，實體石油市場的供應恐慌叫喊著恐慌，但股市卻保持平靜。兩個市場之間的矛盾讓大家都摸不著頭腦。

我在評論中看到的典型觀點是：股市上漲是因為大多數人相信五年後這些都不重要，說實話，這並不不合理。瑞銀的歷史數據也證實了這一點：當標普500在3到4周內下跌5%到10%，通常六個月內會回到衝突前的水平。平均恢復周期約為42天。

目前的情況是，市場已經在三月完成了估值調整。現在處於「壞消息已經反映在價格中」的階段。機構投資者押注盈利的韌性和衝突的有限性。Reddit和wallstreetbets的散戶投資者根本不理解為什麼地緣政治的警報沒有轉化為持續的下跌。但答案很明確：市場早已預見到這一切。