Tokenization曾是DeFi的主要叙事，但近期CoinDesk文章指出：單純將現實世界資產代幣化，效果有限，相當於帶ticker的PDF，並非最終目標。

行業正在從第一階段的資產代幣化，轉向第二階段的收益市場，把收益從本金中分離出來，成為獨立、可定價、可交易可組合的工具。
傳統DeFi借貸協議大多採用浮動利率，缺少明確的期限結構，無法準確定價久期，也難以有效對沖利率風險，導致收益交易難以形成真實市場。
@TermMaxFi 從設計之初就採用原生固定利率機制。每筆出借頭寸被轉化為名為FT的ERC-20代幣，使用者以折扣價格買入FT，到期時按面值贖回，從而獲得固定收益。如果提前出售，則對應久期敞口。
這種設計讓收益從一開始就成為獨立可轉讓的工具。
在RWA領域，TermMax上線了PT-USDG、bEQTY、DYNA、SPYon等資產，每一項都配置了獨立的預言機、風險參數和專屬借貸市場。
這些資產不再是靜態展示，而是可融資、可作為抵押品的實用工具。
固定利率加上收益可分離的設計，解決了傳統DeFi在構建結構化產品，類回購機制和久期對沖等應用中的結構性問題。
DeFi的下一階段技術演進，正在從底層原語開始。固定利率是推動收益金融化的重要基礎。
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