‍#香港证监会发布新监管框架

香港代幣化產品將可全天候交易，放開二級市場買賣意味著什麼？

4月20日，香港證監會公布新監管框架，香港代幣化產品將可全天候交易。容許代幣化證監會認可投資產品在持牌虛擬資產交易平台上進行二級市場買賣，首批產品預期為代幣化貨幣市場基金。這意味著什麼？我們從三個維度拆解。

監管框架升級：從一级發行走向二級流通

香港證監會自2023年底首次訂明代幣化相關監管框架以來，產品發行人一直積極推動產品代幣化，未來，香港代幣化產品將可全天候交易。截至2026年3月底，香港已有13隻代幣化產品向公眾發售，代幣化類別股份的管理資產總值達到107億港元，過去一年，翻了約7倍。

7倍。不是緩慢爬坡，是陡峭躍遷。 根據香港金融發展局數據，代幣化基金市值從2024年的約20億美元飆升至2025年的80多億美元。市場跑得太快，如果監管還停留在允許發行階段，那就是在給火箭裝自行車輪。

香港證監會中介機構部執行董事葉志衡直言：“必須從立足本地轉向發揮全球影響力，進而吸引全球流動性。”我們認為，這句話精准切中了要害，流動性是所有金融產品的血液，代幣化產品要想證明自己不是鏈上花瓶，二級市場是必經之路。

全天候交易：打破時空限制的流動性革命

香港代幣化產品將可全天候交易，放開二級市場聽起來是一紙政策，我們看到這背後是一整套數字基礎設施的支撐：

持牌穩定幣：3月起實施強制發牌制度，要求100%儲備背書、最低2500萬港元資本。金管局已於4月發出首批兩張穩定幣牌照。

代幣化存款：EnsembleX於2025年11月上線，匯豐、渣打、中銀香港等參與，匯豐已完成了為螞蟻國際進行的首次跨行實時轉賬，金額為380萬港元。

批發CBDC：EnsembleTX平台推動代幣化存款的銀行間結算，目標升級為7×24小時運行。

這三層基建，看起來是一套邏輯：白天用代幣化存款結算，夜間用受規管穩定幣接力，全天候流動性的齒輪就這麼咬合上了。這是全球範圍內第一次有人把“合規”“全天候”“代幣化”三個詞同時寫進同一份監管文件。

香港代幣化產品將可全天候交易這一變革，本質上是用合規代幣化策略在Web3中建立了一套與傳統金融平行的流動性閉環。

一個值得注意的細節是，香港在2019年就已啟動虛擬資產監管框架的構建，歷時近七年，才走到今天這一步。這不是監管的突襲，而是一場精心布局的制度演進。BCG與Aptos Labs聯合發布的白皮書預測，香港若從傳統基礎設施轉型至代幣化金融系統，基金業規模有望倍增。我們認為，二級市場的開放正是這一倍增的起跑線。