比特幣在星期一剛剛反彈至$74K 以上，現在確實有一些有趣的動態在發生。我一直在觀察BTC現貨ETF的資金流，它們實際上展現出一些真正的動能——僅在星期四和星期五就吸引了$615 百萬的淨流入。而且策略持續買入，上週幾乎買進了1.4萬個比特幣。表面上看，似乎是看漲的信號吧？

但事情變得有點棘手了。價格走勢仍然緊貼標普500的表現。我們在伊朗停火談判破裂後的週末跌至70,500美元，然後隨著風險偏好回升又反彈。比特幣基本上現在的走勢就像科技股一樣。如果你看看期貨市場，兩個月的溢價只有年化2%，遠低於通常預期的4-8%範圍。這告訴我，交易者仍然不夠有信心去承擔槓桿多頭倉位。

還有一點引起我注意：礦工其實在賣出。Marathon、Riot和其他幾家在過去一個月內都在相當積極地削減持倉。所以，雖然比特幣現貨ETF的需求在表面上看起來很堅挺，但機構的積累與礦工的分配形成了對比。這並不是一個明顯的多頭信號。

監管方面可能也很重要。如果國會真的推動CLARITY法案，並制定一些真正的穩定幣規則，可能會改變市場情緒。目前穩定幣的交易折價於美元，通常意味著人們仍在尋找退出的機會。但沒錯，除非我們看到一些宏觀經濟的實質緩解或衍生品指標出現轉變，否則我還不打算認為熊市已經結束。