一直在觀察這個發展，這裡有值得注意的地方。華爾街對2026年底標普500指數的預測相當樂觀——大多數分析師預計從目前水平上升約10%。紙面上聽起來不錯，但有個令人困擾的問題沒有人願意談：市場什麼時候會崩盤，或者至少會大幅回調？

這是我一直關注的事情。川普的關稅政策基本上凍結了招聘。2025年新增的工作崗位只有18.1萬個，而去年則是120萬個。這是自疫情以來最弱的就業增長，傳遞出混合的信號。企業顯然對政策環境感到緊張。

與此同時，標普500指數持續攀升。2026年初上漲超過1%，像其他人一樣乘著人工智慧的浪潮。但估值已經過高——我們的預期市盈率達到22倍，遠高於10年平均的18.8倍。除了網路泡沫和疫情初期，我們很少見到這樣的溢價。你如果還記得，那兩次都結局不太好。

華爾街的集體預測相當樂觀。奧本海默預計指數將達到8,100點，約17%的上漲空間，德意志銀行預測8,000點，摩根士丹利預測7,800點。主要銀行的中位目標約在7,650點，意味著約10%的漲幅。但問題是——過去四年來，華爾街的預測平均偏差達到16個百分點。預測未來基本上是不可能的，即使是專業人士。

我更擔心的是中期選舉的局勢。歷史上，中期選舉年的標普500平均回報只有4.6%。更糟的是，這些年份指數通常會在年內出現平均17%的回撤。所以即使年底收高，也要預料市場在某個時候會崩盤或至少大幅下挫。這是過去的模式。

再加上關稅政策的不確定性、過高的估值，以及中期選舉周期，你就得面對一個波動的局面。不是說要逃跑——那從來都不是明智之舉。但如果你打算增持倉位，要選擇性地行事。堅持你真正相信並能在艱難時期持有的想法。因為在選舉年的中段出現17%的崩盤，不僅僅是可能，而是歷史上相當正常的事。