從「隔離」到「融合」：時隔五年，渣打考慮「收回」Zodia Custody

撰文：Yangz，Techub News

2020 年，當加密貨幣仍被多數傳統金融巨頭視為「合規雷區」時，渣打銀行透過其風險投資部門 SC Ventures，孵化了 Zodia Custody。雖是一大創舉，但那時的 Zodia，更像是一個被刻意寄養在體系外的「養子」。它流淌著渣打的血脈，卻被置於創新實驗的防火牆後，與母公司保持著嚴格的「距離」。

然而，時隔五年有餘，這場漫長的「放養實驗」，似乎正迎來它的終局。

據彭博社援引知情人士報導，渣打銀行正考慮對 Zodia 進行「部分收購」，並將其核心業務並入銀行的投資銀行部門，而 Zodia Custody 將繼續作為一家獨立的加密資產託管軟體即服務公司營運。鑑於兩者的關係，這顯然不是一次簡單的股權結構調整，倒更像是一場深思熟慮的「養子歸宗」。當全球加密監管日益清晰，當華爾街的對手們紛紛搶灘加密賽道，渣打清醒地意識到：加密資產託管，早已不是一項邊際實驗，而是自己未來金融大廈不可或缺的核心基石之一。

Zodia 的誕生

要理解這次「歸宗」的分量，首先需要回到 Zodia 誕生的 2020 年。

那一年，加密貨幣在絕大多數傳統金融從業者眼中，仍是遊走在監管灰色地帶的「異類」。然而，也是在這一年，MicroStrategy 做出了一個當時被視為瘋狂的決定——將比特幣納入其資產負債表。這顆投入湖面的石子，讓敏銳的機構察覺到：暗流已經開始湧動。

然而，當時的市場仍面臨一個極為尷尬的斷層：那些動輒管理數十億美元的養老基金、對沖基金和保險公司，即使對加密資產的回報垂涎三尺，也難以找到一家「合格」的託管人。當時的交易所錢包雖便捷，但在傳統金融的審視標準下，資產隔離、私鑰管理、破產保護、審計合規幾乎處處是雷區。

渣打銀行看到了這個機會，也深知其中的風險。

於是，它沒有選擇將加密資產託管直接放在銀行牌照下運營，而是採取了一種極為審慎的「體外孵化」模式。12 月，渣打攜手美國資產服務巨頭北方信託（Northern Trust），共同成立了 Zodia Custody。這一名字取自「Zodiac」，意為黃道十二宮。也就是說，渣打希望 Zodia 能像夜空中恆定不動的星辰一樣，成為加密時代機構投資者的座標系。

如渣打所期盼的，Zodia 在成立後的五年裡迅速擴張，先後引入了日本 SBI Holdings、澳大利亞國民銀行、阿聯酋國民銀行等頂級金融機構作為股東，並在倫敦、新加坡、中國香港、阿布達比、盧森堡等七大金融樞紐完成了「落子」。其服務對象橫跨加密原生基金、資產管理巨頭乃至主權財富基金。Zodia 用事實證明：銀行系出身的合規託管人，確實能在狂野的加密世界裡活得很好。

那麼，既然 Zodia 活得不錯，渣打為何要在現在計劃將其「領回主屋」呢？答案或許是：在實驗的「上半場」，安全是最高優先級；而「下半場」，效率和資本利用率才是勝負手。

為什麼是現在？

事實上，渣打與 Zodia 之間的「業務重疊」早已開始顯現。

2025 年 1 月，渣打銀行在盧森堡推出了自己的數位資產託管服務。同年夏天，它又面向機構客戶推出了加密貨幣交易服務。而這兩項業務，與 Zodia Custody 的託管服務，乃至另一家控股子公司 Zodia Markets 的交易服務，均存在明顯的重合。

當一個集團內部出現「左右手互搏」，資源的稀釋和效率的損耗便不可避免。這或許是渣打下定決心「收回」Zodia 的內部動因。而在外部，還有兩大趨勢不容忽視。

一是監管環境的質變。過去五年，加密產業最大的變化，不是比特幣價格的起落，而是規則的確立。隨著美國《GENIUS 法案》的落地、《CLARITY 法案》的推進、歐盟 MiCA 的實施，以及香港等地區相繼出台清晰的立法框架，加密產業正在從「灰色地帶」走入「陽光之下」。監管的透明化，極大地降低了銀行直接參與加密業務的法律風險，也讓「體外孵化」這種避險模式失去了必要性。

二是競爭格局的白熱化。託管服務，正成為華爾街爭奪的焦點戰場。道富銀行、紐約梅隆銀行、花旗銀行、摩根士丹利……幾乎所有一線金融機構都在加速布局加密資產託管賽道。與此同時，Coinbase、BitGo 等加密原生服務商也在不斷升級合規標準，試圖從傳統銀行手中分走機構客戶的蛋糕。

面對這種「前後夾擊」的態勢，渣打顯然不能繼續讓 Zodia 在業務上與自己「各自為戰」。將核心託管業務收回銀行體內，意味著渣打可以整合資源、消除內耗，向機構客戶提供從法幣帳戶到加密託管、從交易執行到融資結算的一站式服務。因此，這場「養子歸宗」的大戲，大概率將很快拉開帷幕。據知情人士透露，此次計劃最快可能在本月正式宣布。

結語

五年前，Zodia 作為「養子」被寄養在體系之外，是因為加密資產仍處邊緣、監管尚未明晰，渣打需要用一道防火牆來保護自己。那時的 Zodia，承擔的是「探路者」的角色，它替渣打試錯，替傳統金融摸索加密世界的規則。五年後，Zodia 用全球佈局和頂級股東的背書證明了自己：機構級合規託管不僅是一條走得通的路，更是一張通往鏈上金融世界的入場券。

對於渣打來說，這場「養子歸宗」的大戲才剛剛開場。而兩者之間的故事，卻真實折射出了傳統金融與加密世界關係的三段演進：隔離、試探、融合。起初，傳統金融將加密視為異類，用防火牆將其隔絕；隨後透過孵化獨立實體，小心翼翼地觸摸邊界；最終，當規則清晰、模式成熟，加密便從邊緣走入核心，成為金融基礎設施的一部分。