比特幣正面臨日益加大的壓力，原因在於供給過剩與需求疲弱，這兩者正在影響市場結構。

根據週三由Glassnode分析師發布的報告，比特幣仍在60,000美元與70,000美元之間的窄幅區間內交易，並缺乏明確的推動力來發生關鍵性的突破。

比特幣當前走勢的核心，體現在「總供給處於虧損狀態」這一指標上；該指標追蹤的是最後一次以高於現行市價交易的那部分比特幣的數量。

使用30日簡單移動平均線，Glassnode平台指出，目前約有8.4百萬枚比特幣被持有在虧損狀態。這個水準類似於我們在2022年年中所見的情況，當時需要在市場穩定之前先進行大規模的再分配。

比特幣總供給處於(虧損狀態)。30日簡單移動平均線(。來源：Glassnode

「歷史上，要解決這種規模的供給過剩，通常需要把虧損的持有者手中的幣進行有效的再分配，轉移給以更低價格入場的全新買家。2022年的熊市先例在這方面具有參考價值」，Glassnode表示。

- 長期持有者的供應持續對比特幣價格施加壓力
並且，報告補充指出，長期持有者已實現虧損的30日簡單移動平均線自11月以來一直穩步上升，達到約每日2億美元。

雖然這波實現虧損對於重置市場是必要的，但Glassnode指出，更具可持續性的復甦將需要將賣壓壓降至每日低於25百萬美元。

Glassnode也提到，Coinbase平台的現貨交易量數據在30天基準上已轉為小幅正值。這種轉變顯示，在今年較早時段持續賣出之後，買家開始消化供應。

不過，這份相對溫和的數據顯示，需求仍然偏謹慎，而非出於信念驅動。

比特幣現貨交易量差異)CoinBase$BTC 。來源：Glassnode

企業對買入比特幣的興趣也在降溫；Marathon Digital在出售了約15,000枚比特幣後縮減了其持倉。由此，Strategy仍是少數能夠保持大規模持續買入的公司之一，儘管上週美國財政部並未向其持倉新增任何資金。

這一下滑反映出企業金庫的押注變得更為集中，這可能會削弱其對比特幣價格穩定性的影響。

報告指出：「企業供給仍然存在，但其範圍較以往更小，因此相較於本周期之前階段，對結構性支撐的力量也較弱」。

在衍生品市場，指標顯示看漲情緒正在降溫，防禦性傾向則在上升。

永續合約的趨勢指標下滑至中性水準，顯示缺乏強烈的趨勢方向。

儘管表面上較為平靜，但風險指標仍在走高。Delta偏離25指數（衡量市場情緒的指標）上升，特別是在長期期權中，顯示交易者正日益傾向於為可能的下跌進行對沖。

Glassnode寫道：「市場並未以激進方式為大幅波動進行定價，但在整條收益率曲線上持續更重視下行情境的風險，這意味著是一種持續的防禦偏誠，而非短暫的反應」。

此外，交易對手的Gamma曝險已轉為負值，且低於目前的價格區間；其範圍由約68,000美元延伸至50,000美元。在這種情況下，做市商往往會在價格下跌時進行賣出，若賣壓加速，將進一步放大下行走勢。