比特幣仍然高出約$69,000

“這是一個從50層樓高的建築物上跌落的人的故事。在每一層樓，他在跌落的同時，安慰自己，反覆念著：_jusqu’ici tout va bien _[到目前為止，一切都還好]，jusqu’ici tout va bien, jusqu’ici tout va bien。”

這就是1995年經典法國 cult 片 La Haine 的開場。那些話語，那個畫面，似乎已經深深烙印在我的意識中，伴我一生。當我感到焦慮或有冒名頂替的擔憂時，它們會安慰我。它們暗示著，既然我到目前為止都還能逃過一劫，也許我會一直這樣下去。

而 jusqu’ici，比特幣世界的推銷員和巫師們也一直在“逃過一劫”。當然，比特幣可能經歷了幾十次重大崩盤，數百家加密公司可能已經破產，無數人可能已經失去了他們的積蓄，但每次比特幣下跌，它總是能反彈。那些能負擔得起的人設法堅持（而那些負擔不起的人則被清除），他們在每次反彈中獲得的認知肌肉記憶，使他們相信他們神聖的加密貨幣會永遠存在。

請允許我敏感地說：事實並非如此。比特幣持有者過度的自信——或者更準確地說，是他們投射的自信，這在維持整個體系運作中至關重要——一直都是不合理、不負責任且愚蠢的。自從比特幣誕生以來，它一直在一段最終會結束、摔在地上的旅程上。

本週，這個地面迅速展現在我們眼前。比特幣自2022年以來最嚴重的崩盤，週五一度跌近60,000美元，抹去了自唐納德·特朗普2024年連任以來的所有漲幅，較去年十月創下的超過127,000美元的高點已經下跌超過一半。根據Coinglass的數據，僅在星期四到星期五的24小時內，就有約12.5億美元的比特幣頭寸被清算。

那種絕望和“應對”的心態——就像一個兄弟可能會說的——暗示著有人陷入妄想，難以接受痛苦的真相——是可以感受到的。“我從未如此看好加密貨幣，”知名加密貨幣傳道者、前Coinbase首席技術官Balaji Srinivasan在星期四在X上發帖說。“因為基於規則的秩序正在崩潰，而基於代碼的秩序正在崛起。所以短期的價格並不重要。”他 會 這麼說。

有人選擇自我貶低而非胡言亂語。“如果你想送我生日禮物，就買點比特幣給自己，”星期三，將公司Strategy變成對比特幣的巨大押注（持有超過713,000 BTC，約佔流通總量的3.4%）的Michael Saylor發帖說。可憐的小生日富豪。

第二天，在2025年第四季度的財報電話會議中——還沒到最糟的崩盤，但Strategy仍然錄得令人印象深刻的124億美元虧損——Saylor試圖用不同的說服策略。“我認為你不能低估在政治結構頂層支持行業和數字資本的重要性，”他堅持說，並指出美國有一個“比特幣總統”，意圖將其打造成“加密貨幣之都”。

但這讓比特幣世界變得非常尷尬。因為Saylor說得對——美國確實擁有最接近“比特幣總統”的人選，而且還有家族的加密利益糾纏其中。然而，儘管建立了“戰略比特幣儲備”、赦免了一批被判的加密罪犯、允許美國人在401(k)退休帳戶中持有加密貨幣，並聲稱在拜登上任的前200天內結束了前總統的“反加密戰爭”，特朗普在白宮的存在仍未能阻擋賣壓的潮流。如果比特幣在這樣的環境中都無法繁榮，何時才能呢？

我們或許還沒完全走到比特幣的“死亡螺旋”終點；我也不敢保證何時會那樣。試圖僅憑信仰——或更具體地說，是對他人信仰的信仰——來推算一場投機狂熱的結束日期，是一件困難的事，而比特幣或許還有幾次高潮（在撰寫本文時，它已反彈至約69,000美元）。

但信仰已開始減弱。本週告訴我們，比特幣所依賴的“更愚蠢的傻瓜”的供應正在枯竭。那些曾經支撐加密貨幣的童話故事，現在證明只是童話。人們開始醒悟，基於空氣的價值是沒有底的。問問自己：這東西在100年後還會存在嗎？並記住，“真正重要的不是你怎麼跌倒，而是你怎麼著陸”。 _Jusqu’ici tout va bien, jusqu’ici tout va bien, jusqu . . . _

jemima.kelly@ft.com