最新的勞動力數據再次打了市場一個措手不及。周四公布的失業救濟申請人數跌至19.8萬人，遠低於預期的21.5萬人，這種超預期表現直接衝擊了投資者對美聯儲今年降息的定價。

CME利率期貨的最新報價反映了這種轉變：美聯儲完全按兵不動或僅降息一次的概率已經蹿升到37%，比去年底足足上升了11個百分點。而曾經被廣泛看好的三次及以上降息scenario，現在的概率只有32%，從年底的43%腰斬。

債市的反應更是直觀——各期限美債集體走低，收益率全線上行。2年期美債收益率飆升6個基點至3.564%，5年期漲5.94個基點來到3.768%，10年期則上升4.53個基點至4.171%，30年期美債收益率也抬升至4.796%。短端收益率的急漲尤其值得關注，這通常反映市場對近期美聯儲政策的預期調整。

美國勞動力市場的持續韌性不是昨天才出現的現象。12月非農就業報告就已經給出了信號——失業率意外下行，顯示就業市場的吸納能力依然強勁。這種強勢勞動力數據與略低於預期的核心CPI形成了有趣的對比，給美聯儲增加了政策選擇的難度。經濟既不夠弱到必須大幅降息，也不夠熱到必須繼續加息，這個微妙的平衡正在重塑市場的預期格局。