黄金的中期偏强格局还没有改观。最近这段时间，影响金价的因素还是老几样——美联储政策、地缘局势和资金动向。咱们一个一个拆开看。

**美联储这边怎么样？**

当前的政策基调是典型的"短期稳、长期松"。1月維持利率不變的概率高達95%，主要原因是核心PCE已經連續三個月穩定在2.8%。通脹雖然還沒達到美聯儲的2%目標，但已經進入溫和可控的範圍了。鮑威爾一直強調"數據依賴"，說白了就是經濟表現決定政策走向。

不過值得注意的是，12月會議出現了3張反對票——這是2019年以來最多的一次。這說明美聯儲內部對降息節奏有明顯的意見分歧。預計接下來政策調整會更加謹慎漸進。

短期看，初請失業金和非農數據是兩大關鍵。數據弱了，降息預期就強，實際利率就下降，黃金就受益。數據強了可能會有短期回調，但全年寬鬆的大方向改不了，跌幅也有限。

**地緣政治風險還在**

中東局勢一直是黃金避險溢價的主要源頭。伊朗的抗議活動已經擴散到92座城市，政府鎮壓在升級但還是沒有平息，外部介入的風險在上升。這短期內會繼續支撐金價。

俄烏這邊情況有所不同。澤連斯基提出衝突可能在2026年上半年結束，政治解決的可能性在上升。但俄羅斯還在持續反擊，說明衝突遠沒到尾聲。總的來看，俄烏對黃金的驅動力已經從強支撐轉變成弱支撐，主要是起到情緒緩衝的作用。

**資金面的變化**

央行的購金動作依然是中長期的支撐力量。這些因素綜合考慮，黃金的強勢格局短期內難以改變。