最近市場結構出現了有意思的現象——不只是漲幅大，而是同時出現了三個問題疊加。

一是估值處於高位，二是少數巨頭股票權重過大，三是近期這幾隻重倉股的漲勢特別兇。這種組合聽起來有點熟悉，因為歷史上每當市場"過度拉伸"的時候，往往就會出現這個特徵。更扎心的是，不少大級別的回撤前面，通常都能看到這樣的跡象。

問題在哪呢？當指數越來越依賴少數幾個巨頭去拉升時，一旦這些公司的盈利跟不上預期、利率往上走、或者政策出現波動，下跌會來得特別快、特別集中、特別難躲。那些看起來穩健的指數漲幅，可能經不起任何一個意外衝擊。