歐盟MiCA監管規則自2024年6月落地後，引發了歐洲穩定幣的集中爆發。到2025年5月，歐元穩定幣市場規模翻倍增長，突破5億美元，月度交易量也從3.83億美元猛增至38億美元——這個數字背後反映的不是需求側的真實爆炸，而是項目方對合規政策的集體回應。

有趣的是，這波增長並未均衡分布。流動性呈現明顯的集中態勢，Bitvavo、Kraken等頭部交易所逐漸成為主要交易樞紐。這種"場地差距"問題隨之凸顯——不同交易對手方之間的執行成本差異拉大，用戶根據交易所選擇面臨的滑點和費用差別不小。換句話說，表面的繁榮背後隱藏著市場效率的分化問題。