联准会的利率削減賭博：市場爲何拒絕政策

联准会正在準備在2025年首次降息，市場對9月17日會議上降息25個基點的概率爲90%。

然而，在一個令人震驚的矛盾中，30年期國債收益率接近5%，這是自2008年金融危機以來未曾見過的水平。這種差異揭示了更深層次的問題：投資者要求更高的收益率來持有美國債務，這表明對联准会政策信心的下降。

🔶 赤字支出的代價

在短短五周內，美國政府已發行超過2000億美元的債券，而持續的發行速度正在使投資者遠離長期國債。

這體現在期限溢價的激增上——投資者爲持有長期債券所要求的額外收益——目前接近自2014年以來的最高水平。

即使利率削減迫在眉睫，債券市場實際上正在獨立收緊金融條件。投資者不再相信联准会的舉措能夠在一個債務負擔沉重的經濟中控制借貸成本。

🔶 通貨膨脹揮之不去的威脅

通貨膨脹仍然是一個緊迫的問題。核心通脹回升至3%以上，並且正在上升，以快速的速度侵蝕購買力。按這個速度，未來十年內，美元的價值將損失超過25%——這是自2020年以來購買力下降約25%的驚人延續。

联准会在通脹加速的情況下決定寬松政策，可能會加劇惡性循環：貨幣寬松與財政過度相結合，正在削弱對美國債務市場的信任。

🔶 來自國外的經驗教訓

美國在這種困境中並非孤身一人。英格蘭銀行在一年內五次降息，試圖對抗經濟疲軟，但英國30年期國債收益率飆升至5.70%——創下27年來的新高。降息並沒有刺激經濟增長，反而加劇了通脹預期，推動收益率進一步上升。

同樣，日本現在正在經歷歷史性的轉變。其30年期國債收益率已達到3.20%，是2019年水平的30倍以上。投資者對激進的貨幣政策失去了耐心，黃金價格隨着這些收益率的上升而飆升，向全球市場發出了嚴峻的警告。

🔶 滯脹警告

联准会的降息敘事建立在勞動市場疲軟的跡象上。16至24歲人羣的失業率上升至10%，確認了經濟放緩的擔憂。然而，在通貨膨脹上升的情況下降息是一種經典的滯漲局面——即經濟增長放緩，而物價仍然頑固地高企。

🔶 市場正在失去信心

這不僅僅是美國的問題；這是一個正在形成的全球債務危機。盡管降息，美國、英國和日本的債券收益率都在飆升，反映出人們對中央銀行管理財政過剩能力的深刻懷疑。
黃金的無情漲再次確認了這一點。投資者正在逃向實物資產，押注通貨膨脹和赤字支出將壓倒貨幣政策的努力。

联准会可能在兩周內降息，但市場已經發出拒絕的信號。這是一個警告，表明廉價債務的時代已經結束——如果政策制定者不採取果斷行動，美國將陷入滯脹陷阱。
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