Gần đây, một công ty công nghệ tài chính có tên Antalpha đã nộp đơn xin niêm yết vào Nasdaq, kế hoạch tiến hành một cuộc chào bán công cộng (IPO) với mã cổ phiếu “ANTA”. Antalpha là một nhà cung cấp các giải pháp tài chính trong lĩnh vực khai thác Bit. Tuy nhiên, mối liên kết chặt chẽ được tiết lộ trong đơn xin niêm yết với tập đoàn khai thác Bitland, và mối quan hệ phức tạp với cựu đồng sáng lập Bitland, Janketuan, làm cho cuộc chào bán công cộng này tràn đầy ý nghĩa sâu sắc. Điều quan trọng hơn sau vẻ bề ngoài của một công ty công nghệ tài chính niêm yết là đây có phải là bước quan trọng trong việc mở rộng lãnh thổ tài chính của Bitland không?

‘financial lifeline’ đứng sau Khai thác Bit

Antalpha được thành lập vào năm 2022, và có ít thông tin giới thiệu trên trang web chính thức của mình, tập trung vào việc hợp tác chiến lược với Bitland. Theo bản tóm tắt và thông tin công khai, lĩnh vực kinh doanh cốt lõi của Antalpha là cung cấp giải pháp tài chính, công nghệ và quản lý rủi ro cho các tổ chức tài sản số, đặc biệt là các thợ đào Bitcoin. Mục tiêu của họ là giúp các thợ đào mở rộng hoạt động của họ và cho phép họ quản lý tốt hơn tác động của biến động giá Bitcoin bằng cách cung cấp giải pháp tài chính, như việc hỗ trợ chiến lược ‘HODLing’ của các thợ đào.

Các sản phẩm và dịch vụ cốt lõi của Antalpha chủ yếu được triển khai thông qua nền tảng kỹ thuật Antalpha Prime. Nền tảng cho phép khách hàng khởi tạo và quản lý các khoản vay tài sản số của mình, và giám sát vị thế tài sản thế chấp gần như trong thời gian thực. Các nguồn thu chính của nó bao gồm hai khía cạnh.

Một trong những dịch vụ tài chính chuỗi cung ứng, phản ánh trong doanh thu dưới dạng 'phí tài chính kỹ thuật' và là trụ cột doanh thu chính của Antalpha. Cụ thể bao gồm: khoản vay cho thợ đào, cung cấp tài chính để mua các thiết bị đào được niêm yết của Bitmain, với các thiết bị đã mua làm tài sản thế chấp. Khoản vay Hashrate: cung cấp tài chính cho chi phí vận hành liên quan đến khai thác (như phí lưu trữ), với các bitcoin khai thác làm tài sản thế chấp. Theo dữ liệu được Antalpha tiết lộ, tính đến ngày 31 tháng 12 năm 2024, tổng cộng đã hỗ trợ 28 tỷ đô la Mỹ vay, với khoảng 97% khách hàng vay chuỗi cung ứng sử dụng BTC làm tài sản thế chấp.

Ngoài việc cung cấp tài chính trực tiếp và cho vay, một trong những hoạt động kinh doanh chính của Antalpha là dịch vụ kết nối cho vay Bitcoin: phần thu nhập này được phản ánh dưới dạng “phí nền tảng công nghệ.” Antalpha cung cấp dịch vụ vay tài sản đảm bảo Bitcoin cho khách hàng nước ngoài của mình thông qua nền tảng Antalpha Prime. Đáng chú ý rằng lịch sử cho thấy, các khoản vay này chủ yếu được cung cấp bởi công ty liên kết của nó, Northstar. Trong mô hình này, Antalpha đóng vai trò là một nhà cung cấp công nghệ và dịch vụ, kiếm phí nền tảng, và không chịu rủi ro tín dụng từ những khoản vay này.

Dữ liệu tài chính cho thấy doanh thu tổng cộng của Antalpha đã đạt 47,45 triệu đô la trong năm tài chính gần đây kết thúc vào ngày 31 tháng 12 năm 2024, tăng 321% so với cùng kỳ năm trước. Trong đó, phí tài chính công nghệ đạt 38,7 triệu đô la, tăng 274% so với cùng kỳ năm trước; phí nền tảng công nghệ đạt 8,8 triệu đô la, tăng đến 859%. Công ty cũng đã thành công chuyển khoản từ lỗ sang lợi nhuận, đạt lợi nhuận ròng là 4,4 triệu đô la, so với lỗ ròng 6,6 triệu đô la trong năm tài chính trước đó.

Về quy mô khoản vay, tính đến ngày 31 tháng 12 năm 2024, quy mô tổng của danh mục khoản vay của Antalpha đạt 1.6 tỷ đô la. Trong đó, danh mục vay chuỗi cung ứng (vay máy đào và vay công suất tính toán) do Antalpha phát hành đã tăng từ 344 triệu đô la vào cuối năm 2023 lên 428.9 triệu đô la, tăng 25% so với cùng kỳ năm trước. Khối lượng vay Bitcoin được cung cấp bởi Northstar đã tăng mạnh từ 220.8 triệu đô la vào cuối năm 2023 lên 1.1987 tỷ đô la, tăng 443% so với cùng kỳ năm trước. Về phân phối khu vực, kinh doanh vay của họ tập trung mạnh tại châu Á, với 77.4% khoản vay (khoảng 1.26 tỷ đô la) chảy vào khách hàng châu Á vào cuối năm 2024.

Bitmain’s “Đặc nhiệm tài chính”

Antalpha không ngần ngại khoe quan hệ mật thiết với Bitmain trong bản tóm tắt, tự gọi mình là 'đối tác cho vay chính của Bitmain'. Cả hai thậm chí đã ký một biên bản ghi nhớ, đồng ý rằng Bitmain sẽ tiếp tục sử dụng Antalpha làm đối tác tài chính của mình, chia sẻ khách hàng một cách tương hỗ, và miễn là Antalpha cung cấp điều khoản cạnh tranh, Bitmain sẽ ban thưởng cho Antalpha quyền ưu tiên phục vụ khách hàng tài chính của mình.

Quyền mua ưu đãi này có nghĩa là Antalpha có thể truy cập trước vào cơ sở khách hàng lớn của Bitmain để mua máy đào, giảm chi phí thu hút khách hàng đáng kể và có được luồng kinh doanh liên tục. Bản tóm lược cũng đề cập rằng Antalpha hợp tác chặt chẽ với Bitmain ở các cấp độ khác nhau từ bán hàng đến vận hành đến quản lý cấp cao, trở thành một phần không thể thiếu của quy trình bán hàng và khởi đầu kinh doanh của Bitmain.

Tuy nhiên, mối liên kết của Antalpha với Bitmain không chỉ giới hạn ở sự hợp tác kinh doanh. Một mối quan hệ sâu sắc nằm ở việc làm việc chung với người sáng lập Bitmain, Jihan Wu.

Bản tóm tắt giới thiệu mối quan hệ phức tạp giữa Antalpha và Northstar. Lịch sử cho thấy, Northstar cung cấp gần như tất cả vốn cho việc cho vay cho Antalpha, và thông qua nền tảng AntalphaPrime, nó cung cấp cho vay Bitcoin đòn bẩy cho khách hàng không phải là người Mỹ của Antalpha. Điểm then chốt là Antalpha và Northstar ban đầu là các công ty chi nhánh, cuối cùng đều được kiểm soát bởi một công ty mẹ do Tập đoàn Janke kiểm soát.

Sau “cải cách năm 2024”, Antalpha đã được tách ra và chuyển giao cho công ty niêm yết hiện tại là Antalpha Platform Holdings. Sau đó, công ty mẹ ban đầu đã thoái hết tất cả vốn vàng của mình tại Northstar. Hiện nay, Northstar thuộc sở hữu của một quỹ không thể thay đổi, với Janke Group là người lập quỹ và hưởng lợi từ quỹ, và được quản lý bởi một công ty quản lý quỹ chuyên nghiệp. Bản mô tả chi tiết nhấn mạnh rằng Janke Group không tham gia vào hoạt động của Northstar.

Mặc dù đã tổ chức lại, Northstar vẫn là một nguồn tài trợ quan trọng cho dịch vụ cho vay Bitcoin của Antalpha. Là người hưởng lợi cuối cùng từ tin tưởng Northstar, các lợi ích kinh tế của Nhóm Jenk được liên kết gián tiếp nhưng đáng kể với hiệu suất kinh doanh của Northstar, thậm chí cả quy mô của kinh doanh của Antalpha.

Do đó, mặc dù về mặt pháp lý, công ty mẹ nền tảng của Antalpha có thể đã phần nào tách biệt khỏi sự kiểm soát trực tiếp của Jank Group, nhưng từ logic kinh doanh, dòng vốn và góc độ sức mạnh tổng hợp chiến lược, Antalpha vẫn có thể được coi là một phần quan trọng trong bản đồ tài chính của Bitmain. Nó giống như một "lực lượng đặc biệt tài chính" được thiết kế cẩn thận và tước bỏ, tập trung vào việc cung cấp đạn dược tài chính cho đế chế khai thác mỏ của Bitmain.

Quân cờ chiến lược của Bitmain trong thời kỳ sau halving

Sự quan trọng chiến lược sâu sắc của việc niêm yết Antalpha liên quan chặt chẽ đến môi trường ngành và các điều chỉnh chiến lược riêng mà Bitmain sẽ phải đối mặt sau sự chia nửa Bitcoin vào năm 2024.

Vào tháng 4 năm 2024, sự kiện giảm phần thưởng khối của các thợ đào Bitcoin theo lịch trình đã làm giảm lợi nhuận trực tiếp của toàn bộ ngành công nghiệp khai thác. Đối với Bitmain, điều này có nghĩa là nhu cầu thị trường về sản phẩm của họ sẽ tập trung hơn vào hiệu suất cao và tiêu thụ điện năng thấp hơn. Trong năm qua, để củng cố vị trí dẫn đầu trong lĩnh vực phần cứng khai thác, Bitmain đã tăng tốc độ ra mắt thế hệ mới của các máy khai thác hiệu quả đại diện bởi dòng sản phẩm Antminer S21. Họ cũng đã ký kết các hợp đồng mua bán cho các máy khai thác dòng S21 với các đối tác như BitFuFu và Hut8. Bằng việc tiếp tục đẩy mạnh hợp tác với các trang trại khai thác quy mô lớn, Bitmain nỗ lực đảm bảo đơn đặt hàng lớn cho các máy khai thác mới nhất của họ.

Một mặt, ngành công nghiệp khai thác đã trở nên ngày càng bận rộ sau khi giảm phân nửa, vì các thợ mỏ phải cải thiện hiệu suất của máy khai thác của họ để duy trì thu nhập, điều này đã làm tăng đáng kể chi phí vận hành. Điều này đặt ra rủi ro tăng trưởng kinh doanh tiềm năng cho Bitmain. Mặt khác, với việc giá Bitcoin bùng nổ, ngày càng có nhiều công ty bên ngoài, thậm chí là công ty niêm yết, tham gia vào ngành công nghiệp khai thác, mang lại cơ hội mới cho Bitmain. Tuy nhiên, những cơ hội này cũng phụ thuộc vào biến động giá của Bitcoin. Do đó, Antalpha cung cấp hỗ trợ vay vốn cho khách hàng của Bitmain để mua các máy khai thác thế hệ mới như S21. Điều này không chỉ trực tiếp thúc đẩy hiệu suất bán hàng của Bitmain mà còn giúp các thợ mỏ điều hướng một cách trôi chảy qua khủng hoảng vốn gây ra bởi sự thay đổi của thiết bị.

IPO của Antalpha cũng đã thu hút một số nhà đầu tư nổi tiếng, trong đó, Tether đã thể hiện sự quan tâm đăng ký mua $25 triệu cổ phiếu thông thường của Antalpha với giá phát hành trong IPO này. Tính theo giá $12 mỗi cổ phiếu, khoản đầu tư này sẽ chiếm khoảng 54.1% số cổ phiếu cơ bản tổng cộng được phát hành lần này, tương đương khoảng 2.08 triệu cổ phiếu. Theo bảng thông tin cơ bản, kinh doanh cho vay của Antalpha thường được thanh toán bằng USDT, và đây là một bước đi khác của Tether trong chiến lược đa ngành của mình. Tuy nhiên, bảng thông tin cơ bản cũng nêu rõ rằng ý định này không phải là “một thỏa thuận mua bán ràng buộc hoặc cam kết”.

Ngoài ra, Antalpha đã đề cập trong bảng thông báo kế hoạch khai thác các giải pháp tài chính cho các GPU cần thiết trong lĩnh vực trí tuệ nhân tạo. Đối với Bitmain, khả năng mở rộng của Antalpha cũng phục vụ như một cấu hình đòn bẩy để chống lại sự không chắc chắn và rủi ro trong ngành công nghiệp tiền điện tử. Nếu Antalpha có thể thành công trong các lĩnh vực mới như tài chính GPU trí tuệ nhân tạo, sự phát triển của riêng mình sẽ giúp tăng cường sự kiên cường cho toàn bộ hệ sinh thái của Bitmain.

Do đó, IPO của Antalpha không chỉ đơn giản là một công ty fintech lên sàn, mà còn giống như Bit Continental trong thời kỳ sau halving, một bước quan trọng để củng cố đế chế khai thác của mình, tối ưu hóa công cụ tài chính, và dự trữ sức mạnh cho sự phát triển chiến lược dài hạn của mình.

Tuyên bố:

1. Bài viết này được sao chép từ [ PANews], bản quyền thuộc về tác giả gốc [Frank], nếu bạn có bất kỳ ý kiến nào về việc sao chép, vui lòng liên hệĐội ngũ Gate Learn, nhóm sẽ xử lý nó càng sớm càng tốt theo các thủ tục liên quan.
2. Miễn trừ trách nhiệm: Các quan điểm và ý kiến được thể hiện trong bài viết này chỉ là của tác giả và không hình thành bất kỳ lời khuyên đầu tư nào.
3. Bài viết các phiên bản ngôn ngữ khác được dịch bởi nhóm Gate Learn, không xác địnhGate.ioViệc sao chép, phổ biến hoặc sao chép các bài báo đã dịch không được phép.