Các giao dịch cuối cùng của Warren Buffett tiết lộ sự chuyển dịch lớn trong việc bán cổ phiếu khi ông rút khỏi Berkshire Hathaway

Warren Buffett đã khép lại sự nghiệp huyền thoại của mình vào cuối năm 2025, từ chức CEO của Berkshire Hathaway và chuyển giao quyền lãnh đạo cho Greg Abel. Các báo cáo quý gửi vào tháng 2 năm 2026 kể một câu chuyện hấp dẫn: chiến lược bán cổ phiếu của Buffett đã trải qua một sự biến đổi mạnh mẽ trong những quý cuối cùng, với các động thái đầu tư của ông thu hút sự chú ý đáng kể của thị trường.

Trong 13 quý liên tiếp từ tháng 10 năm 2022 đến cuối năm 2025, huyền thoại đầu tư trở thành một người bán ròng cổ phiếu liên tục—một sự thay đổi đáng chú ý đối với người nổi tiếng với triết lý mua và giữ. Tuy nhiên, điều làm chiến lược rút lui của ông đặc biệt hấp dẫn là sự tương phản rõ rệt giữa những gì ông đang thanh lý và những gì ông đang tích trữ cùng lúc trước khi nghỉ hưu.

Bán ba phần tư cổ phần Apple: Tại sao cổ phiếu lớn nhất của Buffett lại mất đi sức hút

Vào tháng 9 năm 2023, Berkshire Hathaway kiểm soát hơn 915 triệu cổ phiếu Apple, chiếm hơn 40% toàn bộ danh mục đầu tư của công ty. Gã khổng lồ công nghệ không chỉ là một vị trí đầu tư—đó là viên ngọc quý. Nhưng có điều gì đó đã thay đổi trong suy nghĩ của Buffett.

Trong chín quý tiếp theo trước khi công bố nghỉ hưu, Berkshire thực hiện một chiến dịch giảm dần đều, bán khoảng 688 triệu cổ phiếu Apple. Khi cộng thêm 10,3 triệu cổ phiếu bán ra trong quý cuối cùng ông còn giữ chức CEO, tổng mức giảm đạt 75%—một sự tái cấu trúc danh mục đầu tư đáng kinh ngạc cho một cổ phiếu đã được ông chăm chút kỹ lưỡng.

Buffett không ngần ngại giải thích lý do của mình. Trong các thư gửi cổ đông và các cuộc họp thường niên, ông thừa nhận những điểm mạnh của Apple: lòng trung thành của khách hàng, khả năng định giá cao của iPhone, và chương trình mua lại cổ phần tích cực đã trả lại hơn 841 tỷ USD cho cổ đông kể từ năm 2013. Tuy nhiên, chỉ có điểm mạnh thôi chưa đủ để giữ một vị trí ngày càng đắt đỏ.

Vấn đề định giá ngày càng trở nên khó bỏ qua. Khi Buffett lần đầu đầu tư vào Apple trong quý đầu năm 2016, cổ phiếu giao dịch ở mức 10 đến 15 lần lợi nhuận trên 12 tháng. Đến tháng 2 năm 2026, hệ số này đã mở rộng lên 34,5—gấp hơn đôi lần so với mức ban đầu ông trả. Đối với một nhà đầu tư giá trị huyền thoại, mức giá tăng như vậy báo hiệu cơ hội đã mất, chứ không phải là cơ hội mới.

Công nghệ thiết bị cũng bị đình trệ. Trong khi các dịch vụ đăng ký vẫn tăng trưởng đều đặn, doanh số iPhone và doanh thu phần cứng tổng thể vẫn khá ổn định từ 2022 đến 2024. Kết hợp với mức định giá cao kỷ lục, lập luận đầu tư trở nên yếu đi rõ rệt. Thêm vào đó, các bình luận của Buffett trong cuộc họp cổ đông Berkshire 2024 gợi ý rằng việc bán Apple trước khả năng tăng thuế doanh nghiệp là một quyết định chiến lược hợp lý—một quyết định thông minh về thuế, có thể sẽ trở nên sáng suốt nếu các mức thuế tăng trong những năm tới.

Chiến lược mua Domino’s Pizza: Sáu quý liên tiếp mua đều đặn trước khi nghỉ hưu

Trong khi các phương tiện truyền thông tài chính dành nhiều thời gian phân tích việc Buffett mua thêm cổ phiếu của New York Times, thì mô hình đầu tư đáng chú ý nhất của ông lại nằm ở chỗ khác: Domino’s Pizza. Đây là công ty mà Warren Buffett đã tích cực mua, quý này qua quý khác, cho đến khi ông nghỉ hưu.

Từ quý III năm 2024 đến quý cuối năm 2025, Berkshire Hathaway đã tích lũy khoảng 3,35 triệu cổ phiếu Domino’s Pizza qua sáu quý liên tiếp:

• Quý 3 năm 2024: 1.277.256 cổ phiếu
• Quý 4 năm 2024: 1.104.744 cổ phiếu
• Quý 1 năm 2025: 238.613 cổ phiếu
• Quý 2 năm 2025: 13.255 cổ phiếu
• Quý 3 năm 2025: 348.077 cổ phiếu
• Quý 4 năm 2025: 368.055 cổ phiếu

Chương trình mua này đã đưa tỷ lệ sở hữu lên 9,9%—đủ để thể hiện niềm tin nghiêm túc nhưng vẫn được cấu trúc cẩn thận để tránh vượt qua các ngưỡng quy định.

Lý do đầu tư vào Domino’s bắt nguồn từ một yếu tố đơn giản nhưng mạnh mẽ: niềm tin và minh bạch thương hiệu. Vào cuối những năm 2000, khi công ty gặp chỉ trích về chất lượng sản phẩm, thay vì phủ nhận, Domino’s thừa nhận vấn đề và cam kết cải thiện. Chiến dịch marketing trung thực đó, duy trì liên tục hơn 15 năm, đã chứng minh hiệu quả rõ rệt trong việc xây dựng mối quan hệ lâu dài với khách hàng. Kết quả rõ ràng nhất chính là giá cổ phiếu: kể từ khi IPO vào tháng 7 năm 2004, cổ phiếu Domino’s đã tăng 6.700% kể cả cổ tức—một minh chứng xuất sắc cho chiến lược dựa trên sự minh bạch.

Cơ hội quốc tế cũng là một điểm hấp dẫn khác. Domino’s báo cáo tăng trưởng doanh số cùng cửa hàng quốc tế 1,9% trong năm tài chính 2025, đánh dấu 32 năm liên tiếp có tăng trưởng doanh số so sánh tích cực ở thị trường nước ngoài. Thành tích này chứng tỏ sức hấp dẫn toàn cầu của thương hiệu và khả năng duy trì mô hình kinh doanh qua các địa lý và nhóm khách hàng khác nhau.

Về mặt vận hành, Domino’s thể hiện đúng mẫu hình của Buffett: mua lại cổ phiếu đều đặn, trả cổ tức ổn định, và có đội ngũ quản lý tập trung vào giá trị cổ đông. Kế hoạch chiến lược “Hungry for MORE” cho thấy ban lãnh đạo luôn dựa trên công nghệ trí tuệ nhân tạo để nâng cao hiệu quả và tối ưu chuỗi cung ứng—không phải là một sự chuyển đổi hào nhoáng, mà là cải tiến đều đặn.

Có lẽ điều quan trọng nhất, tỷ lệ P/E dự phóng của Domino’s khoảng 19 vào cuối tháng 2 thể hiện mức chiết khấu 31% so với trung bình 5 năm. Buffett đã xây dựng sự giàu có của mình bằng cách nhận biết chính xác những loại giá trị bị định giá sai lệch như thế này, và Domino’s dường như đã cung cấp giá trị hấp dẫn vào thời điểm ông mua vào.

Những gì sự chuyển dịch danh mục của Buffett báo hiệu cho nhà đầu tư dài hạn

Hành động của một người kết thúc sự nghiệp đầu tư hơn 60 năm mang lại những bài học đáng suy nghĩ. Ông không đuổi theo tăng trưởng hay các câu chuyện xu hướng nhất thời. Ông đã có hệ thống xoay vòng khỏi các vị trí đã trở nên quá đắt, trong khi tích trữ các doanh nghiệp thể hiện kỷ luật định giá, lòng trung thành thương hiệu và khả năng thực thi ổn định.

Chiến lược bán cổ phiếu của Buffett trong những giai đoạn cuối không phải là vì hoảng loạn hay dự đoán thị trường—mà là nhận biết khi nào giá trị đã biến mất và khi nào còn cơ hội. Đối với các nhà đầu tư theo dõi chu kỳ thị trường, đó có thể là thông điệp quan trọng nhất của tất cả.