SEC thực thi giảm 30%! Atkins chia tay thời kỳ cứng rắn của Gensler, mùa đông Tài sản tiền điện tử được giải tỏa.

Công ty tư vấn Cornerstone Research báo cáo rằng, so với nhiệm kỳ trước, số lượng các hành động thực thi do ban lãnh đạo hiện tại của Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) thực hiện đã giảm mạnh. Dưới sự lãnh đạo của Chủ tịch SEC Paul Atkins, số lượng các hành động thực thi đối với các công ty niêm yết và các công ty con của họ trong năm tài chính 2025 đã giảm khoảng 30% so với năm tài chính 2024, điều này có nghĩa là thời đại của Gary Gensler đã kết thúc.

Báo cáo Cornerstone Research tiết lộ SEC thực thi giảm 30%

（Nguồn: Cornerstone Research）

Báo cáo được Cornerstone Research phát hành vào thứ Tư cho thấy, dưới sự lãnh đạo của Chủ tịch SEC Paul Atkins, số lượng hành động thực thi đối với các công ty niêm yết và các công ty con của họ trong tài chính năm 2025 đã giảm khoảng 30% so với tài chính năm 2024. Công ty cho biết, dữ liệu này “phù hợp với mô hình chung của các năm tài chính khác trong thời kỳ thay đổi ban lãnh đạo của Ủy ban Chứng khoán Hoa Kỳ (SEC)”, ở đây đề cập đến cựu Chủ tịch Gary Gensler.

Mức giảm 30% này là rất đáng kể về con số tuyệt đối. Nếu trong thời kỳ Gensler, mỗi năm thực hiện khoảng 500 hành động thực thi, thì mức giảm 30% có nghĩa là trong thời kỳ Atkins chỉ thực hiện khoảng 350 hành động, giảm 150 vụ. Sự thay đổi quy mô này không chỉ là sự dao động của các con số thống kê, mà còn phản ánh sự thay đổi căn bản trong các ưu tiên và chiến lược thực thi của SEC.

Cornerstone Research là một công ty tư vấn chuyên về lĩnh vực tài chính và quản lý, với các báo cáo có độ tin cậy cao trong ngành. Công ty hàng năm phát hành phân tích thống kê về các hành động thực thi của SEC, những báo cáo này được luật sư, cán bộ tuân thủ và nhà đầu tư trích dẫn rộng rãi. Do đó, báo cáo cho thấy sự giảm 30% trong việc thực thi ngay lập tức đã thu hút sự chú ý và thảo luận rộng rãi trong ngành.

Sự chuyển giao từ Gary Gensler sang Paul Atkins không chỉ là một sự thay đổi nhân sự, mà còn là sự chuyển biến trong triết lý quản lý. Trong thời gian Gensler nắm quyền, ông nổi tiếng với việc thực thi luật pháp mạnh mẽ, đặc biệt là trong lĩnh vực tiền điện tử, ông đã dẫn dắt các vụ kiện chống lại các công ty lớn như Ripple. Ngược lại, Atkins có nền tảng thiên về quản lý thân thiện với thị trường, ông từng là Ủy viên SEC trong thời gian chính phủ Bush và đã làm cố vấn cho các công ty dịch vụ tài chính trong khu vực tư nhân, có quan điểm chỉ trích về việc quản lý quá mức.

Cornerstone表示：“此次解雇符合 Mỹ SEC hiện tại lãnh đạo đã xác định ưu tiên. Chủ tịch Atkins đã chỉ ra rằng 'nhiệm vụ hàng đầu' của lãnh đạo của mình là 'cung cấp một nền tảng quản lý vững chắc cho tài sản kỹ thuật số thông qua một cách tiếp cận lý trí, nhất quán và có nguyên tắc'.” Tuyên bố này rõ ràng cho thấy, Atkins đang chuyển trọng tâm của SEC từ việc thực thi sang việc xây dựng quy tắc và hướng dẫn.

SEC hủy bỏ hiệu ứng dây chuyền của vụ án sàn giao dịch tiền điện tử lớn nhất Mỹ

Mặc dù sau khi Gensler từ chức, các cơ quan quản lý tài chính đã rút lại các cuộc điều tra và vụ kiện đối với một số công ty tiền điện tử, nhưng báo cáo này chỉ đề cập đến vụ án mà SEC đã rút lại vào tháng 2 đối với sàn giao dịch tiền điện tử lớn nhất Hoa Kỳ. Trên thực tế, các vụ án tiền điện tử mà SEC đã rút lại hoặc hòa giải kể từ khi Atkins nhậm chức không chỉ dừng lại ở sàn giao dịch tiền điện tử lớn nhất Hoa Kỳ. Các vụ án của Ripple Labs, Consensys và các công ty khác cũng đã được giải quyết hoặc giảm nhẹ đáng kể.

Việc rút lại vụ kiện chống lại sàn giao dịch tiền điện tử lớn nhất Mỹ có ý nghĩa biểu tượng. Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch (SEC) dưới thời Gensler đã khởi kiện sàn giao dịch tiền điện tử lớn nhất Mỹ từ tháng 6 năm 2023, cáo buộc rằng họ đang vận hành một sàn giao dịch chứng khoán, nhà môi giới và tổ chức thanh toán không đăng ký. Vụ kiện này được coi là trường hợp cốt lõi trong chiến lược quản lý ngành công nghiệp tiền điện tử của SEC, vì sàn giao dịch tiền điện tử lớn nhất Mỹ đã niêm yết trên Nasdaq. Nếu các cáo buộc của SEC đối với sàn giao dịch tiền điện tử lớn nhất Mỹ được chứng minh là đúng, điều này có thể dẫn đến một loạt các vụ kiện đối với toàn bộ ngành sàn giao dịch tiền điện tử.

Tuy nhiên, sau khi Atkins đảm nhận, SEC đã rút lại vụ kiện đối với sàn giao dịch tiền điện tử lớn nhất của Mỹ vào tháng 2 năm 2025. Quyết định này đã truyền tải một tín hiệu rõ ràng tới thị trường: SEC dưới sự lãnh đạo của Atkins không còn coi “kiện tụng như một cách để quản lý” là chiến lược hàng đầu, mà thay vào đó tìm kiếm cách thiết lập khung quản lý thông qua đối thoại và xây dựng quy tắc. Giá cổ phiếu của sàn giao dịch tiền điện tử lớn nhất của Mỹ đã tăng mạnh sau khi vụ kiện bị rút lại, cho thấy thị trường hoan nghênh sự chuyển hướng quản lý này.

SEC đã hủy bỏ hoặc hòa giải các vụ án tiền mã hóa chính trong thời đại Atkins

Sàn giao dịch tiền điện tử lớn nhất Mỹ: Rút lại các cáo buộc về sàn giao dịch chứng khoán chưa đăng ký vào tháng 2

Ripple Labs: đạt được thỏa thuận, một số giao dịch XRP được xác định không thuộc SEC

Consensys: Hủy điều tra đối với MetaMask

Vào đầu tuần này, bộ phận kiểm tra của SEC đã công bố các trọng tâm kiểm tra cho năm tài chính kết thúc vào năm 2026, nhưng không đề cập đến tiền điện tử hoặc tài sản kỹ thuật số. Sự thiếu sót này cực kỳ đáng chú ý, vì trong thời kỳ Gensler, tiền điện tử hầu như có mặt trong mọi danh sách ưu tiên của SEC. Bây giờ, các trọng tâm kiểm tra hoàn toàn không đề cập đến tiền điện tử, điều này có nghĩa là Atkins đang loại bỏ ngành công nghiệp tiền điện tử khỏi danh sách “đối tượng bị chú ý”.

Sự ngừng hoạt động của chính phủ trong 43 ngày đã làm suy yếu khả năng thi hành pháp luật của SEC

Trong thời gian chính phủ Hoa Kỳ tạm ngừng hoạt động vào tuần trước, SEC đã duy trì hoạt động với một lượng nhân sự hạn chế trong 43 ngày, điều này đã làm suy yếu khả năng thực thi và giám sát của họ. Sau khi khôi phục hoạt động bình thường, cơ quan này đã công bố những điểm trọng tâm xem xét vào năm 2026 và tiếp tục xem xét các đơn đăng ký cho các đợt phát hành cổ phiếu lần đầu (IPO), quỹ giao dịch trao đổi (ETF) và các vấn đề khác trong phạm vi quyền hạn của mình.

Ảnh hưởng của việc chính phủ ngừng hoạt động đối với các hoạt động thực thi của SEC không thể bị bỏ qua. 43 ngày ngừng hoạt động có nghĩa là hầu hết nhân viên SEC đang trong tình trạng nghỉ không lương, chỉ có một số “nhân viên cần thiết” duy trì hoạt động cơ bản. Trong thời gian này, các cuộc điều tra mới không thể bắt đầu, tiến trình của các vụ việc hiện có bị cản trở, nhiều đơn xin cần xử lý kịp thời bị trì hoãn. Sự gián đoạn này không chỉ ảnh hưởng đến số liệu thực thi của năm tài chính 2025, mà còn có thể gây ra ảnh hưởng kéo dài đến năm tài chính 2026.

Tuy nhiên, sau khi chính phủ ngừng hoạt động kết thúc, SEC không xuất hiện sự phục hồi phản công trong các hoạt động thực thi. Thông thường, sau khi ngừng hoạt động, các cơ quan quản lý sẽ tăng tốc xử lý các vụ việc tồn đọng, dẫn đến sự gia tăng số liệu thực thi trong thời gian ngắn. Nhưng dưới sự lãnh đạo của Atkins, SEC đã chọn một con đường phục hồi ôn hòa hơn, ưu tiên xem xét các đơn đăng ký IPO và ETF, thay vì khởi động các vụ thực thi mới. Việc đặt ưu tiên này nhất quán với chính sách đã định của họ “cung cấp nền tảng quản lý vững chắc cho tài sản kỹ thuật số.”

Việc chính phủ ngừng hoạt động đã phơi bày sự yếu kém của SEC trong việc phân bổ nhân sự và nguồn lực. Mặc dù SEC là cơ quan quản lý độc lập tự tài trợ thông qua phí ngành, nhưng hoạt động của nó vẫn bị ràng buộc bởi quy trình ngân sách liên bang. 43 ngày ngừng hoạt động đã khiến SEC không thể hoạt động hết công suất, điều này có thể thúc đẩy Atkins đánh giá lại chiến lược phân bổ nguồn lực của SEC, tập trung nguồn nhân lực hạn chế vào các nhiệm vụ giám sát quan trọng nhất, thay vì phân tán lực lượng để thực thi pháp luật.

Luật cấu trúc thị trường sẽ định hình lại bối cảnh quản lý tiền điện tử

Tính đến thứ Ba, các lãnh đạo Đảng Cộng hòa của Ủy ban Ngân hàng Thượng viện dự kiến sẽ thông qua một dự luật tổng hợp về cấu trúc thị trường tài sản kỹ thuật số vào đầu năm 2026. Thời gian ban đầu dự kiến dự luật này sẽ được ký thành luật trước cuối năm, nhưng đã bị hoãn lại do chính phủ ngừng hoạt động và sự phản đối của các Thượng nghị sĩ Đảng Dân chủ đối với các điều khoản DeFi.

Nếu dự luật này được thông qua, nó sẽ trao cho Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai Hoa Kỳ (CFTC) quyền lực đáng kể trong việc quản lý tài sản kỹ thuật số. Điều này sẽ thay đổi tình trạng hiện tại mà SEC và CFTC có trách nhiệm không rõ ràng trong việc quản lý tiền điện tử. Hiện tại, SEC cho rằng hầu hết tiền điện tử thuộc về chứng khoán và nên chịu sự quản lý của mình; trong khi đó, CFTC lại cho rằng các tài sản như Bitcoin và Ethereum thuộc về hàng hóa và nên thuộc thẩm quyền của họ. Khoảng trống và chồng chéo trong quản lý này đã dẫn đến sự không chắc chắn lớn về sự tuân thủ cho các doanh nghiệp tiền điện tử.

Dự luật cấu trúc thị trường dự kiến sẽ phân định rõ ràng quyền hạn của SEC và CFTC, có thể sẽ đưa hầu hết tài sản tiền điện tử vào quản lý của CFTC, chỉ giữ lại các mã thông báo chứng khoán rõ ràng thuộc quyền quản lý của SEC. Sự phân định trách nhiệm rõ ràng này sẽ mang lại sự chắc chắn cho ngành công nghiệp tiền điện tử, giúp các doanh nghiệp biết rõ những quy tắc nào cần tuân thủ và cơ quan nào cần xin phép.

Atkins cho biết, theo quyền lực mà SEC có thể có, sức mạnh thực thi của họ sẽ không “nới lỏng”, rất có thể bao gồm các vụ án liên quan đến tiền điện tử. Tuyên bố này đáng được xem xét kỹ lưỡng. Atkins không nói rằng SEC sẽ hoàn toàn từ bỏ việc quản lý tiền điện tử, mà nhấn mạnh rằng trong khuôn khổ pháp lý rõ ràng, SEC sẽ tiếp tục thực thi pháp luật đối với những hành vi thực sự vi phạm. Điều này tạo nên sự tương phản rõ rệt với chiến lược “kiện trước rồi nói sau” thời Gensler. Dưới khuôn khổ mới, việc thực thi của SEC sẽ dựa trên các quy tắc rõ ràng, thay vì cách hiểu rộng rãi về luật chứng khoán.

Sự phản đối của các đảng viên Dân chủ tại Thượng viện đối với các điều khoản DeFi là nguyên nhân chính khiến dự luật bị trì hoãn. Các đảng viên Dân chủ lo ngại rằng việc quản lý DeFi quá lỏng lẻo có thể tạo điều kiện cho rửa tiền và trốn thuế, họ yêu cầu áp đặt các yêu cầu KYC và AML nghiêm ngặt hơn đối với các giao thức phi tập trung. Trong khi đó, Đảng Cộng hòa cho rằng việc quản lý quá mức sẽ kìm hãm đổi mới, và ủng hộ việc áp dụng quy định nhẹ nhàng hơn cho DeFi. Sự khác biệt này cần được giải quyết thông qua đàm phán và thỏa hiệp, đó cũng là lý do dự luật bị trì hoãn đến năm 2026.

Đối với ngành công nghiệp tiền điện tử, việc thông qua dự luật cấu trúc thị trường sẽ là một sự kiện mang tính cột mốc. Nó sẽ chấm dứt nhiều năm bất định về quy định, cung cấp một con đường rõ ràng cho các doanh nghiệp tiền điện tử hoạt động hợp pháp tại Hoa Kỳ. Kết hợp với xu hướng giảm 30% trong việc thực thi của SEC dưới sự lãnh đạo của Atkins, ngành công nghiệp tiền điện tử có thể thực sự chào đón mùa xuân quy định.