Buffett và nhóm sáu người cuối cùng hành động! Berkshire chi 4,3 tỷ USD để lần đầu tiên mua Alphabet.

Berkshire Hathaway đã công bố tài liệu 13F mới nhất, tiết lộ rằng công ty lần đầu tiên mua vào 17,85 triệu cổ phiếu Alphabet, vốn hóa thị trường khoảng 4,3 tỷ USD, và đã liên tiếp giảm vị thế của Apple trong ba quý, bán ra 41,8 triệu cổ phiếu trong một quý. Điều này cho thấy Buffett dường như có những suy nghĩ mới về cổ phiếu công nghệ: khi Alphabet được thúc đẩy bởi điện toán đám mây và AI đang được đưa ra, thì Apple với chu kỳ iPhone chậm lại và tiến độ AI chậm lại lại bị bán phá giá liên tục.

43 tỷ USD đặt cược vào Alphabet để gia nhập cổ phiếu cốt lõi

（nguồn：Google）

Berkshire Hathaway trong báo cáo 13F mới nhất đã chi 4,3 tỷ USD để mua vào Alphabet, điều này nhấn mạnh rằng khung đầu tư giá trị đang được điều chỉnh do làn sóng AI. Dữ liệu 13F cho thấy, Alphabet lần này đã trực tiếp lọt vào top 10 danh mục cổ phiếu của Berkshire, điều này là một sự thay đổi chiến lược lớn đối với Buffett, người thường thận trọng với cổ phiếu công nghệ. Quy mô mua vào 17,85 triệu cổ phiếu cho thấy đây không phải là một khoản đầu tư thử nghiệm nhỏ lẻ, mà là một sự đầu tư lớn được cân nhắc kỹ lưỡng.

Cổ phiếu Alphabet đã tăng 45,4% trong năm nay, động lực đến từ nhu cầu AI thúc đẩy sự phục hồi của mảng Cloud và quảng cáo tìm kiếm. Khoản đầu tư lớn của Berkshire được thị trường xem như là sự xác nhận đối với lợi thế cạnh tranh của Alphabet: thị phần tìm kiếm vượt quá 90%, dòng tiền quảng cáo video trên YouTube, cùng với công nghệ chip TPU tự phát triển và mô hình ngôn ngữ lớn Google AI. Những đặc điểm này phù hợp với nguyên tắc đầu tư “lợi thế cạnh tranh rộng lớn” mà Buffett đã nhấn mạnh từ lâu.

Buffett luôn giữ thái độ thận trọng đối với các doanh nghiệp khởi nghiệp và ngành công nghệ, lý do là những công ty này có hệ số P/E cao và triển vọng hoạt động khó dự đoán. Tuy nhiên, Alphabet không còn là một công ty khởi nghiệp nữa, mà là một gã khổng lồ công nghệ trưởng thành với dòng tiền ổn định, mô hình kinh doanh rõ ràng và vị thế thị trường mạnh mẽ. Doanh thu từ quảng cáo của công cụ tìm kiếm Google cung cấp một nguồn thu nhập có thể dự đoán, hệ sinh thái nội dung của YouTube đang mở rộng liên tục, trong khi sự tăng trưởng của Google Cloud trong thị trường doanh nghiệp cũng mang đến động lực tăng trưởng mới cho tương lai.

Alphabet thu hút Berkshire với ba lợi thế cốt lõi

Dòng tiền ổn định: Tìm kiếm quảng cáo và YouTube cung cấp nguồn thu nhập có thể dự đoán, phù hợp với nguyên tắc đầu tư giá trị.

Hàng rào kỹ thuật: Chip TPU tự phát triển và mô hình lớn của Google tạo ra hàng rào kỹ thuật trong thời đại AI

Thế mạnh thị trường: Công cụ tìm kiếm chiếm hơn 90% thị phần, đối thủ khó có thể bị lung lay.

Đầu tư lần này cũng phản ánh sự đánh giá lại của Berkshire về làn sóng AI. Trước đây, thái độ của Buffett đối với xu hướng công nghệ là “không hiểu thì không đầu tư”, điều này đã khiến ông bỏ lỡ nhiều cơ hội đầu tư vào cổ phiếu công nghệ sớm. Nhưng khi AI từ giai đoạn khái niệm chuyển sang giai đoạn ứng dụng thực tế và tạo ra dòng tiền, đặc điểm cơ sở hạ tầng doanh nghiệp của Alphabet đã nhận được sự công nhận từ các nhà đầu tư giá trị truyền thống.

Từ hối tiếc đến tham gia: Giá và giá trị sau sáu năm chờ đợi

Sớm nhất vào cuộc họp cổ đông năm 2019, Buffett đã đề cập đến việc bỏ lỡ cơ hội đầu tư vào Google, ông mô tả đó là “một điều đáng tiếc”, nhưng trong nhiều năm qua, dường như ông vẫn chưa gặp được thời điểm thích hợp để tham gia. “Năm đó chúng tôi đã sử dụng dịch vụ của Google, nhưng không nghĩ đến việc mua cổ phiếu, đó là một trong số ít quyết định mà tôi thực sự hối tiếc.” Câu nói này đã gây ra nhiều cuộc thảo luận rộng rãi trên thị trường vào thời điểm đó, vì Buffett rất hiếm khi công khai thừa nhận sai lầm hoặc sự tiếc nuối trong đầu tư.

Từ việc bày tỏ sự tiếc nuối vào năm 2019 đến việc thực sự tham gia vào năm 2025, Buffett đã chờ đợi tròn sáu năm. Sáu năm chờ đợi này không phải là thụ động quan sát, mà là tìm kiếm thời điểm mà giá cả và giá trị giao nhau một cách hợp lý. Một trong những nguyên tắc cốt lõi của đầu tư giá trị là “mua những công ty xuất sắc với giá hợp lý”, chứ không phải “mua bất kỳ công ty nào với bất kỳ giá nào”. Vào năm 2019, có thể định giá của Alphabet vẫn còn cao hoặc môi trường thị trường chưa đủ trưởng thành để khiến Buffett tin tưởng vào giá trị lâu dài của nó.

Trong sáu năm qua, Alphabet đã trải qua nhiều lần điều chỉnh định giá, chuyển đổi kinh doanh và thách thức thị trường. Khi cổ phiếu công nghệ giảm mạnh vào năm 2022, giá cổ phiếu của Alphabet đã giảm hơn 30% so với mức cao nhất, điều này đã mang lại cho các nhà đầu tư giá trị cơ hội tốt hơn để gia nhập. Hơn nữa, kế hoạch của Alphabet trong lĩnh vực AI ngày càng rõ ràng, từ Google Assistant ban đầu đến mô hình lớn Google AI ngày nay, con đường công nghệ và triển vọng thương mại đã trở nên rõ ràng hơn.

Trong năm qua, Berkshire đã bán ròng cổ phiếu và mức tiền mặt nhiều lần đạt mức cao kỷ lục, nhưng hành động lần này cho thấy Buffett tin rằng giá cổ phiếu của Alphabet đã đạt đến mức mà ông coi là hợp lý. Công chúng thường cho rằng các giám đốc đầu tư quen thuộc với ngành công nghệ là Todd Combs và Ted Weschler đóng vai trò quan trọng, phản ánh sự chuyển mình của cơ chế ra quyết định của Berkshire từ một huyền thoại đơn lẻ sang thời đại hai lõi. Buffett sẽ xác định việc rời khỏi hoạt động hàng ngày của Berkshire vào cuối năm nay, và khoản đầu tư này vào Alphabet cũng có thể phản ánh thái độ cởi mở hơn của thế hệ quản lý mới đối với cổ phiếu công nghệ.

Suy nghĩ chiến lược về việc giảm nắm giữ Apple trong ba quý liên tiếp

Mặt khác, Apple là cổ phiếu lớn nhất trong danh mục đầu tư của Berkshire, nhưng tỷ trọng cao nhất từng gần 40%. Berkshire đã giảm vị thế của Apple trong ba quý liên tiếp, bán ra 41,8 triệu cổ phiếu trong một quý, hành động giảm dần này đã thu hút sự chú ý rộng rãi từ thị trường. Apple từng là một trong những khoản đầu tư cổ phiếu công nghệ thành công nhất của Buffett, bắt đầu xây dựng vị thế từ năm 2016 đến nay, mang lại cho Berkshire hàng chục tỷ đô la lợi nhuận trên giấy.

Tuy nhiên, rủi ro tập trung cộng với sự tăng trưởng chậm lại của iPhone, định giá lâu dài cao hơn 30 lần P/E, đã khiến Berkshire chọn “tiếp tục giảm tỷ lệ nắm giữ”. Quyết định này không phải là mất niềm tin vào Apple, mà dựa trên nguyên tắc kiểm soát rủi ro trong quản lý danh mục đầu tư. Khi tỷ lệ nắm giữ của một cổ phiếu đơn lẻ quá cao, bất kể chất lượng của công ty đó tốt đến đâu, sẽ mang lại rủi ro tập trung quá mức cho toàn bộ danh mục đầu tư.

Apple phụ thuộc vào chu kỳ cập nhật phần cứng, trong khi Alphabet thì mở rộng dòng tiền ổn định nhờ vào đăng ký đám mây và thuật toán quảng cáo, sự khác biệt về nhịp điệu hoạt động của hai công ty trở thành cơ sở cốt lõi cho Berkshire điều chỉnh danh mục đầu tư. Doanh số iPhone phụ thuộc cao vào chu kỳ thay đổi thiết bị của người tiêu dùng, đặc điểm chu kỳ này làm cho tăng trưởng doanh thu trở nên không chắc chắn. Ngược lại, doanh thu từ quảng cáo tìm kiếm và dịch vụ đám mây của Alphabet cung cấp một dòng thu nhập ổn định và có thể dự đoán hơn, sự ổn định này càng hấp dẫn hơn trong bối cảnh bất ổn kinh tế gia tăng.

Ngoài ra, tiến độ của Apple trong lĩnh vực AI tương đối chậm có thể là một trong những lý do khiến Berkshire giảm tỷ lệ nắm giữ. Mặc dù Apple đã ra mắt Apple Intelligence, nhưng thời gian ra mắt và mức độ chấp nhận của thị trường đối với các tính năng AI của họ không như mong đợi. Ngược lại, Alphabet đã đầu tư vào lĩnh vực AI nhiều năm và sở hữu một công nghệ hoàn chỉnh từ nghiên cứu cơ bản đến ứng dụng thương mại, điều này giúp họ có lợi thế cạnh tranh hơn trong kỷ nguyên AI.

Khung đầu tư giá trị trong thời đại AI

Giải thích về việc tái cấu trúc tổ hợp lần này, đầu tư giá trị không phải là tách biệt với công nghệ, mà là chờ đợi khoảnh khắc hợp lý giữa định giá và rào cản cạnh tranh. Khi AI chuyển từ khái niệm sang dòng tiền, đặc điểm cơ sở hạ tầng doanh nghiệp của Alphabet được các nhà đầu tư giá trị truyền thống công nhận. Triết lý đầu tư của Buffett từ trước đến nay không phải là từ chối cổ phiếu công nghệ, mà là từ chối đầu tư vào những công ty mà ông không thể hiểu mô hình kinh doanh hoặc có định giá quá cao.

Các trường hợp đầu tư của Alphabet cho thấy, khi một công ty công nghệ đã trưởng thành đến mức có dòng tiền ổn định, rào cản gia nhập rõ ràng và định giá hợp lý, thì nó đáp ứng tiêu chuẩn đầu tư giá trị. Doanh thu từ quảng cáo tìm kiếm của Google đã hoạt động hơn hai mươi năm, mô hình kinh doanh và khả năng sinh lợi của nó đã được xác minh đầy đủ. Mặc dù YouTube tương đối trẻ, nhưng vị thế thống trị của nó trên thị trường quảng cáo video và cơ sở người dùng đang tăng trưởng liên tục cũng đã cung cấp cho nó sự hỗ trợ giá trị dài hạn.