Rốt cuộc điều gì đã khiến thị trường tăng Bitcoin liên tục lập đỉnh mới, trong khi các altcoin lại liên tục lập đáy mới?

Tác giả: Hiệp sĩ chuỗi khối

Trong chu kỳ này, thị trường tăng mã hóa dù được định nghĩa là thị trường tăng, nhưng trải nghiệm thực tế lại hoàn toàn trái ngược. Bitcoin dù lập nhiều đỉnh lịch sử mới, nhưng đà tăng trưởng lại nhạt nhòa, điều chỉnh thì khốc liệt bất thường, các alts đều giảm hơn 90 %, nhà đầu tư bán lẻ lần lượt rút lui.

Ngay cả những người ủng hộ cốt lõi cũng đặt câu hỏi về độ “thị trường tăng” của nó, đây được xem là chu kỳ thị trường tăng khó khăn nhất trong lịch sử ngành, Bitcoin tự nhân đôi kể từ đáy năm 2023, nhưng linh hồn thị trường đã trở nên trống rỗng.

Hiện trạng này xuất phát từ ba nguyên nhân cốt lõi.

Thứ nhất, các tổ chức hoàn toàn định hình lại cấu trúc thị trường. BlackRock, Fidelity và các ông lớn Wall Street không phải để đầu cơ, mà kiểm soát hạ tầng mã hóa, mạng lưới lưu trữ và thực tế tài sản token hóa, mua tất cả các kênh thanh khoản và tuân thủ mà mọi người đều phải thuê.

Loại “sự chấp nhận nền tảng” này dù củng cố nền móng ngành, nhưng hút hết sức sống của thị trường, không phù hợp với văn hóa đầu cơ do nhà đầu tư bán lẻ chi phối.

Thứ hai, MEME dẫn đến sự sụp đổ ý nghĩa ngành. Trước đây là hình thức chế giễu, MEME trở thành câu chuyện chính thống từ 2023 - 2025, các loại “token cộng đồng”, “token động vật” lan truyền virut rồi kéo giá lên rồi lại bán phá giá lớn, biến thị trường thành một sân chơi không có lối thoát.

Ngay cả các chuyên gia dày dạn trong ngành cũng sa vào bẫy theo đuổi đỉnh, sự tham lam của nhà đầu tư bán lẻ va chạm với văn hóa châm biếm Web 3, cuối cùng hai bên đều tổn thất.

Thứ ba, môi trường vĩ mô kìm hãm khả năng rủi ro. Chính sách thuế của Trump gây ra điều chỉnh thị trường chứng khoán, rút sạch thanh khoản, cộng thêm lãi suất cao liên tục, làm chi phí vốn tăng vọt, dòng tiền cạn kiệt, các tài sản rủi ro như mã hóa rơi vào trạng thái đi ngang. Thời kỳ giàu có dành cho nhà đầu tư bán lẻ cuối cùng trở thành thử thách kiên nhẫn kéo dài.

Và cuối cùng, Bitcoin trở thành người sống sót duy nhất. Nhờ dòng vốn tổ chức và sự công nhận của quản lý, nó giữ vững ổn định trong cơn sụp đổ của thị trường, chứng minh khả năng tồn tại của mã hóa.

Vẻ ngoài trưởng thành của chu kỳ thị trường tăng này không còn sự phấn khích và bùng nổ dữ dội, mà thay vào đó là sự điềm tĩnh vốn có của hệ thống tài chính, nhưng khiến các nhà đầu tư kiếm lời cảm thấy mệt mỏi hơn bao giờ hết.

Trong “thị trường tăng trống rỗng” này, khả năng sáng tạo của thị trường, sức sống của nhà đầu tư bán lẻ và tinh thần lạc quan đều trở thành thiệt hại phụ của sự tiến bộ.

Cuối cùng, đó là sự tự trừng phạt của ngành khi chọn theo đuổi độ hot chứ không phải tính thực dụng, cũng nhắc nhở chúng ta rằng: không phải tất cả các chu kỳ đều đến để làm giàu, một số chỉ để mọi người ghi nhớ khởi đầu khi tham gia.