Mùa alts sắp đến? Nhà phân tích: Cuối năm sẽ có sự chuyển đổi thanh khoản quy mô lớn, ETF trở thành chất xúc tác chính.

Các nhà phân tích mã hóa dự đoán rằng mùa altcoin mà mọi người mong đợi có thể không còn xa, nhưng chỉ số mùa altcoin hiện tại lại vẽ nên một bức tranh khác. Chỉ số Altseason của Trung tâm Blockchain hiện đứng ở mức 35 trên 100, là mức thấp nhất kể từ tháng 7. Tuy nhiên, các nhà phân tích dự đoán rằng “cuộc chuyển đổi thanh khoản quy mô lớn” vào cuối năm nay sẽ dẫn đến sự “tăng vọt theo hình parabol” của altcoin, việc phê duyệt ETF sẽ trở thành yếu tố kích thích chính.

Ba chỉ số mùa alts chính đều giảm xuống mức thấp của thị trường gấu

（Nguồn: CoinMarketCap）

Chỉ số Altseason của Trung tâm Blockchain hiện đang ở mức 35 điểm trên 100, là mức thấp nhất kể từ tháng 7. Chỉ số này đánh giá xem thị trường có vào mùa altcoin hay không bằng cách so sánh hiệu suất của 50 altcoin lớn nhất với Bitcoin. Khi hơn 75% altcoin vượt trội hơn Bitcoin trong 90 ngày qua, chỉ số sẽ hiển thị “mùa altcoin”. Đọc ở mức 35 điểm có nghĩa là chỉ khoảng một phần ba altcoin vượt qua Bitcoin, và thị trường vẫn đang chắc chắn ở trong “mùa Bitcoin”.

Chỉ số mùa alts của CoinMarketCap thậm chí còn thấp hơn, ở mức 24, rõ ràng báo cáo rằng hiện tại vẫn là “mùa Bitcoin”. CryptoRank cũng cho thấy điểm thấp nhất là 24. Tất cả bốn chỉ số theo dõi mùa alts chính đều ở mức thấp của thị trường gấu, tính nhất quán này ngụ ý rằng cấu trúc thị trường hiện tại thực sự không thuận lợi cho alts.

So sánh chỉ số mùa của ba loại altcoin lớn:

BlockchainCenter: 35 điểm (mức thấp nhất kể từ tháng 7)

CoinMarketCap：24 phút (xác nhận mùa Bitcoin)

CryptoRank：24 điểm (cực kỳ u ám)

Những chỉ số ảm đạm này không phải là không có lý do. Ngoài một số ngoại lệ như BNB và Hyperliquid (HYPE) gần đây đã lập kỷ lục cao nhất mọi thời đại, giá giao dịch của hầu hết các alts đều đang ở mức thấp nhất trong nhiều năm. Nhiều dự án ngôi sao của mùa bò năm 2021 hiện tại đã giảm giá từ 70% đến 90% so với mức cao nhất mọi thời đại, thậm chí một số dự án đã “về không”. Hiệu suất thảm hại này đã khiến các nhà đầu tư mất niềm tin vào alts, và dòng vốn tiếp tục chảy vào các tài sản tương đối an toàn như Bitcoin.

Tuy nhiên, dữ liệu lịch sử cho thấy, điểm cực thấp của chỉ số mùa alts thường là dấu hiệu báo trước cho sự đảo chiều. Vào cuối năm 2020 và đầu năm 2023, chỉ số mùa alts cũng đã giảm xuống mức thấp từ 20 đến 30, nhưng sau đó đã chứng kiến sự phục hồi mạnh mẽ. Khi tâm lý thị trường cực kỳ bi quan, mọi người đều từ bỏ alts, thường là tín hiệu tốt nhất cho việc mùa alts sắp bắt đầu.

Thanh khoản bị kẹt trong tài sản an toàn và giảm lãi suất sẽ là bước ngoặt

（Nguồn: Trading View）

Nhà phân tích tiền mã hóa Ash Crypto dự đoán rằng, “sự chuyển đổi thanh khoản quy mô lớn” vào cuối năm nay sẽ dẫn đến sự “tăng giá theo hình parabol” của các alts. Lập luận của ông dựa trên phân tích về sự phân bố thanh khoản hiện tại. Do lo ngại về thuế thương mại và căng thẳng địa chính trị, nhà đầu tư hiện chỉ chú ý đến tài sản tránh rủi ro. “Vì vậy, hiện tại thanh khoản chỉ tồn tại trong các tài sản rủi ro thấp, nếu bạn nhìn vào năm 2017 và 2021, bạn sẽ thấy thị trường bò luôn như vậy.”

Quan sát này đã chính xác nắm bắt cấu trúc thị trường hiện tại. Mặc dù Bitcoin đã tăng vọt 680% so với đáy thị trường gấu vào tháng 11 năm 2022, các tài sản chính khác như cổ phiếu công nghệ và vàng cũng đạt mức cao kỷ lục, nhưng alts lại bị lãng quên ở một góc. Sự phân hóa này bắt nguồn từ khẩu vị rủi ro của nhà đầu tư: Trong môi trường không chắc chắn về vĩ mô, tiền đổ vào các tài sản trú ẩn an toàn như Bitcoin và vàng, trong khi tránh xa các alts có độ biến động cao hơn.

Tuy nhiên, Ash Crypto chỉ ra rằng, với việc Cục Dự trữ Liên bang dự kiến sẽ giảm lãi suất nhiều lần và nới lỏng chính sách tiền tệ, “chúng ta sẽ thấy thanh khoản quay trở lại tài sản rủi ro”, điều này sẽ thúc đẩy BTC và ETH lập kỷ lục cao mới, trong khi mùa altcoin cũng sẽ đến. Chuỗi logic này là: giảm lãi suất → nới lỏng thanh khoản → tăng khẩu vị rủi ro → vốn từ Bitcoin chảy sang alts.

Một nhà phân tích khác, nhà đầu tư tài sản số “Crypto GEMs” đã chia sẻ một biểu đồ, nhấn mạnh tình hình bơm thanh khoản của ngân hàng trung ương Mỹ lần trước, điều này đã mở ra giai đoạn cho thị trường alts. Biểu đồ cho thấy, chính sách nới lỏng định lượng năm 2020 và 2021 đã trực tiếp thúc đẩy đợt tăng giá điên cuồng của alts, nhiều dự án đã tăng từ 10 đến 100 lần chỉ trong vài tháng. Nếu lịch sử lặp lại, sau khi kết thúc đợt thắt chặt thanh khoản hiện tại, alts có thể chào đón một sự bùng nổ tương tự.

150 alts ETF đang chờ phê duyệt có thể trở thành chất xúc tác siêu mạnh

Còn hơn 150 quỹ giao dịch trao đổi alts đang chờ sự phê duyệt của Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ, điều này có thể là một chất xúc tác siêu mạnh mẽ khác thúc đẩy mùa alts. Con số này tự nó đã cực kỳ gây sốc, vì nó có nghĩa là sự quan tâm của các tổ chức tài chính truyền thống đối với thị trường alts vượt xa những gì tưởng tượng. Những ETF này bao gồm các alts chính như Solana, XRP, Cardano, Polkadot, cũng như một số token liên quan đến DeFi và AI đang nổi lên.

Sự phê duyệt ETF của các altcoin sẽ thay đổi căn bản cấu trúc thị trường của các altcoin. Việc ra mắt Bitcoin ETF đã thu hút hơn 108 tỷ USD dòng vốn, tác động của dòng vốn cấp tổ chức này đến giá cả là điều không thể phủ nhận. Nếu ngay cả 10% trong số 150 ETF của các altcoin được phê duyệt, thì sẽ có hàng tỷ USD nhu cầu mới được bơm vào thị trường. Quan trọng hơn, sự tồn tại của ETF cung cấp cho các nhà đầu tư tổ chức một kênh đầu tư hợp pháp, phá vỡ các rào cản mà trước đây họ không thể phân bổ cho các altcoin.

Quan điểm quản lý của SEC dưới chính quyền Trump đã rõ ràng chuyển sang thân thiện. Sau khi Trump nhậm chức, ông đã sa thải Chủ tịch SEC Gary Gensler và đã rút lại hoặc hòa giải nhiều vụ kiện chống lại các công ty mã hóa. Môi trường quản lý được cải thiện này đã làm tăng đáng kể xác suất phê duyệt ETF alts. Nếu SEC phê duyệt một loạt ETF alts trước cuối năm, điều này có thể trở thành yếu tố quyết định kích hoạt mùa alts.

Xét về khung thời gian, việc khởi đầu mùa alts có thể cần một số điều kiện tiên quyết được đáp ứng cùng một lúc. Đầu tiên, Bitcoin cần phải ổn định ở mức cao hoặc tạo ra mức cao mới, xác nhận rằng cấu trúc thị trường bò không bị phá vỡ. Thứ hai, Cục Dự trữ Liên bang cần thực sự bắt đầu giảm lãi suất, kỳ vọng về thanh khoản nới lỏng chuyển thành hiện thực. Thứ ba, ETF alts cần được phê duyệt, mở ra cánh cửa cho nguồn vốn từ các tổ chức. Thứ tư, tâm lý thị trường cần chuyển từ sợ hãi sang tham lam, khẩu vị rủi ro của nhà đầu tư cần phục hồi.

Một số ngôi sao alts tăng cao bất chấp xu hướng cho thấy vòng quay bắt đầu

Mặc dù chỉ số mùa alts tổng thể đang ở mức thấp, nhưng theo CoinGecko, hôm nay đã có một số mã hóa bắt đầu hoạt động, trong đó BNB, Solana, HYPE, Zcash và World Liberty Finance (WLFI) có hiệu suất vượt trội hơn thị trường chung. Ngoài BNB và Hyperliquid (HYPE) là một số ngoại lệ gần đây đạt mức cao kỷ lục, hầu hết các alts đều có giá giao dịch ở mức thấp nhất trong nhiều năm qua.

Hiện tượng phân hóa này có ý nghĩa đặc biệt trong phân tích mùa alts. Khi thị trường ở giai đoạn đầu của mùa alts, không phải tất cả alts đều tăng giá cùng một lúc, mà thường xuất hiện hiệu ứng xoay vòng rõ rệt. Vốn thường chảy vào các dự án chất lượng có nền tảng cơ bản rõ ràng, được hỗ trợ bởi các tổ chức hoặc có đổi mới công nghệ, những dự án này sẽ tạo ra đỉnh cao đầu tiên. Sau đó, vốn dần dần tràn ra các dự án hạng hai, hạng ba, và cuối cùng ngay cả các đồng coin rác cũng có thể bùng nổ, điều này đánh dấu giai đoạn cao trào của mùa alts.

Hiệu suất của BNB có mối liên hệ chặt chẽ với vị thế lãnh đạo toàn cầu của Binance, việc Trump ân xá CZ đã进一步 nâng cao lòng tin của thị trường vào hệ sinh thái của Binance. Solana hưởng lợi từ việc áp dụng của các tổ chức và sự ủng hộ của các ông lớn như Fidelity. HYPE, như là mã thông báo gốc của nền tảng hợp đồng vĩnh viễn phi tập trung, đã thu hút một lượng lớn các nhà giao dịch chuyên nghiệp nhờ cơ chế giao dịch sáng tạo. Đặc tính bảo mật của Zcash đã nhận được sự chú ý trở lại sau khi môi trường quản lý được cải thiện. WLFI thì trực tiếp hưởng lợi từ ảnh hưởng chính trị của gia đình Trump.

Năm đặc điểm nổi bật của altcoin:

Xác định cơ bản: BNB (sàn giao dịch), SOL (chuỗi công cộng hiệu suất cao), HYPE (Đổi mới DeFi)

Hỗ trợ của tổ chức: Fidelity ủng hộ SOL, gia đình Trump liên quan đến WLFI

Đổi mới công nghệ: Công nghệ riêng tư Zcash, HYPE hợp đồng bền vững trên chuỗi

Sự hoạt động sinh thái: Cộng đồng nhà phát triển, sự gia tăng TVL, ứng dụng thực tế được triển khai

Quy định rõ ràng: Cải thiện tính tuân thủ, giảm rủi ro quy định

Sự đột phá sớm của những dự án chất lượng này có thể là tín hiệu ban đầu của mùa altcoin. Mặc dù chỉ số tổng thể vẫn ở mức thấp, nhưng sức mạnh cục bộ đã bắt đầu xuất hiện. Đối với các nhà đầu tư, chiến lược trong giai đoạn hiện tại nên là lựa chọn các altcoin chất lượng, thay vì đánh bạc cả vào tất cả các altcoin sẽ tăng trưởng. Kinh nghiệm lịch sử cho thấy, ngay cả trong giai đoạn cao điểm của mùa altcoin, chỉ khoảng 20% đến 30% các dự án có thể đạt được lợi nhuận đáng kể, phần lớn các dự án chỉ là sự thổi phồng tạm thời rồi trở lại im lặng.