RWA làm thế nào để áp dụng cho doanh nghiệp truyền thống? Ba con đường được phân tích chi tiết: Xác nhận vốn chủ sở hữu, thanh toán và tài chính.

Xác nhận quyền gửi tiền, thanh toán và tài chính, và lấy năng lượng mới làm ví dụ để tháo rời giá trị, ranh giới và rủi ro của ba con đường RWA. Bài viết này bắt nguồn từ một bài báo của Pharos Research và được biên soạn, biên soạn và đóng góp bởi PANews. (Tóm tắt nội dung: Quy định của Trung Quốc nặng tay!) Reuters: Bắc Kinh đình chỉ "kinh doanh token hóa RWA ở Hồng Kông" của các công ty chứng khoán Trung Quốc, tái tạo xung đột pháp lý giữa một quốc gia và hai hệ thống) (Bổ sung cơ bản: RWA có thể giúp DeFi phá vỡ bức tường không gian như thế nào? R WA (Real World Asset) không phải là một khái niệm hoàn toàn mới, nhưng gần đây nó lại nhận được rất nhiều sự chú ý. Được thúc đẩy bởi sự thay đổi trong gió pháp lý ở Hoa Kỳ và sự hỗ trợ của các chính sách Hồng Kông, các hoạt động liên quan tiếp tục xuất hiện, bao gồm mã hóa các tài sản tài chính như trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ, cổ phiếu và FOF, cũng như khám phá trên chuỗi các tài sản vật chất khác nhau. Theo DefiLlama, giá trị khóa (TVL) trên chuỗi RWA toàn cầu đạt 15,7 tỷ USD tính đến ngày 15 tháng 9 năm 2025, tăng 279% so với tháng 1 năm 2024. RWA thực sự có giá trị không chỉ là di chuyển các sản phẩm tài chính hiện có trên chuỗi mà còn nhúng sâu vào các doanh nghiệp thực tế trong các ngành công nghiệp truyền thống để đạt được sự tích hợp của độ tin cậy dữ liệu, tự động hóa quy trình và đổi mới tài chính. Bài viết này sẽ giới thiệu ba con đường hạ cánh RWA doanh nghiệp truyền thống: xác nhận lại ký gửi quyền ở phía con đường (không phát hành token), con đường 2 phát hành token không liên quan đến thuộc tính chứng khoán (mục đích thanh toán/giá trị lưu trữ) và con đường 3 phát hành token có thuộc tính bảo mật (loại tài chính/thu nhập). Sau đây lấy ngành năng lượng mới làm ví dụ để tháo rời ba con đường để các doanh nghiệp truyền thống triển khai RWA, cho thấy cách blockchain có thể cải thiện độ tin cậy dữ liệu, hiệu quả thanh toán và không gian tài chính của các doanh nghiệp truyền thống, đồng thời giúp người đọc hiểu được sự khác biệt, lựa chọn giải pháp phù hợp và dự đoán rủi ro. 01 Bối cảnh và điểm đau: Tại sao RWA RWA không phải là một khái niệm mới bây giờ, trong những ngày đầu của sự trỗi dậy của blockchain, đã có những nỗ lực số hóa và mã hóa các tài sản như bất động sản và vốn chủ sở hữu, nhưng do công nghệ và quy định, tác động bị hạn chế vào thời điểm đó. Trong những năm gần đây, khi thái độ quản lý đã phát triển và công nghệ đã trưởng thành, RWA đã trở lại ánh đèn sân khấu. Ví dụ: dự án DeFi MakerDAO đã củng cố stablecoin của mình, DAI, vào năm 2019 với tài sản trong thế giới thực là Kho bạc Hoa Kỳ làm tài sản thế chấp. Vào cuối năm 2023, BlackRock đã mã hóa cổ phiếu quỹ Kho bạc Hoa Kỳ ngắn hạn của mình thông qua Ethereum, cho phép các nhà đầu tư nắm giữ mã thông báo và nhận tiền thu được từ Kho bạc trong thời gian thực. Điều này đánh dấu rằng các tổ chức lớn truyền thống đã bắt đầu nắm bắt khái niệm RWA và giới thiệu các tài sản tài chính truyền thống có tính thanh khoản cao (trái phiếu chính phủ, quỹ tiền tệ) vào hệ sinh thái trên chuỗi. Mặt khác, việc thăm dò RWA trong các lĩnh vực phi tài chính cũng đang diễn ra, chẳng hạn như các khoản phải thu chuỗi cung ứng, tín chỉ carbon, quyền sở hữu trí tuệ và các tài sản khác dữ liệu trên chuỗi và luồng giao dịch. Nhìn chung, sự phát triển của RWA đang chuyển từ "chứng minh khái niệm - thí điểm quy định - hình thành khung chính sách" sang thực hiện tuân thủ. Không có luật riêng cho quy định RWA và hầu hết các quốc gia đã quản lý nó theo khuôn khổ tài chính hiện có: nếu token có đặc tính bảo mật, nó sẽ được quy định theo luật chứng khoán; Khi nói đến thanh toán và thanh toán, chúng thuộc các quy định về thanh toán và stablecoin. Tại Hoa Kỳ, cổ phiếu quỹ mã hóa do tổ chức dẫn đầu và phát hành trái phiếu được xử lý theo các quy định chứng khoán và Dự án Cedar của hệ thống Cục Dự trữ Liên bang vẫn là một hộp cát thanh toán. Hồng Kông đã thực hiện Pháp lệnh Stablecoin từ năm 2025 trong khi khám phá các trường hợp sử dụng RWA bao gồm quyền doanh thu năng lượng mới thông qua hộp cát Project Ensemble. EU quy định stablecoin và các nhà cung cấp dịch vụ tiền điện tử theo khuôn khổ MiCA, trong khi đối với RWA dựa trên chứng khoán, các quy định thị trường vốn hiện hành như MiFID II tiếp tục được áp dụng. Những điểm khó khăn của các ngành công nghiệp truyền thống cung cấp một vị trí cho RWA. Trong một thời gian dài, các giao dịch tài sản thực và tài chính đã phải đối mặt với các vấn đề như quyền sở hữu không rõ ràng, quy trình không hiệu quả và không đủ thanh khoản. Lấy năng lượng mới làm ví dụ, quyền thu nhập của các nhà máy điện quang điện thiếu nền tảng đăng ký và lưu thông minh bạch, dẫn đến khó khăn trong việc thẩm định và thực hiện tài sản kịp thời. Khả năng không giả mạo, truy xuất nguồn gốc, tính công khai và minh bạch của blockchain có thể xác nhận rõ ràng quyền, để lại dấu vết và hỗ trợ thanh toán tự động, giảm bớt sự bất đối xứng thông tin và nâng cao hiệu quả. Trong tài chính chuỗi cung ứng, nếu hợp đồng được chia sẻ với chuỗi trạng thái cầm cố, nó cũng có thể làm giảm nguy cơ gian lận như nhiều cam kết cho một việc. Thanh toán xuyên biên giới cũng là một vấn đề khó khăn. Gửi tiền qua SWIFT thường mất nhiều ngày, thông qua nhiều trung gian, tốn kém và tính minh bạch thấp; Công cụ thanh toán trên chuỗi có thể hoạt động theo thời gian thực trong 7×24 giờ và rõ ràng trong vài phút, với chi phí dưới 1 đô la, điều này rất hấp dẫn đối với các công ty năng lượng mới dựa vào chuỗi cung ứng toàn cầu. Từ góc độ pháp lý và kiểm toán, tính xác thực và minh bạch của dữ liệu trong tài chính truyền thống là không đủ. RWA sử dụng dữ liệu có thể xác minh và tiết lộ trên chuỗi, để mỗi lần chuyển nhượng tài sản và phân phối thu nhập có thể được kiểm toán thông qua kiểm toán, có tính đến độ tin cậy và hiệu quả. Đồng thời, các công ty tài chính và công nghệ toàn cầu đang tăng tốc bố cục của họ: Citi và Standard Chartered khám phá thanh toán mã hóa và Ant Group ra mắt Jovay, một chuỗi RWA dành cho các tổ chức; Hồng Kông và các nơi khác đã thiết lập các hệ thống cấp phép và thí điểm hộp cát, và giám sát tuân thủ nguyên tắc "chất hơn hình thức". Nhìn chung, tuân thủ + đổi mới đã trở thành chủ đề chính của RWA. Những điểm khó khăn của các doanh nghiệp truyền thống và lợi thế của blockchain tạo thành sự phù hợp giữa cung và cầu, và việc nới lỏng chính sách khơi dậy một vòng nhiệt tình mới cho thực hành. 02 Ba con đường để triển khai RWA trong các ngành công nghiệp truyền thống RWA không bằng việc gây quỹ bằng coin, các doanh nghiệp ngành truyền thống triển khai RWA, có thể được chia thành ba con đường chế độ theo việc có phát hành token và thuộc tính token hay không, sau đây sẽ xác định và phân tích từng kịch bản ứng dụng, giá trị và hạn chế của từng con đường một. 2.1 Đường dẫn 1: Xác nhận/Gửi RWA (không phát hành coin) Con đường này nhúng blockchain như một công cụ "chứng chỉ xác nhận" trong quy trình kinh doanh mà không phát hành token có thể chuyển nhượng. Doanh nghiệp không trực tiếp phát hành token để huy động vốn mà sử dụng tiền gửi băm on-chain, dấu thời gian và sổ cái phân tán để xác nhận đăng ký quyền, hồ sơ nhà nước và lưu thông đáng tin cậy của tài sản vật lý hoặc dữ liệu. Các kịch bản ứng dụng điển hình bao gồm: đồng bộ đăng ký tài sản với blockchain trong lĩnh vực bất động sản để ngăn chặn các tranh chấp quyền tài sản như "một nhà, hai bán"; Trong lĩnh vực thiết bị công nghiệp, dữ liệu hoạt động của thiết bị (chẳng hạn như phát điện của nhà máy điện quang điện và thời gian sử dụng cọc sạc) được tải lên chuỗi theo thời gian thực thông qua cảm biến IoT để đảm bảo trạng thái tài sản minh bạch và ngăn thiết bị bị chuyển hướng cho các mục đích khác. Trong lĩnh vực yếu tố dữ liệu, quá trình thu thập, lưu trữ và xác nhận quyền dữ liệu được đưa vào chuỗi xuyên suốt quá trình, làm rõ quyền sở hữu và quyền sử dụng tài sản dữ liệu. Đối với ngành năng lượng mới, thực tiễn điển hình của lộ trình một là lưu trữ dữ liệu phát điện của các nhà máy điện năng lượng mới và chứng chỉ giảm phát thải carbon trên chuỗi để tạo thành cơ sở dữ liệu hồ sơ kỹ thuật số có thẩm quyền và đáng tin cậy. Những bằng chứng dữ liệu này có thể được xác minh bởi các tổ chức tài chính, do đó cải thiện hiệu quả và độ tin cậy của giao dịch carbon và đánh giá khoản vay xanh. Nghiên cứu điển hình: Dự án MAS Greenprint [2] Cơ quan Tiền tệ Singapore (MAS) đã khởi động Dự án Greenprint vào năm 2021 để cải thiện tính minh bạch của dữ liệu ESG và tài chính xanh thông qua công nghệ blockchain và API. Nền tảng ESGenome thuộc dự án này hỗ trợ doanh nghiệp tiết lộ dữ liệu ESG và lưu trữ thông qua băm on-chain để đảm bảo thông tin không thể bị giả mạo và truy xuất nguồn gốc. Đồng thời, Cơ quan Năng lượng Singapore (EMA) và Tập đoàn SP đã ra mắt nền tảng chứng chỉ năng lượng tái tạo (REC), trên đó các doanh nghiệp có thể mua, chuyển nhượng và hủy bỏ chứng chỉ năng lượng xanh, sẽ được lưu trữ trên chuỗi để đáp ứng nhu cầu tuân thủ giảm phát thải carbon và xác minh khoản vay xanh. Bằng cách này, Singapore đạt được...