“Nhắm mắt” cắt giảm lãi suất? Dữ liệu ngừng cung cấp, Cục Dự trữ Liên bang (FED) rơi vào thời điểm rối ren nhất trong lịch sử.

Tác giả: White55, Mars Finance

Biên bản cuộc họp của Cục Dự trữ Liên bang vào tháng 9 vừa qua cho thấy, các quan chức có sự khác biệt đáng kể về con đường giảm lãi suất. Mặc dù phần lớn các quan chức ủng hộ việc nới lỏng chính sách tiền tệ thêm trong năm nay, nhưng ý kiến về tốc độ và mức độ giảm lãi suất lại không đồng nhất. Quá trình ra quyết định này vốn đã đầy thách thức, trong khi việc "ngừng hoạt động" của chính phủ liên bang Mỹ kể từ ngày 1 tháng 10 càng làm tình hình trở nên tồi tệ hơn, dẫn đến việc công bố dữ liệu kinh tế quan trọng bị gián đoạn, và Cục Dự trữ Liên bang có thể sẽ phải đưa ra quyết định tiếp theo mà không có những cơ sở tham khảo quan trọng.

Ý kiến nội bộ khác nhau

Cuộc họp chính sách của Cục Dự trữ Liên bang vào ngày 16-17 tháng 9 đã quyết định giảm lãi suất chuẩn xuống 25 điểm cơ bản, xuống khoảng 4,00%-4,25%, đây là lần giảm lãi suất đầu tiên kể từ năm 2025. Biên bản cuộc họp tiết lộ sự chia rẽ sâu sắc trong nội bộ Cục Dự trữ Liên bang. Hơi hơn một nửa số quan chức dự đoán sẽ có ít nhất hai lần giảm lãi suất nữa trong năm nay, điều này có nghĩa là có thể giảm lãi suất liên tiếp trong các cuộc họp vào tháng 10 và tháng 12. Tuy nhiên, cũng có 7 quan chức khác cho rằng không nên giảm lãi suất thêm trong năm nay. Ngay cả đối với việc bắt đầu giảm lãi suất vào tháng 9, cũng có những ý kiến khác nhau. Một số quan chức cho rằng tháng trước không cần phải giảm lãi suất, hoặc có thể ủng hộ giữ nguyên lãi suất. Và người duy nhất bỏ phiếu phản đối là ủy viên mới của Cục Dự trữ Liên bang, Stephen Miland, người được Trump bổ nhiệm, người đã tuyên thệ nhậm chức vào sáng hôm đó của cuộc họp, ủng hộ việc giảm lãi suất mạnh mẽ hơn 50 điểm cơ bản.

Tình thế tiến lui khó khăn trong cân nhắc chính sách

Sự khác biệt giữa các quan chức của Cục Dự trữ Liên bang xuất phát từ việc đánh giá khác nhau về rủi ro kinh tế. Phần lớn các quan chức tin rằng rủi ro giảm sút của thị trường lao động đã trở nên quan trọng hơn so với lo ngại về lạm phát. Một số quan chức lo ngại rằng việc duy trì mức lãi suất hiện tại quá lâu có thể dẫn đến sự yếu kém không cần thiết trên thị trường lao động, đặc biệt là trong lĩnh vực bất động sản nhạy cảm với thay đổi lãi suất. Kể từ cuộc họp tháng 9, nhiều quan chức, bao gồm cả Phó Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Jefferson và Ủy viên Bowman, đã cho biết sự suy yếu của thị trường lao động là lý do để giảm lãi suất thêm nữa. Mặt khác, một số nhà hoạch định chính sách vẫn rất cảnh giác với vấn đề lạm phát. Mức lạm phát đã liên tục vượt quá mục tiêu 2% của Cục Dự trữ Liên bang trong bốn năm qua, và họ lo ngại rằng doanh nghiệp và người tiêu dùng có thể dần quen với mức tăng giá cao hơn, khiến lạm phát duy trì ở mức khoảng 3% trong thời gian dài.

Thách thức về việc thiếu dữ liệu

Nỗi khổ độc đáo mà Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) phải đối mặt là sự trống rỗng về dữ liệu kinh tế do việc chính phủ ngừng hoạt động. Các cơ quan dữ liệu như Bộ Lao động và Bộ Thương mại Hoa Kỳ đã ngừng hoạt động, không phát hành cũng như không thu thập bất kỳ dữ liệu nào. Nếu tình trạng "đóng cửa" kéo dài đến cuối tháng 10, các quan chức Fed sẽ phải họp mà không có bất kỳ dữ liệu quan trọng nào về lạm phát, tỷ lệ thất nghiệp và chi tiêu của người tiêu dùng để quyết định xem có tiếp tục cắt giảm lãi suất hay không. Nhà báo nổi tiếng Nick Timiraos, được gọi là "cái loa của Fed", chỉ ra rằng hiện tại các quan chức chỉ có thể dựa vào dữ liệu từ khu vực tư nhân hoặc thông tin lẻ tẻ của doanh nghiệp về định giá và tuyển dụng, giống như việc "bay trong bóng tối".

Môi trường bên ngoài và kỳ vọng thị trường

Môi trường kinh tế bên ngoài đã làm tăng độ phức tạp của quyết định. Chính sách thuế quan mà Trump thực hiện vượt xa mức độ trong nhiệm kỳ đầu tiên của ông, làm tăng chi phí cho các nhà sản xuất và doanh nghiệp nhỏ. Đồng thời, các hạn chế nhập cư nghiêm ngặt hơn có thể làm giảm tốc độ tăng trưởng việc làm bằng cách làm chậm tăng trưởng lực lượng lao động. Mặc dù phải đối mặt với những bất đồng nội bộ và thiếu dữ liệu, các nhà đầu tư vẫn dự đoán rằng Cục Dự trữ Liên bang sẽ lại cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản trong cuộc họp vào ngày 28-29 tháng 10.

Theo dữ liệu từ CME "Quan sát của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ", xác suất thị trường cho việc giảm lãi suất vào tháng 10 lên tới 94,1%. Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Mỹ Jerome Powell đang cố gắng tìm kiếm sự cân bằng giữa hai rủi ro - một mặt lo ngại lãi suất cao có thể dẫn đến việc làm yếu kém, mặt khác lo ngại việc giảm lãi suất quá mức có thể khiến lạm phát tăng trở lại. Như ông đã nói vào tháng trước: "Rủi ro hai chiều có nghĩa là không có con đường không có rủi ro".

Tác động tiềm năng của việc giảm lãi suất đối với xu hướng của Bitcoin

Xét từ mô hình lịch sử, tác động của việc cắt giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang đối với giá Bitcoin không đơn giản là "cắt giảm thì tăng", mà thể hiện đặc điểm tăng cường biến động ngắn hạn và có lợi trong trung và dài hạn.

Tác động ngắn hạn: Trong giai đoạn kỳ vọng giảm lãi suất, giá Bitcoin có thể tăng, nhưng sau khi giảm lãi suất được thực hiện, có thể sẽ xảy ra điều chỉnh "mua kỳ vọng, bán thực tế". Dữ liệu lịch sử cho thấy, trong chu kỳ giảm lãi suất năm 2019, Bitcoin đã tăng trong giai đoạn kỳ vọng giảm lãi suất, nhưng sau khi giảm lãi suất được thực hiện, nó lại giảm 30% trước khi bắt đầu hồi phục.

Tác động trung và dài hạn: Việc giảm lãi suất thường sẽ nâng cao tính thanh khoản của thị trường toàn cầu, giảm chi phí vốn, thúc đẩy các nhà đầu tư chuyển sang tài sản có rủi ro cao và lợi nhuận cao. Bitcoin được coi là "vàng kỹ thuật số", trong bối cảnh kỳ vọng lạm phát gia tăng hoặc tiền tệ pháp định mất giá, thuộc tính chống lạm phát của nó có thể thu hút nhiều nguồn vốn hơn.

Thị trường hiện tại thường dự đoán rằng Ngân hàng Dự trữ Liên bang Mỹ sẽ cắt giảm lãi suất từ 75-100 điểm cơ bản vào năm 2025, có thể giải phóng 6-8 ngàn tỷ đô la tính thanh khoản. Bối cảnh này có thể tạo ra sự hỗ trợ cho giá Bitcoin trong dài hạn.

Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Jerome Powell đang cố gắng tìm kiếm sự cân bằng giữa lãi suất cao dẫn đến việc làm yếu và lãi suất thấp thúc đẩy lạm phát. Đối mặt với áp lực từ cả bên trong và bên ngoài, tình huống quyết định của ông có thể thấy rõ: "Rủi ro hai chiều có nghĩa là không có con đường nào không có rủi ro". Cuộc họp chính sách vào cuối tháng 10 sẽ là một thử thách lớn đối với khả năng ra quyết định của Cục Dự trữ Liên bang. Nếu chính phủ tiếp tục tê liệt, các quan chức của Cục Dự trữ Liên bang sẽ phải dựa vào thông tin hạn chế và đánh giá riêng của họ về tình hình kinh tế để đưa ra quyết định, điều này có thể làm gia tăng thêm những khác biệt đã có bên trong.