Polymarket trở lại Mỹ, cơ hội tiếp theo của thị trường dự đoán ở đâu?

Tác giả: Noveleader, Castle Labs; Biên dịch: Ismay, BlockBeats

Chú thích của biên tập viên: Khi Polymarket sắp mở lại cho người dùng Mỹ, thị trường dự đoán đang nổi lên với tốc độ đáng kinh ngạc trong lĩnh vực tiền điện tử, từ trò chơi ngách ban đầu dần phát triển thành công cụ quan trọng để phòng ngừa rủi ro và nắm bắt kết quả sự kiện. Bài viết này phân tích sâu về logic vận hành của thị trường dự đoán, thách thức thanh khoản và các con đường tiềm năng để quy mô hóa thông qua các ví dụ cụ thể, đồng thời khám phá giá trị ứng dụng của nó trong các sự kiện có ảnh hưởng lớn như bầu cử và phê duyệt thuốc.

Bài viết chỉ ra rằng, thị trường dự đoán không chỉ cung cấp cho các nhà đầu tư chuyên nghiệp những phương tiện phòng ngừa rủi ro mới mà còn mở ra cho người dùng thông thường một cánh cửa mới để tham gia vào thế giới tiền điện tử, bao gồm nhiều tình huống giao dịch từ văn hóa đại chúng đến sản phẩm công nghệ mới. Đối với những độc giả cũ và mới quan tâm đến đổi mới tài chính tiền điện tử, sự tiến hóa của cấu trúc thị trường và quản lý rủi ro, bài viết này cung cấp những cái nhìn rất có giá trị tham khảo.

Dưới đây là nội dung gốc:

Thị trường dự đoán đang phát triển nhanh chóng và đã trở thành một trong những câu chuyện nóng nhất hiện nay. Càng đọc nhiều, tôi càng nhận ra rằng thị trường dự đoán có thể là công cụ tuyệt vời để phòng ngừa một số sự kiện toàn cầu hoặc địa phương, tùy thuộc vào hướng tiếp xúc mà tôi có trong giao dịch. Rõ ràng, ứng dụng này hiện chưa được khai thác rộng rãi, nhưng tôi dự đoán rằng, với sự cải thiện về tính thanh khoản và thị trường dự đoán tiếp cận được nhiều đối tượng hơn, kịch bản ứng dụng này sẽ bùng nổ.

Vitalik gần đây cũng đã đề cập đến thị trường dự đoán trong bài viết của mình về DeFi rủi ro thấp. Trong bối cảnh này, "đề phòng rủi ro sự kiện" là trường hợp sử dụng quan trọng nhất của thị trường dự đoán. Nó không chỉ giúp duy trì vòng tuần hoàn của tính thanh khoản mà còn tạo ra nhiều cơ hội hơn cho người tham gia thị trường dự đoán thông thường.

Chúng tôi đã biết rằng ngày càng nhiều công ty mới đang tận dụng cơ hội để tham gia vào lĩnh vực thị trường dự đoán, khiến số lượng dự án đang được xây dựng trong lĩnh vực này tăng lên 97 cái. Mặc dù các dự án này có hướng dịch vụ khác nhau và sẽ phát triển cùng với sự lớn mạnh của ngành và nhóm người dùng mà họ phục vụ, nhưng từ dữ liệu khối lượng giao dịch, vẫn có một số sản phẩm thể hiện nổi bật hơn cả.

Ngoài ra, cần lưu ý rằng thị trường dự đoán như một phân khúc vẫn đang trong giai đoạn khám phá. Trong tương lai, sẽ có nhiều người chiến thắng mới xuất hiện, phát triển song song với các dự án trưởng thành như @Polymarket, @Kalshi và @trylimitless, những dự án đã chiếm lĩnh một phần quan trọng trong khối lượng giao dịch của thị trường dự đoán.

Sự tiến hóa của thị trường dự đoán

Tại đây, tôi sẽ tóm tắt lịch sử của thị trường dự đoán (không phải là quá khứ xa xôi). Thị trường dự đoán đã dần dần bước vào tầm nhìn chính thống trong những năm gần đây, đặc biệt là trong thời gian bầu cử tổng thống Mỹ năm 2024, khối lượng giao dịch của Polymarket đã tăng đáng kể, mang lại sự chú ý cần thiết cho thị trường dự đoán.

Kể từ lần đỉnh đó, mặc dù khối lượng giao dịch không thể duy trì ở mức của năm 2024, nhưng luôn giữ ở một khoảng tương đối cao. Gần đây, như biểu đồ khối lượng giao dịch hàng tháng ở trên cho thấy, khối lượng giao dịch lại bắt đầu tăng trưởng trở lại. Với sự phát triển của xu hướng này, các công ty như Kalshi và Limitless cũng dần đạt được khối lượng giao dịch cao hơn, trở thành những đối thủ cạnh tranh mạnh mẽ đủ sức đối đầu với Polymarket.

Ngoài ra, các loại thị trường dự đoán khác nhau cũng đang liên tục xuất hiện, nhắm đến các nhóm người dùng và tình huống ứng dụng khác nhau, mở rộng các lĩnh vực ngách của riêng mình. Một ví dụ rất tốt là @noise_xyz (hiện vẫn đang ở giai đoạn thử nghiệm), cho phép người dùng thực hiện giao dịch đòn bẩy về "mức độ quan tâm" của một dự án cụ thể.

Thị trường dự đoán như một công cụ phòng ngừa

Bây giờ tôi sẽ đi vào quan điểm cốt lõi của tôi.

Thị trường dự đoán trong tương lai sẽ trở nên hiệu quả và thanh khoản hơn, do đó trở thành những công cụ phòng ngừa có giá trị. Tôi không nói rằng hiện tại hoàn toàn không được sử dụng để phòng ngừa, mà là cho rằng quy mô hiện tại vẫn chưa đủ để phát huy tác dụng ở quy mô lớn hơn.

Nếu chúng ta quan sát các trường hợp ứng dụng hiện có, một bài viết của @0xwondr đã giải thích rất tốt điều này. Anh ấy đã đưa ra ví dụ về cách mình đã sử dụng thị trường dự đoán để phòng ngừa khi Trump Token ra mắt vào đầu năm nay. Anh ấy đã mua $TRUMP token, đồng thời cũng mua phần "Yes" cho sự kiện "Trump có bị hacker tấn công không?" trên thị trường dự đoán. Như vậy, nếu thực sự xảy ra cuộc tấn công của hacker, anh ấy có thể bù đắp tổn thất bằng phần "Yes" mà mình sở hữu; ngược lại, nếu không xảy ra sự kiện tấn công, token sẽ có tiềm năng tăng giá rất lớn (và chúng ta cũng thực sự thấy nó cuối cùng đã tăng giá rất cao).

Tôi sẽ cố gắng giải thích cơ hội "phòng ngừa" qua một ví dụ khác. Giả sử một nhà đầu tư có một phần đáng kể tiền trong danh mục đầu tư của mình đã đầu tư vào một công ty dược phẩm cụ thể. Công ty này đang chờ đợi sự phê duyệt của FDA cho sản phẩm mới của mình. Nếu được phê duyệt, giá cổ phiếu của công ty có khả năng tăng vọt; nếu bị từ chối, giá cổ phiếu có thể giảm mạnh. Nếu có một thị trường dự đoán cho cùng một kết quả, nhà đầu tư công ty dược phẩm này có thể phòng ngừa vị thế cổ phiếu của mình bằng cách mua phần "không".

Tất nhiên, có những quan điểm khác nhau về phương pháp này: một số người cho rằng có những kênh tốt hơn và có tính thanh khoản cao hơn để thực hiện việc phòng ngừa này. Các nhà đầu tư hoàn toàn có thể bán khống cổ phiếu trực tiếp và chờ đợi kết quả phê duyệt. Nhưng vấn đề là, liệu các nhà đầu tư có thể duy trì việc phòng ngừa một cách nghiêm ngặt chỉ dựa vào một kết quả phê duyệt FDA chưa được xác định hay không? Câu trả lời rõ ràng là không.

Thông qua thị trường dự đoán, việc phòng ngừa những quyết định chưa được ai biết đến trở nên trôi chảy và khả thi. Có thể về lâu dài, thị trường dự đoán sẽ trở thành một công cụ phòng ngừa có thể bổ sung cho các kênh phòng ngừa hiện có. Nếu được sử dụng hiệu quả, thị trường dự đoán thực sự có thể trở thành một công cụ phòng ngừa rất hiệu quả.

Các ví dụ tương tự còn bao gồm kết quả bầu cử, sự kiện kinh tế vĩ mô, điều chỉnh lãi suất, v.v. Đối với những rủi ro dựa trên sự kiện cụ thể này, gần như không có cách nào khác khả thi để phòng ngừa.

Thị trường dự đoán cần gì để đạt được quy mô?

Sự tiến hóa của thị trường dự đoán và tính thanh khoản mới mà người dùng mang lại giúp nó trở thành một nơi thanh khoản để phòng ngừa cho các sự kiện hoặc thị trường cụ thể. Nhưng vấn đề là, liệu tính thanh khoản của những thị trường này có đủ để thực hiện phòng ngừa quy mô lớn không?

Một câu trả lời đơn giản là: không đủ, ít nhất là đối với hầu hết các thị trường.

Bạn có thể đã thấy một số dữ liệu khối lượng giao dịch ấn tượng ở phần đầu của bài viết. Khối lượng giao dịch trên Polymarket trong tháng trước gần 1 tỷ USD, điều này thực sự xuất sắc đối với một thị trường nhị phân không cung cấp đòn bẩy và dựa trên các câu chuyện tương đối mới nổi. Tuy nhiên, khối lượng giao dịch này phân tán trên nhiều thị trường và chủ đề khác nhau, không chỉ tập trung vào một sự kiện đơn lẻ, mà là tổng khối lượng giao dịch của nền tảng. Thực tế, chỉ một vài sự kiện thực sự đóng góp phần lớn vào khối lượng giao dịch.

Bỏ qua khối lượng giao dịch, vấn đề cốt lõi mà chúng ta cần thảo luận là tính thanh khoản, vì sự gia tăng khối lượng giao dịch phụ thuộc vào tính thanh khoản sâu hơn.

Tính thanh khoản sâu hơn có thể đảm bảo rằng giá không dễ bị thao túng, một giao dịch đơn lẻ sẽ không gây ảnh hưởng đáng kể đến toàn bộ thị trường, đồng thời cũng có thể giảm thiểu độ trượt giá trong quá trình giao dịch.

Hiện tại, thị trường dự đoán chủ yếu lấy thanh khoản qua hai cách:

1、Nhà tạo lập thị trường tự động (AMM): Dưới cấu trúc AMM cổ điển, người dùng giao dịch với các pool thanh khoản. Thích hợp cho giai đoạn đầu của thị trường, nhưng không phù hợp cho việc mở rộng quy mô lớn. Lúc này, sổ lệnh có lợi thế hơn.

2. Sổ lệnh (Orderbook): Sổ lệnh phụ thuộc vào các nhà giao dịch hoặc nhà tạo lập thị trường hoạt động để duy trì tính thanh khoản, rất phù hợp cho việc mở rộng quy mô thị trường.

Tôi khuyên bạn nên đọc bài viết này của @Baheet_ để hiểu sâu hơn về cơ chế hoạt động của thị trường dự đoán:

Vì chúng ta đang quan tâm đến vấn đề quy mô, tôi sẽ tập trung vào sổ lệnh (Orderbook). Trong sổ lệnh, tính thanh khoản có thể được thực hiện thông qua việc các nhà giao dịch hoặc các nhà tạo lập thị trường (MM) chủ động đặt lệnh, hoặc kết hợp cả hai. Cấu trúc liên quan đến các nhà tạo lập thị trường thường hiệu quả hơn.

Tuy nhiên, do sự khác biệt đáng kể giữa thị trường truyền thống và hợp đồng sự kiện (thị trường dự đoán), việc tạo lập thị trường trong các thị trường nhị phân như Polymarket hoặc Kalshi không hề dễ dàng.

Dưới đây là một số lý do mà các nhà tạo lập thị trường có thể không muốn tham gia:

1, Rủi ro tồn kho cao: Dự đoán thị trường sẽ có những biến động mạnh mẽ đối với một số tin tức cụ thể. Một thị trường có thể hoạt động tốt theo một hướng nào đó, nhưng có thể nhanh chóng đảo ngược biến động. Nếu lúc đó, các nhà tạo lập thị trường định giá ngược lại với hướng của thị trường, họ có thể phải đối mặt với những khoản lỗ lớn. Mặc dù có thể giảm thiểu thông qua việc phòng ngừa, nhưng thường thì những công cụ này không có lựa chọn phòng ngừa thuận tiện.

2、Nhà giao dịch và thiếu thanh khoản: Thị trường thiếu thanh khoản đủ. Điều này nghe có vẻ giống như câu hỏi "con gà có trước hay quả trứng có trước", nhưng thị trường cần có những nhà giao dịch hoặc bên nhận để giao dịch thường xuyên, nhằm mang lại lợi nhuận cho nhà tạo lập thị trường thông qua chênh lệch giá mua và bán. Tuy nhiên, khối lượng giao dịch và số lần giao dịch của thị trường cụ thể quá ít, điều này không thể khuyến khích các nhà tạo lập thị trường tham gia tích cực vào hoạt động.

Để giải quyết vấn đề này, một số dự án đang tích cực khám phá, chẳng hạn như Kalshi, nó sử dụng các nhà tạo lập thị trường bên thứ ba, trong khi nội bộ cũng có bộ phận giao dịch để duy trì tính thanh khoản. Còn Polymarket chủ yếu phụ thuộc vào mối quan hệ cung cầu tự nhiên phát sinh trong sổ lệnh.

Cuối cùng, để đạt được khối lượng giao dịch và người dùng, phải xây dựng một thị trường mà mọi người đều muốn tham gia, thị trường này cần có ba đặc điểm:

1, Đòn bẩy cao: Khó để thực hiện trong các câu hỏi Yes/No của thị trường nhị phân, vì người dùng không thể theo đuổi lợi nhuận cao hơn bằng cách sử dụng đòn bẩy. Một số nền tảng như @fliprbot cung cấp giao dịch đòn bẩy trên thị trường dự đoán, nhưng thường có khối lượng giao dịch thấp. Ngoài ra, Limitless cung cấp các thị trường có quyền chọn hàng ngày và hàng tuần, cho phép người dùng tham gia vào các thị trường thanh toán nhanh hơn, từ đó tiềm năng tăng lợi nhuận.

2, Thị trường tần suất cao: Số lượng thị trường mà người dùng có thể chọn càng nhiều, họ càng có xu hướng giao dịch trên cùng một nền tảng. Nhiều thị trường hơn đồng nghĩa với nhiều khối lượng giao dịch hơn.

3, Giá trị kết quả thị trường cao: Nếu kết quả của thị trường có ảnh hưởng lớn, nó sẽ mang lại khối lượng giao dịch đáng kể. Điều này đặc biệt rõ ràng trong các thị trường liên quan đến bầu cử hoặc phê duyệt thuốc, vì kết quả của những sự kiện này sẽ ảnh hưởng rõ rệt đến phản ứng của thị trường rộng lớn hơn.

Tóm tắt suy nghĩ

Thị trường dự đoán chắc chắn đã để lại dấu ấn sâu sắc trong ngành. Chỉ trong tuần này, khối lượng giao dịch của nó đã vượt qua meme coin, cho thấy xu hướng tăng trưởng rõ ràng và dấu hiệu được chấp nhận rộng rãi.

Tôi cũng muốn chỉ ra rằng, thị trường dự đoán thực sự đã thúc đẩy trạng thái "siêu tài chính hóa" (Hyperfinancialization). Nói thẳng ra, miễn là mọi người không mất đi một số tiền lớn, trạng thái này bản thân nó không có vấn đề gì. Tôi thậm chí đã viết một bài báo khám phá cách chúng ta đi đến trạng thái "mọi thứ đều có thể được thị trường hóa" và tại sao xu hướng này vừa có lợi vừa có hại.

Nếu bạn muốn đọc, bạn có thể tìm thấy bài viết ở đây:

Cuối cùng, tôi chân thành tin rằng thị trường dự đoán là một cách tuyệt vời để thu hút người dùng mới vào lĩnh vực tiền điện tử, vì những thị trường này thường hướng tới đối tượng công chúng bên ngoài cộng đồng CT (trader tiền điện tử). Hầu như mọi thứ và chủ đề đều có thị trường tương ứng, bao gồm văn hóa đại chúng, tin đồn về các ngôi sao, sự ra mắt của các sản phẩm mới của Apple, và hầu như bất kỳ điều gì bạn có thể nghĩ đến. Việc cho phép bất kỳ ai giao dịch về những điều mà họ quan tâm, bản thân nó đã là một sức mạnh tiềm năng rất lớn, và cũng là lĩnh vực mà tôi rất mong chờ để quan sát và tham gia.

Vì vậy, có thể nói, thị trường dự đoán chính là alpha.