SEC зменшила правоохоронні дії на 30%! Atkins прощається з епохою жорсткої політики Gensler, криптоактиви виходять з зимового сну

Консалтингова компанія Cornerstone Research повідомила, що кількість заходів з правозастосування, які здійснює нинішнє керівництво Комісії з цінних паперів і бірж США (SEC), значно знизилася в порівнянні з попереднім терміном. Під керівництвом голови SEC Пола Аткінса, кількість заходів з правозастосування щодо публічних компаній та їхніх дочірніх підприємств у фінансовому році 2025 зменшилася приблизно на 30% у порівнянні з фінансовим роком 2024, що означає кінець епохи Гері Генслера.

Звіт Cornerstone Research виявив падіння на 30% у виконанні SEC

! Контроль за шифруванням SEC зменшено на 30%

(Джерело: Cornerstone Research)

Звіт, опублікований Cornerstone Research у середу, показав, що під керівництвом голови SEC Пола Аткінса кількість заходів правозастосування щодо публічних компаній та їх дочірніх підприємств у фінансовому році 2025 зменшилася приблизно на 30% у порівнянні з фінансовим роком 2024. Компанія зазначила, що ці дані «узгоджуються з загальною моделлю інших фінансових років під час зміни керівництва Комісії з цінних паперів і бірж США (SEC)», маючи на увазі попереднього голови Гері Генслера.

Цей 30%-й спад є надзвичайно значущим у абсолютних цифрах. Якщо за епохи Генслера щорічно проводилось близько 500 заходів з виконання, то зменшення на 30% означає, що за епохи Аткіна буде виконано лише близько 350, що на 150 справ менше. Зміна такого масштабу є не лише коливанням статистичних даних, а й відображає фундаментальну зміну в пріоритетах та стратегії SEC.

Cornerstone Research є консалтинговою компанією, що спеціалізується на фінансовій та регуляторній сферах, чий звіт має високу довіру в галузі. Компанія щорічно публікує статистичний аналіз дій SEC, які широко цитуються юристами, фахівцями з комплаєнсу та інвесторами. Тому цей звіт, який показує зменшення виконання на 30%, відразу ж привернув широке увагу та обговорення в галузі.

Перехід від Гері Генслера до Пола Аткіна — це не лише кадрові зміни, а також зміна регуляторної філософії. Генслер був відомий жорстким виконанням законодавства під час свого перебування на посаді, особливо в сфері криптовалют, він очолював позови проти основних компаній, таких як Ripple. У порівнянні з цим, фон Аткіна більше схиляється до дружнього до ринку регулювання; він обіймав посаду комісара SEC за часів адміністрації Буша і працював радником у компаніях фінансових послуг в приватному секторі, критично ставлячись до надмірного регулювання.

Cornerstone зазначає: «Це звільнення відповідає визначеним пріоритетам чинного керівництва SEC. Голова Atkins вже заявив, що їхнім «першочерговим завданням» є «забезпечення міцної регуляторної основи для цифрових активів шляхом раціонального, послідовного та принципового підходу».

SEC скасування справи найбільшої криптобіржі США та його наслідки

Хоча після відставки Генслера фінансовий регулятор скасував розслідування та позови проти кількох криптовалютних компаній, у звіті лише згадано про справу, яку SEC скасував у лютому проти найбільшої криптовалютної біржі США. Насправді, з моменту вступу на посаду Аткінса SEC було скасовано чи врегульовано значно більше криптосправ, ніж лише проти найбільшої криптовалютної біржі США. Справи таких компаній, як Ripple Labs, Consensys та інші, також були вирішені або значно пом'якшені.

Скасування справи найбільшої криптобіржі США має знакове значення. SEC за часів Гензлера у червні 2023 року подала позов проти найбільшої криптобіржі США, звинувативши її в управлінні незареєстрованою біржею цінних паперів, брокером та кліринговою установою. Ця справа вважається ключовим випадком у стратегії регулювання SEC щодо криптоіндустрії, оскільки найбільша криптобіржа США вже котирується на NASDAQ. Якщо звинувачення SEC проти найбільшої криптобіржі США будуть доведені, це може викликати ланцюгові позови проти всієї індустрії криптобірж.

Однак після того, як Аткінс зайняв посаду, SEC у лютому 2025 року відкликала позов проти найбільшої криптобіржі в США. Це рішення надіслало чіткий сигнал ринку: SEC під керівництвом Аткінса більше не розглядає «регулювання через обвинувачення» як пріоритетну стратегію, а натомість прагне встановити регуляторну рамку через діалог і розробку правил. Акції найбільшої криптобіржі США значно зросли після відкликання позову, що свідчить про позитивну реакцію ринку на цей регуляторний зсув.

SEC скасування або врегулювання основних криптографічних справ в епоху Atkins

Найбільша криптобіржа США: у лютому відкликала звинувачення в незареєстрованій діяльності як фондової біржі

Ripple Labs: досягнуто угоди, частина交易 XRP визнана такою, що не підлягає SEC

Consensys: скасування розслідування щодо MetaMask

На початку цього тижня відділ перевірки SEC оприлюднив пріоритети перевірки на фінансовий рік, що закінчується в 2026 році, але не згадував про криптовалюти або цифрові активи. Це упущення є дуже помітним, оскільки за часів Генслера криптовалюти майже завжди були в кожному списку пріоритетів SEC. Зараз пріоритети перевірки зовсім не згадують про криптовалюти, що означає, що Аткінс виключає криптоіндустрію зі списку “цілей для удару”.

Урядова зупинка на 43 дні підриває можливості виконання SEC

Протягом 43 днів, поки тривала зупинка роботи уряду США, SEC працювала з обмеженою кількістю персоналу, що послабило її можливості в сфері правозастосування та регулювання. Після відновлення нормальної роботи агентство опублікувало акценти перевірки на 2026 рік і продовжило розгляд заявок на первинні публічні пропозиції (IPO), біржові торгівельні фонди (ETF) та інші питання, що підпадають під його юрисдикцію.

Вплив зупинки уряду на правозастосування SEC не можна ігнорувати. 43 дні зупинки означають, що більшість співробітників SEC перебувають у стані неоплачуваної відпустки, лише небагато “необхідних осіб” підтримують основні функції. У цей період нові розслідування не можуть бути розпочаті, прогрес існуючих справ затримується, багато заявок, що потребують термінового розгляду, затримуються. Цей переривання в роботі вплине не лише на показники правозастосування у фінансовому році 2025, але й може мати тривалий вплив на фінансовий рік 2026.

Однак після закінчення призупинення роботи уряду SEC не продемонструвала жодних репресивних дій у відповідь. Зазвичай, після перерви в роботі регулятори прискорюють обробку накопичених справ, що призводить до різкого зростання кількості дій з забезпечення правопорядку в короткостроковій перспективі. Але під керівництвом Аткіна SEC обрала більш м'який шлях відновлення, надаючи пріоритет розгляду заявок на IPO та ETF, а не ініціюючи нові справи. Це пріоритетне рішення узгоджується з їхньою встановленою політикою «забезпечення надійної регуляторної основи для цифрових активів».

Урядовий колапс також виявив вразливості SEC у розподілі персоналу та ресурсів. Хоча SEC є незалежним регулятором, який фінансується за рахунок зборів з галузі, його діяльність все ще підпорядковується федеральному бюджетному процесу. 43 дні колапсу не дозволили SEC працювати на повну потужність, що може спонукати Аткінса переглянути стратегію розподілу ресурсів SEC, зосередивши обмежені людські ресурси на найважливіших регуляторних завданнях, а не розпорошуючи їх на правозастосування.

Законопроект про структуру ринку перетворить регулювання криптовалют

Станом на вівторок, лідери Республіканської партії в банківському комітеті Сенату очікують, що на початку 2026 року буде прийнято комплексний законопроект щодо структури ринку цифрових активів. Спочатку планувалося, що цей законопроект буде підписано в закон до кінця року, але через призупинення роботи уряду та опозицію демократів Сенату щодо положень DeFi це було відкладено.

Якщо цей законопроект буде прийнято, він надасть Комісії з торгівлі товарними ф'ючерсами США (CFTC) значні повноваження щодо регулювання цифрових активів. Це змінить поточну ситуацію, коли SEC та CFTC мають неясні повноваження в сфері крипторегулювання. Наразі SEC стверджує, що більшість криптовалют є цінними паперами і повинні перебувати під її регулюванням; тоді як CFTC вважає, що такі активи, як біткоїн та ефір, є товарами і повинні підлягати її юрисдикції. Ця регуляторна порожнеча та накладення повноважень призводять до величезної невизначеності в дотриманні вимог для крипто компаній.

Законопроект про ринкову структуру, ймовірно, чітко визначить межі юрисдикції SEC і CFTC, можливо, віднісши більшість криптоактивів під регулювання CFTC, залишивши лише чітко визначені токени цінних паперів під юрисдикцією SEC. Це чітке розмежування повноважень надасть криптоіндустрії визначеність, дозволяючи компаніям зрозуміти, яких правил дотримуватися і до якого органу звертатися за ліцензією.

Аткінс зазначив, що згідно з повноваженнями, які може отримати SEC, його правоохоронна діяльність не буде «послаблена», і, ймовірно, буде включати справи, пов'язані з криптовалютою. Цю заяву варто ретельно інтерпретувати. Аткінс не стверджує, що SEC повністю відмовиться від регулювання криптовалют, а підкреслює, що в рамках чіткої правової бази SEC продовжить здійснювати правозастосування щодо дій, які дійсно є незаконними. Це різко контрастує зі стратегією «спочатку звинувачення, а потім розмова» епохи Генслера. У новій системі правоохоронна діяльність SEC буде ґрунтуватися на чітких правилах, а не на широкому тлумаченні законодавства про цінні папери.

Опір демократів у Сенаті положенням DeFi є основною причиною затримки законопроекту. Демократи стурбовані тим, що занадто ліберальне регулювання DeFi може сприяти відмиванню грошей та ухиленню від сплати податків, і вони вимагають накласти більш жорсткі вимоги KYC та AML на децентралізовані протоколи. Республіканці вважають, що надмірне регулювання задушить інновації, виступаючи за більш м'яке регулювання DeFi. Цю розбіжність потрібно вирішити шляхом переговорів та компромісу, що також є причиною затримки законопроекту до 2026 року.

Для криптоіндустрії ухвалення закону про ринкову структуру стане знаковою подією. Це покладе край багаторічній регуляторній невизначеності, забезпечивши чіткий шлях для легальної діяльності криптовалютних компаній у США. У поєднанні з тенденцією до зменшення на 30% правозастосування SEC під керівництвом Аткінса, криптоіндустрія може справді зустріти весну регулювання.