Центральний банк Бразилії запроваджує нові правила щодо криптовалют, зобов’язуючи постачальників послуг працювати за ліцензією та включаючи їх до регулювання стабільних монет

巴西中央銀行 11 月 11 日發布第 249/2025 號決議，將傳統金融部門監管框架全面延伸至加密貨幣服務提供商，要求虛擬資產服務商（VASP）必須獲得央行授權方可運營。新規將服務商劃分為中介、托管和經紀三類，強制實施客戶保護、反洗錢（AML）和網絡安全等要求，並將穩定幣交易納入外匯市場監管範疇。

該法規將於 2026 年 2 月正式生效，企業享有 9 個月過渡期至 2026 年 11 月，未合規機構須終止運營。巴西在 Chainalysis 2025 年全球加密採用指數中躍升第五，過去一年接收加密價值 3,188 億美元。

監管框架主要內容解析

巴西央行此次構建的監管體系呈現三大特徵：全面性、分級性和前瞻性。全面性體現在覆蓋所有虛擬資產服務環節，包括交易、托管、轉帳和支付，不留監管真空；分級性根據業務風險將牌照分為三類——虛擬資產中介（最高風險）、托管商（中等風險）和經紀商（基礎風險），對應不同的資本金和合規要求；前瞻性特別將法幣錨定穩定幣納入外匯管理框架，承認其跨境支付工具屬性。

具體合規要求包括：所有服務商必須建立實名認證（KYC）系統，單筆超過 1 萬雷亞爾（約 1,800 美元）交易需強化盡調；與未授權對手方的交易限額 10 萬美元；強制投保網絡安全險，最低保額根據業務規模浮動；設立獨立合規官職位，直接向董事會匯報。央行監管總監 Gilnew Vivan 強調：“新規核心目標是防範加密貨幣相關詐騙、欺詐和洗錢行為，同時保護消費者權益和維護金融穩定。”

市場影響與行業應對

巴西作為拉丁美洲最大加密市場，新規將重塑行業格局。短期陣痛不可避免：當地 380 家加密服務商中，約 30% 可能因合規成本過高而退出市場，特別是小型交易所和支付平台。長期則利好合規巨頭： Mercado Bitcoin（擁有 380 萬用戶）和 Foxbit 等頭部平台已啟動增資計畫，預計行業將迎來並購浪潮。

跨境業務影響尤為顯著。新規明確要求境外服務商必須設立本地實體並取得牌照，否則巴西銀行不得為其提供法幣通道。這直接回應了 2024 年 5 月幣安被暫停運營事件，當時央行指出其缺乏本地化合規架構。穩定幣監管更具創新性：要求 USDT、USDC 等穩定幣發行方提交儲備金證明，交易納入外匯申報系統，這使巴西成為首個將穩定幣全面外匯化的新興市場。

巴西加密監管關鍵條款

牌照分類

• 虛擬資產中介：全能牌照（交易+托管）
• 托管商：純資產托管服務
• 經紀商：僅訂單匹配服務

合規時間表

• 2026 年 2 月：法規生效
• 2026 年 11 月：合規截止期
• 過渡期：9 個月

市場數據

• 加密用戶數：1200 萬（占成年人口 8%）
• 年交易規模：3,188 億美元
• 穩定幣占比：90%（央行2025年報告）

全球監管趨勢與巴西定位

巴西的監管演進反映新興市場的共同選擇：既不像中國全面禁止，也不像部分國家放任自流，而是走第三條路——通過牌照制度實現可控創新。這種模式與歐盟 MiCA、日本支付服務法形成東西呼應，但巴西方案更注重本土化特色：允許央行直接監管（而非通過證券監管機構）、承認比特幣為商品而非證券、為農業出口等特色行業設置加密結算綠色通道。

巴西央行行長 Gabriel Galipolo 在 2025 年 2 月曾透露，國內加密流量中 90% 涉及穩定幣，主要應用於跨境貿易結算和通脹對沖。這種實用主義導向使監管更聚焦支付功能而非投機屬性。Chainalysis 拉丁美洲負責人指出：“雖然拉美加密政策通常落後於採用率，但巴西是少數已實施實質性監管的國家之一。隨著 2025 年末邁向更規範環境，預計巴西將保持核心地位，依托強大的機構興趣。”

投資機會與風險提示

新規創造明確投資主線：合規服務商、監管科技企業和銀行合作平台將直接受益。具體而言，已獲初步許可的 Mercado Bitcoin 估值可能重估，其 2025 年預期市銷率僅 1.8 倍，遠低於全球同行 4.2 倍的平均水平；網絡安全提供商如 Padtec 和 Unico 獲政策強制需求，預計未來三年營收複合增長率達 35%；傳統銀行 Itaú 和 Bradesco 的數字資產部門可能通過托管業務開闢新收入源。

風險方面需關注：合規成本轉嫁可能導致服務費上漲 15-20%，抑制零售參與度；監管細節仍存變數，特別是 DeFi 和 NFT 的分類尚未明確；全球監管協調挑戰，如美國將某代幣認定為證券可能引發巴西連鎖反應。建議投資者採取雙軌策略：主力配置持牌平台股權，小部分倉位布局巴西加密指數基金（如 HASH11 ETF）分散個別項目風險。

結語

巴西央行新規標誌著全球第五大加密市場正式進入規範發展新階段。通過將傳統金融監管智慧與數字資產特性結合，巴西不僅為本國用戶構建更安全的環境，更為新興市場提供可複製的監管樣板。隨著合規路徑清晰，巴西可能吸引更多全球資本，加速其從“加密採用大國”向“加密創新強國”的轉型升級。