Колишній найбагатший китаєць: Aster значно перевершує Hyperliquid у приватності, Уолл-стріт боїться використовувати прозорі книги замовлень

Колишній найбагатший китаєць CZ в інтерв'ю прямо заявив, що 20-річний досвід торгівлі навчив його, що професійні трейдери ніколи не погоджуються на те, щоб їхні замовлення контролювалися в реальному часі. Дизайн конфіденційності Aster вирішує смертельний недолік прозорого ордерного книг Hyperliquid: "Якщо ви точно знаєте, як інші торгують, завжди знайдеться спосіб змусити їх зазнати збитків". Чому цей колишній найбагатший китаєць знову ставить на конфіденційний DEX? Ця стаття глибоко аналізує інвестиційну логіку CZ та майбутню структуру децентралізованих бірж.

CZ інвестиційні міркування: конфіденційність є життєво важливим аспектом професійної торгівлі

10 жовтня CZ вперше публічно детально виклав свою інвестиційну логіку щодо децентралізованих постійних бірж під час інтерв'ю для CounterParty TV. Цей колишній керівник найбільшої у світі біржі криптовалют, спираючись на свій 20-річний досвід торгівлі, дійшов чіткого висновку: дизайн конфіденційності Aster представляє собою майбутній напрямок професійних торгових платформ, тоді як прозорий on-chain order book, що використовується Hyperliquid, має фундаментальні недоліки, які можуть назавжди зробити такі платформи неприйнятними для інституційних інвесторів, таких як Уолл-стріт.

CZ в інтерв'ю прямо зазначив, що його основною причиною інвестицій в Aster є проста, але ключова ідея: професійним трейдерам абсолютно потрібна конфіденційність замовлень. Він розкрив, що кожен з трейдерів Уолл-стріт, з якими він спілкувався, висловлював таку ж стурбованість, що вони не хочуть, щоб інші могли миттєво бачити їхні замовлення. Це не питання переваги, а питання виживання. CZ підсумував цю логіку однією фразою: «Якщо ви точно знаєте, як торгують інші, завжди знайдеться спосіб, щоб вони зазнали збитків.»

Ця точка зору підтримується жорстокою ринковою реальністю. У середовищі з прозорими ордерними книгами стратегії великих трейдерів повністю розкриваються. Інші учасники можуть бачити, що певна адреса формує великі довгі або короткі позиції, спостерігати за змінами та скасуваннями ордерів, навіть можуть за допомогою машинного навчання проводити зворотне проектування торгових алгоритмів. Як тільки торгову стратегію зламують, контрагенти можуть цілеспрямовано атака, заздалегідь розміщуючи позиції перед великими замовленнями або навмисно активуючи стоп-лосси на ключових рівнях цін. Таке середовище торгівлі "під наглядом" є неприйнятним для професійних трейдерів, які керують сотнями мільйонів доларів.

Дизайн конфіденційності Aster створений саме для вирішення цієї проблеми. Платформа впровадила механізм прихованих замовлень, замовлення трейдерів не відображаються публічно в мережі, інші не можуть бачити конкретні пропозиції купівлі-продажу, розмір замовлення або історію змін. Такий дизайн дозволяє професійним трейдерам безпечно виконувати стратегії великих угод, не турбуючись про можливість бути націленими або зламаними їхні алгоритми. CZ розкрив, що в червні цього року він опублікував пост про важливість конфіденційності замовлень, і в той же день отримав рекомендації від 30 проектів, що в підсумку спонукало Binance Labs вирішити інвестувати в Aster та інші проекти DEX, які акцентують увагу на конфіденційності.

Смертельний недолік Hyperliquid: прозорість стає двосічним мечем

Hyperliquid, як одна з найбільш обговорюваних децентралізованих бірж для безстрокових контрактів, отримала широке визнання за свої технічні інновації та користувацький досвід. Однак, на думку CZ, у цієї платформи є одна потенційно фатальна структурна вада: повністю прозора ончейн книга замовлень. Це дизайнерське рішення дійсно має переваги в децентралізації та перевірності, але одночасно створює надзвичайно недружнє середовище для професійних трейдерів.

Прозорість Hyperliquid означає, що будь-хто може миттєво переглянути повний стан всьогоorder book, включаючи ціни, кількість та адреси гаманців усіх ордерів. Більш того, завдяки відстежуваності блокчейну, також можна переглядати історію замовлень, аналізувати повну поведінку торгівлі певної адреси. Такий рівень прозорості є незбагненним у традиційних фінансових ринках, навіть на централізованих біржах криптовалют, користувачі можуть бачити лише анонімний order book, не можуть пов'язати замовлення з конкретними користувачами.

CZ зазначив, що така прозорість може зробити трейдерів «легкими мішенями», оскільки недобросовісні особи можуть зворотним інжинірингом проаналізувати їхні торгові алгоритми та використати їх. Конкретно, якщо квантовий торговий фонд виконує стратегію на Hyperliquid, інші учасники можуть, спостерігаючи за поведінкою замовлень цього фонду, поступово зрозуміти його торгову логіку. Наприклад, виявити, що фонд завжди розміщує замовлення, коли спрацьовує певний технічний індикатор, або звик у певний час коригувати позиції, або має фіксовану модель стоп-лосів і тейк-профітів. Як тільки ці моделі будуть розкриті, контрагенти зможуть вжити заходів першими, поступово зменшуючи прибуток цього фонду.

Більш серйозним є те, що великі трейдери майже не можуть приховати свої наміри на Hyperliquid. Коли інституційний інвестор намагається створити великі довгі позиції, навіть якщо він робить замовлення по частинах, весь процес буде в реальному часі відслідковуватися учасниками ринку. Це призводить до підвищення цін завчасно, збільшуючи витрати на відкриття позиції; або під час закриття позиції інші можуть бачити великі продажі і вибиратися виставити свої запити на продаж, що знижує ціну. Ця "інформаційна асиметрія" насправді є зворотною, ставлячи великих трейдерів у невигідне становище, що різко контрастує з інформаційними та виконавчими перевагами, якими користуються інституційні інвестори на традиційних фінансових ринках.

CZ також визнав, що технологія Hyperliquid може додати функції конфіденційності для вирішення цієї проблеми, але він зазначив, що конкуренція між біржами не обмежується лише однією функцією, а розгортається на кількох вимірах. Навіть якщо Hyperliquid у майбутньому додасть захист конфіденційності, Aster, як платформа, яка з самого початку зробила конфіденційність Aster своєю основною концепцією дизайну, вже встановила перевагу та технічні накопичення в цьому вимірі. Більше того, для користувачів, які вже залишили велику кількість прозорих торгових записів на Hyperliquid, історичні дані все ще можуть бути відслідкованими, і це питання важко вирішити остаточно.

Неочікуване походження вибуху мем-валюти на BNB ланцюгу

Окрім обговорення переваг конфіденційності Aster, CZ під час цього інтерв'ю також поділився цікавою закулісною історією: нещодавнє зростання китайської тематики мем-криптовалюти в мережі BNB сталося внаслідок його «незапланованого» твіта з привітанням з Місяцем. Цей випадок яскраво демонструє вражаючий вплив сили спільноти та культури мемів у криптовалютному ринку.

Історія починається з того, що CZ у період святкування середини осені опублікував простий твіт: «Зі святом середини осені, публікуйте свої найкращі меми». Це спочатку був лише святковий привіт, але реакція спільноти перевершила його очікування. Користувачі почали створювати різний контент на місячну тематику та китайські словесні ігри, серед яких найпопулярнішим став «Чжао Чан'е», що є словесною грою на китайське ім'я CZ Чжао Чанпена, пов'язуючи його з богинею Чан'е, яка живе на місяці у китайській міфології.

CZ згадує: «Я не планував цього, просто все повільно еволюціонувало в таке. Усі твіти, які я публікував, перетворилися на меми. Потім я раптом сказав, ну все, я більше буду просто публікувати твіти». Ця випадкова взаємодія викликала ланцюгову реакцію, за останні кілька тижнів п'ять китайських тематичних мем-криптовалют на BNB-ланцюгу досягли капіталізації від 100 мільйонів до 500 мільйонів доларів, успішно привернувши увагу трейдерів, які раніше активно працювали в екосистемі Solana.

CZ спостерігав, що поведінка трейдерів мем-коінів на BNB-ланцюзі помітно відрізняється від Solana. Оскільки BNB-ланцюг має сильнішу практичну основу та проекти, його трейдери "більш зосереджені на утриманні", схиляються до довгострокового зберігання, а не швидкої спекуляції. "Вони не будуть підніматися і падати на наступний день", - зазначив CZ, ця відносно стабільна культура спільноти може забезпечити більш тривалу підтримку мем-коінів BNB-ланцюга.

BNB проти Solana: чия екосистема більш відкрита?

У інтерв'ю CZ також спростував поширену критику: ланцюг BNB є закритою вертикальною екосистемою, яка функціонує від платформи запуску до списку на біржі Binance. Його аргумент є досить суперечливим, оскільки він вважає, що екосистема BNB насправді є більш відкритою, ніж Solana.

CZ навів кілька прикладів, щоб підтримати цю точку зору. По-перше, біржа Binance запустила токени всіх блокчейнів, навіть включаючи мем токени з різних ланцюгів, не обмежуючись лише проектами BNB Chain. По-друге, Trust Wallet, що належить Binance, підтримує BNB Chain, Solana та багато інших блокчейнів, є крос-чейн гаманцем. У порівнянні, найбільш популярний гаманець в екосистемі Solana Phantom не підтримує BNB Chain, а провідна децентралізована біржа Raydium також працює лише на Solana. "Їхня екосистема насправді більш унікальна, ніж наша", - підсумував CZ.

CZ також висловив цікаву точку зору, пояснюючи, чому мем-монети на Solana особливо процвітають. Він вважає, що це частково пов'язано з агресивним правозастосуванням SEC щодо корисних токенів під час правління колишнього президента Байдена. Оскільки випуск токенів з реальними випадками використання стикається з обвинуваченнями у порушенні законодавства про цінні папери, розробники змушені звертатися до мем-монет, які стверджують, що "не мають жодної корисності", щоб уникнути регуляторних ризиків. "Якщо ви запускаєте справжній проект з корисним токеном, ви обов'язково будете звинувачені SEC. Ми просто оголошуємо, що мем-монети не мають цінності, не мають корисності, просто для розваги", - пояснив CZ регуляторні корені цього ринкового спотворення.

Майбутнє DEX: CZ прогнозує, що за один цикл він наздожене CEX

В останній частині інтерв'ю CZ зробив сміливий прогноз щодо майбутнього DEX. Він вважає, що обсяги торгівлі на вічному DEX зрівняються з обсягами централізованої біржі протягом одного циклу, і цей часовий проміжок значно швидший, ніж багато хто очікує.

Еволюційний шлях, описаний CZ, виглядає так: нові користувачі спочатку реєструються на централізованій платформі, яка є зручною для користування та має зрозумілий інтерфейс, щоб ознайомитись з ринком криптовалют. Після накопичення певного досвіду вони поступово переходять на DEX, оскільки DEX пропонує більш широкий вибір токенів і можливості отримання токенів на ранніх стадіях. Особливо для інвесторів, які хочуть взяти участь на ранніх етапах нових проектів, DEX часто є єдиним вибором, оскільки ці токени ще не запущені на централізованих біржах.

Але CZ також наголосив, що це поступовий процес, який не відбудеться миттєво. «Через 20, 30, 50 років усе буде на ланцюгу. Але в цей період, якщо традиційні користувачі масово прийдуть, централізовані біржі стануть кращими. Потім вони повільно перейдуть до DEX», — зазначив він, надаючи довгострокову перспективу.

У цьому еволюційному процесі дизайн конфіденційності Aster може стати ключовою конкурентною перевагою. Зі збільшенням кількості професійних трейдерів і інституційних інвестицій, що входять у сферу децентралізованої торгівлі, попит на конфіденційність замовлень лише зростатиме. Ті платформи, які ігнорують потреби в конфіденційності, можуть виявити, що здатні залучити лише роздрібних та дрібних трейдерів, а не зможуть отримати справжню велику ліквідність. Натомість платформи, такі як Aster, які з самого початку ставлять конфіденційність у центр своїх функцій, мають більше шансів стати вибором професійних трейдерів.

CZ в останню чергу підкреслив, що, крім потреби в конфіденційності, найважливішою довгостроковою конкурентною перевагою є те, як біржа захищає користувачів і обробляє помилки. Це натякає на те, що його оцінка DEX є всебічною, конфіденційність є лише одним з ключових вимірів, але безсумнівно є важливим виміром, який протягом тривалого часу недооцінювався.