Невиконані позиції опціонів IBIT від BlackRock перевищили Deribit і зайняли перше місце: Уолл-стріт домінує на ринку похідних біткойнів.

iShares Bitcoin Trust (IBIT) від BlackRock, запущений менше ніж рік тому, вже перевищив заборгованість (Open Interest) пов’язаних з ним опціонів на біткойн, які довгий час домінували на офшорній біржі Deribit. Станом на минулу п’ятницю, обсяг невиконаних контрактів IBIT наближався до 38 мільярдів доларів, тоді як Deribit становив 32 мільярди доларів. Ця знакова подія свідчить про структурну зміну в торгівлі біткойнами: ліквідність переходить від традиційних офшорних бірж з високим кредитним плечем до продуктів, які відповідають регуляторним вимогам американського фінансового ринку. Як найбільший у світі біткойн ETF, IBIT з обсягом активів під управлінням у 87 мільярдів доларів і дуже конкурентоспроможними ставками (0,25%, на початковому етапі знижено до 0,12%) створив цикл прискорення ліквідності, залучивши значні інституційні капітали та закріпивши позиції традиційних фінансів на ринку шифрованих похідних.

Регуляторні продукти на чолі: IBIT руйнує структуру біткойн-опціонів

Зростання частки ринку опціонів IBIT є відображенням вирішальної перемоги традиційних фінансових установ на ринку шифрування:

• Лідерство на ринку змінюється: IBIT Опціони будуть запущені у листопаді 2024 року, але вже швидко замінили Deribit, який домінував з 2016 року, ставши найбільшою біржею біткойн-опціонів.
• Структурна зміна: ця зміна свідчить про те, що спосіб, у який трейдери отримують доступ до Біткойн, зазнав корінних змін. Раніше ринок, який контролювався офшорними платформами з високим кредитним плечем і низьким регулюванням, тепер рухається в напрямку регульованих, відповідних фінансових продуктів США.
• Інституційний магніт: для великих управлінців капіталом та корпоративних фінансів можливість хеджування ризиків (тобто хеджування відкритих позицій у Біткойні) через IBIT, регульовану платформу, є потужним чинником привабливості.

ETF Ліквідність циклу та глибоке залучення інститутів

Вибухове зростання IBIT проявляється не лише в обсязі активів, а й у тому, що воно активувало самопідсилювальний цикл ліквідності:

• Новий рекорд активів: IBIT став найбільшим у світі Біткойн ETF, активи під управлінням перевищили 87 мільярдів доларів. Він досягнув рубежу в 70 мільярдів доларів всього за 341 торговий день, ставши найшвидше зростаючим ETF в історії.
• Динаміка зростання: успіх IBIT зумовлений його дизайном - він надає інвесторам прямий експозицію до BTC, водночас усуваючи складність зберігання та гаманців. Головна біржа відповідає за зберігання та надає структуру звітності, що підходить для звичайних інвесторів. Його низька ставка 0,25% (на початку знижена до 0,12%) також стимулювала приплив ранніх інвестицій.
• Позитивний зворотний зв'язок: збільшення ліквідності приваблює більше інституційних коштів, що, в свою чергу, поглиблює участь на ринку та ліквідність, формуючи позитивний цикл.

Переформатування ринкової екосистеми: диференціація TradFi та шифрування

Хоча IBIT домінує, ринкова екосистема розвивається в напрямку двохсистемності:

• Цінність Deribit: незважаючи на втрату лідерства на ринку опціонів, Deribit все ще користується популярністю серед трейдерів, що працюють у сфері шифрування, та в серпні був придбаний основною CEX за приблизно 2,9 мільярда доларів, що свідчить про його тривалу цінність та експертність на ринку крипто похідних.
• Диференціація екосистеми: аналітики вважають, що зростання ринку вже перепроектувало екосистему. Офшорні платформи все ще приваблюватимуть спекулятивну діяльність, але регульовані продукти будуть закріплені за інтересами установ. Це може призвести до формування двох паралельних систем: однієї, що має коріння в системі відповідності традиційних фінансів (TradFi), і іншої, яка зосереджена на децентралізованій (DeFi) та висококредитній рідній системі шифрування.

Висновок

IBIT Опціони未平仓头寸对 Deribit 的超越，不仅仅是数字上的变化，它象征着美国 TradFi核心对 Біткойн市场的正式接管。随着贝莱德等巨头提供的 Відповідність 产品成为机构资本的首选, шифрування市场的结构正在不可逆转地向 成熟化 和主流化 演进。虽然 Deribit 仍是 шифрування 原生交易员的重镇，但这种 Ліквідність 的转移清晰地表明，Відповідність 和深度 Ліквідність 已经成为吸引大额资本的关键。

Після успішного надання інституційним клієнтам низькоризикових інструментів для відкритих позицій та хеджування на IBIT, як ви вважаєте, чи зможе офшорна торговельна платформа знову залучити інституційних клієнтів, пропонуючи більш інноваційні продукти з важелем?