New York Fed, son zamanlarda gece yarısı Wall Street pro'larını acil olarak toplantıya çağırdı. Gündem oldukça netti: Piyasa likiditesi hızla tükeniyor.

Bazı kilit göstergeler kırmızı alarm vermeye başladı. Geri alım piyasasında, SOFR oranı son zamanlarda 5.50%'lik yüksek seviyelere birkaç kez ulaştı, bankaların rezervleri sürekli düşüyor, gecelik ters repo araçlarındaki (ON RRP) tampon fonlar şu an sadece 2 trilyon civarında - kulağa çok geliyor, ancak bu tüketim hızına göre bu kadar dayanamaz.

Bu sahneyi aslında görmüştüm. Eylül 2019'daki geri alım piyasasındaki dalgalanmalar ve 2020'deki pandemi sonrası QE çılgınlığı, benzer senaryolarla başladı. O zamanlar ABD Merkez Bankası doğrudan trilyonlarca doları piyasaya sürdü, sonuç olarak ABD borsaları ve Bitcoin tarihsel zirvelere ulaştı.

Şu anda durum biraz tekrar ediyor gibi: Hazine tarafı borçlanma ve finansman peşinde koşarken, bankalar da yıl sonu değerlendirmelerine hazırlık olarak nakit biriktirmeye çalışıyor, iki tarafın baskısıyla piyasada para daha da sıkışıyor. Son zamanlarda Fed yetkilileri, "teknik borç alım" işlemlerini başlatmanın mümkün olabileceğini duyurmaya başladı. Şu anda aylık 95 milyar dolar olan bilanço daraltma planının da yavaşlamak üzere olduğu tahmin ediliyor, hatta doğrudan geri dönüp bilanço genişletme olasılığı da göz ardı edilmiyor.

Daha da çarpıcı olan ise Trump cephesi. Son zamanlarda 20 trilyon dolarlık bir ekonomik yeniden yapılanma planı sundu - bu rakam, Apple, Microsoft, Google ve Amazon'un toplam piyasa değeri kadar büyük ve her Amerikalıya doğrudan 60,000 dolar vermekle eşdeğer.

Bu para nereden geliyor? Daha fazla basılacak mı yoksa daha fazla borç mu verilecek? Şu anda kimse bunu net bir şekilde söyleyemiyor. Ama bir şey kesin: Eğer Fed gerçekten para pompalamaya başlarsa ve Trump'ın bu devasa planı en azından bir kısmı hayata geçerse, bu iki para akışı birleştiğinde, sadece onda biri kripto piyasasına gelse bile...

Bu dalganın bir balon uyarısı mı, yoksa bir giriş sinyali mi olduğunu düşünüyorsun?