Eski Ethereum Vakfı baş araştırmacısı: Daha fazla merkeziyetsizlik gerektiren yer Wall Street, şifreleme topluluğu değil.

En çok şaşırdığım keşif şu oldu: Wall Street aslında merkeziyetsizlik için güçlü bir talep var.

Bu kulağa çok sezgisel gelmiyor. Biz kripto punklar ve kripto yerliler merkeziyetsizlikle ilgileniyoruz ama halkın daha çok Binance'te stabilcoin ticareti yapmaya veya zincir üzerinde meme coin'leri pompalamaya önem verdiği görünüyor. Hiç kimse bununla ilgilenmiyor gibi mi? Ama Wall Street bununla ilgileniyor.

Danny Ryan, Etherealize'in kurucu ortağı ve eski Ethereum Vakfı'nın ana araştırmacısıdır. Devconnect ARG 2025'te, protokol geliştirmeden kurumsal uygulamalara geçişi hakkında derinlemesine görüşlerini paylaştı.

Giriş: Protokol araştırmalarından “banka perspektifinden” dünyaya bakış

Uzun zamandır görüşmedik. Son Devcon'da yoktum, o zamanki Ethereum hakkında söyleyebileceğim tek şey buydu.

Merkeziyetsizlik sistemleri alanında neredeyse on yıldır çalışıyorum, Ethereum inşasına, mekanizma tasarımına, Merkeziyetsizlik, güvenlik ve dayanıklılığa odaklanıyorum. Şu anda her gün bankalarla uğraşıyorum. Bu biraz garip ama aslında çok ilginç. Çok şey öğrendim ve onlar da bizden çok şey öğrendi. Örneğin, insanların hala sıkça kartvizit kullandığını görmek beni şaşırttı, herkes LinkedIn kullanıyor, ben de henüz LinkedIn'e kaydolmadım (iş arkadaşlarımın bu durumdan pek memnun olduğunu sanmıyorum), ama Wall Street bu araçlara hala güveniyor.

Wall Street'ten bahsettiğimizde, aslında “Wall Street” artık Wall Street'te değil. Sadece New York Borsa'sı orada kalmışken, diğer kurumların çoğu Manhattan'ın orta kısmına taşındı.

Mevcut durum: Geleneksel finans piyasalarının son derece verimsizliği

Kurumsal piyasaların oldukça verimli olduğu düşünülmektedir. Çevrimiçi anlık işlemlerin kolay olduğunu düşünebilirsiniz, ancak aslında hisse senedi işlemlerinin bir gün içinde (T+1) sonuçlandığını bilmelisiniz ve bu en verimli piyasalardan biridir. Derinlemesine gözlemlediğinizde, kurumsal piyasanın verimsizliklerle ve çok sayıda manuel adımlarla dolu olduğunu göreceksiniz.

Teknik düzeyde son derece parçalı. Bir varlık yöneticisi bir yazılım kullanarak pozisyonları yönetebilir, başka bir yazılım ile uzlaşma yapabilir ve üçüncü bir yazılım ile uyumluluğu ele alabilir, bu yazılımlar arasında karmaşık bir entegrasyon gereklidir. Bu tam anlamıyla “Frankenstein” gibi bir araya getirilmiş felaket yazılım yığını. Bazı kurumlar hala faks gönderip alıyor. Uzlaşma ve diğer kritik faaliyetler çok fazla zaman alıyor. Tahvil uzlaşması iki gün sürüyor, bu da on yıl önce T+3'ten T+2'ye geçişin “büyük zaferi”.

Ve Ethereum dünyasında, işlemler ve uzlaşma aynı anda gerçekleşir, bu bizim doğuştan gelen avantajımızdır.

Geleneksel sistemler dolaylı kişiler ve sistematik karşı taraf riski (Counterparty Risk) ile doludur. Bu yapı yüz yılı aşkın bir süredir devam ediyor, yalnızca hukukun kağıt üzerinde ve dolaylı kişiler üzerinde üst üste bindirildiği bir durum. Antropolojik bir açıdan bakıldığında, insanların böyle bir sistemi inşa edebilmesi adeta bir mucize. Ama şimdi daha iyi bir teknolojiye sahibiz, bunu düzeltme zamanı.

Temel İçgörü: Kurumlar aslında Merkeziyetsizlik “istekli”

En çok şaşırdığım bulgu: Wall Street (kurumları kastederek) aslında merkeziyetsizlik konusunda güçlü bir talep var.

Bu, oldukça sezgisel gelmiyor. Biz kripto punklar ve kripto yerli halkı merkeziyetsizlikle ilgileniyoruz, ancak halkın daha çok Binance'de stabil coin ticareti yapmayı veya zincir üzerinde meme coin'lerle oynamayı önemsediği görünüyor. Görünüşe göre kimse bununla ilgilenmiyor? Ama Wall Street önem veriyor. Sebepleri “onların bakış açısıyla” sana “çevireyim”:

1. Karşı Taraf Riski'ni Ortadan Kaldırma (Counterparty Risk): Kurumların en önemli bakış açılarından biri “Beni kim zarara uğratacak?” şeklindedir. İşlem karşıtından ilişkili bankalara ve altyapıya kadar her katmanda risk bulunmaktadır. Altyapı katmanındaki Merkeziyetsizlik ve Güvenilir Tarafsızlık (Credible Neutrality), bu riski büyük ölçüde azaltabilir hatta ortadan kaldırabilir.
2. Normal Çalışma Süresi (Uptime): Bu nokta son derece önemlidir. %100 çevrimiçi oranı talep ediyorlar. Ethereum'un bunu başarmasının nedeni, ondan fazla istemcinin ve binlerce nodun çalışıyor olmasıdır. Bu bir tesadüf değildir, bilerek tasarlanmıştır.
3. Kıt Kripto Ekonomik Güvenlik: Dünyada yalnızca çok az sayıda merkeziyetsiz sistem, “trilyon dolarlık” varlık sınıfının güvenliğini taşıyabilir. Bahsettiğim, sayısız küçük yatırımcının elindeki birkaç yüz dolar değil, toplamda yüz milyarlarca, binlerce milyar doları bulan küresel varlıklardır. Yarın rastgele bir sistem başlatarak bu seviyede bir güvenliğe sahip olamazsınız. Ethereum, bu kıt kaynağa sahiptir.
4. Olgun Uygulama Katmanı: Ethereum on yıldır çalışıyor. Eğer bankalarla konuşursanız, eğer içlerinde biraz blockchain bilgisi varsa, EVM ve Solidity'den bahsediyor demektir. Olgun güvenlik standartlarına ve uygulama standartlarına ihtiyaçları var, yarın ortaya çıkacak en son popüler yazılımlara değil.
5. Gizlilik (Privacy): Bu benim için çok önemli bir nokta. Kurumlar için gizlilik oluşturmak, blok zincirinin genel gizlilik anlatımını ilerleten "Truva Atı"dır. Kurumların benimsemesi için gizlilik, giriş bileti (Table Stakes)dir ve bu, sadece bir süsleme işlevi değildir. Gizlilik sorununu çözmeden, piyasa yükselişinden bahsedilemez. Çünkü Kurum A ve Kurum B işlem yaparken, pozisyonlarını doğrudan açığa çıkaramazlar, bu piyasa işleyiş kurallarına aykırıdır. Neyse ki, Ethereum, kriptografi uygulamalarına (özellikle sıfır bilgi kanıtı ZK) on milyonlarca dolar yatırım yaptı ve ölçeklenebilirlik konusundaki yatırımlarımız (hesaplamayı sıkıştırma) beklenmedik bir şekilde gizlilik koruma avantajı sağladı.
6. Ağ etkisi ve likidite: Sermaye, sermayenin toplandığı yerlere yönelme eğilimindedir. Stabilcoinlerin geniş çapta benimsenmesi ile birlikte, Ethereum bu alanda çok öndedir.
7. Modüler Altyapı (Layer 2): Bu çok önemlidir. Kurumlara Layer 2'yi açıkladığımda, çok etkileniyorlar. Bankalar, özelleştirilebilir ve ölçeklenebilir sistemler inşa etmek istiyorlar, ancak bu sistemlerin Ethereum bu değer internetine bağlanabilmesini de istiyorlar.

Gerçekten kurumsal düzeyde derinlemesine iletişim kurduğunuzda ve bilgi boşluğunu doldurduğunuzda, Wall Street'in Ethereum'a ihtiyaç duyduğunu göreceksiniz.

Gerçek dünya vs. Spekülasyon dünyası

Geliştirici olarak bazen hayal kırıklığına uğrayabilirsiniz. Kesintisiz, Merkeziyetsizlik sistemleri inşa etmek için çabalarken, insanların “bodrumdaki üç kişi” tarafından kontrol edilen çoklu imza cüzdanı aracılığıyla çıkarılan Meme token'larını peşinden koştuğunu görüyorsunuz. Merkeziyetsizlikle kimsenin ilgilenmediğinden endişeleniyorsunuz.

Ama kurumların merkeziyetsizlik talebi, aslında gerçek dünyaya açılan bir penceredir. Sadece spekülasyon yapılıyorsa, insanlar gerçekten umursamaz; ama eğer emeklilik fonları ve gayrimenkul sözleşmeleri zincire konulacaksa, gerçek dünya merkeziyetsizlik talep edecektir. Bu tür senaryolarda, mevcut sistemlerle eşit veya daha iyi bir güvenlik sağlanması gerekmektedir.

Strateji Değişimi: "Sadece Açıklama"dan "Daha İyi Ürünler İnşa Etme"ye

Ethereum topluluğu altyapı ve mekanizma tasarımı konusunda oldukça yetenekli, ancak “Yeter ki yapalım, onlar gelecektir” zihniyetinden öteye geçmemiz gerekiyor.

Kurumlara neden Merkeziyetsizlik gerektiğini sadece açıklamakla kalamayız. Küresel varlıkları zincire aktarmaya zorlamalıyız. Bunu nasıl yaparız? Sadece tokenlaştırma ile değil, mevcut sistemlerden çok daha iyi bir sistem inşa ederek, böylece küresel varlıkların zincire geçmek zorunda kalmasını sağlamalıyız.

Değer önerisi iki aşamaya ayrılabilir:

1. Basitçe Daha İyi (Simply Better): Daha hızlı, daha ucuz, aracıya güvenmeye gerek yok, daha kullanıcı dostu bir arayüz.
2. Ekosistem Genişletilebilirliği (Extended Ecosystem): Varlık programlanabilirliği, DeFi bileşenleri vb.

Genellikle 2. maddeye çok takılı kalıyoruz, ancak 1. maddeye daha fazla zaman harcamamız gerekiyor. Mevcut kurumsal ürünler güzel bir arayüze ve güçlü raporlama işlevlerine sahip olsa da, altyapıları hâlâ taş devrinde kalıyor. Blok zincirinin özelliklerinden (örneğin atomik uzlaşma) yararlanarak, ürünleri özünde daha iyi hale getirebiliriz. 1. maddeyi iyi yapmadan, uzun kuyruklu varlıkları 2. madde yenilik alanına çekemeyiz.

Başarıyı Ölçmek: Trilyon Dolar Seviyesinde Varlıklar ve Pazar Evrimi

Başarıyı “Trilyonlar” cinsinden ölçmeliyiz. Şu anda sözde RWA (Gerçek Dünya Varlıkları) Ethereum'da yaklaşık 18 milyar dolar seviyesinde. Bu arada, kurumlarla konuştuğunuzda, buna RWA demiyorlar, sadece “Varlıklar” diyorlar. Küresel varlık yönetimi ölçeğinin 120 trilyon dolar civarında olduğu tahmin ediliyor, eğer küresel ekonomiyi zincirleme istiyorsak, kurumsal sermayeyi hedef almalıyız.

Başarının bir diğer ölçütü etki ve pazarın evrimidir.

Bu iki aşamayı içerir:

1. Yeniden Bağlama (Rewire): Ethereum ve Layer 2 programlama hesaplama kurallarını kullanarak, manuel kontrolü ortadan kaldırın. Kurumsal piyasa için, Ethereum aslında "hızlı"dır (T+1 hesaplamaya kıyasla).
2. Evrim (Evolve): Pazar erişimini genişletmek. Mevcut pazar yüksek bir engel teşkil ediyor, bazen bunun nedeni yasalar, bazen de tamamen küçük bir çevre oyunu oynamak. Ancak zincir üzerindeki ürünler ve DeFi sayesinde daha fazla insanın katılmasını sağlayabiliriz, bu da pozitif toplam oyun (Positive Sum) oluşturur. Kurumlar daha fazla varlık yönetmek isterken, halk finansal ürünler elde etmek istiyor.

Sonuç: En önemli iş

En önemli sorunları çözmeye adanmayı seviyorum. Şu anda, her gün Etherealize'de kurumsal benimseme için çalışıyorum. Bu, bilişsel boşlukları doldurmayı, neden DeFi olmayan, garip ve kapalı “gizlilik zincirleri” kullanmamak gerektiğini ve bunun yerine Ethereum üzerinde inşa etmemiz gerektiğini açıklamayı içeriyor.

Gerçekten özel ortamlar inşa etmemiz, tasarlamamız, varlık akışını, hukukun karmaşıklığını ve uyumluluğu anlamamız gerekiyor. Eğer bunu yapmazsak, küresel ekonomiyi başkalarına teslim etmiş olacağız. Dünyayı değiştirmek istiyorsak, dünyanın Ethereum'a girmesinin zamanı geldi.

Canlı Soru-Cevap Bölümü ( Soru-Cevap )

S1: Kurumlarla konuşurken, Ethereum'un merkeziyetsizliği ile ilgili en büyük yanlış anlama nedir?

Danny: Artık kurumlar giderek daha fazla anlıyorlar, bir tür FOMO (kaçırma korkusu) yaşıyorlar, Fintech'in onların öğle yemeklerini kapmasından endişe ediyorlar. Ana yanlış anlama, “Merkeziyetsizlik” in “kural tanımaz” ya da “erişim kontrol edilemez” anlamına geldiğini düşünmektir. Aslında, zincir üstü ortam son derece programlanabilir, kurallar belirleyebilirsiniz. Bu korku, geri kalma kaygısına dönüşüyor, bu da inşaatçılar için harika bir fırsat.

S2: Kurumsal alana girmek isteyen geliştiricilere ne gibi önerilerde bulunursunuz?

Danny: Ethereum teknolojik yığınını anlamanın zor olduğu gibi, Wall Street de karmaşık bir canavardır. Tavsiyem: bir ortak bul. Wall Street'te ticaret yapmış ama Merkeziyetsizlik öğrenmek isteyen bir arkadaş bul, güçlü bir işbirliği yapın.

S3: Benimseme oranı arttıkça, Ethereum'un kurumlar tarafından “ele geçirilme (Co-opted)” riski var mı?

Danny: Elbette var. Ethereum'un çekirdek esnekliğini, dağıtılmışlığını ve küreselliğini korurken küresel varlıkları tanıtmamız gerekiyor. “Forking” yeteneğimizi koruduğumuz sürece risk var. Ben bir “Ossificationist” değilim, daha yapacak çok işimiz olduğunu düşünüyorum ama varlıkları tanıtma sürecinde çok dikkatli olunması gerekiyor.

S4: Kurumların önünde doğru anlatıyı nasıl iletebiliriz?

Danny: Birlikte hareket etmemiz gerekiyor. Ethereum Vakfı'nın Enterprise Group'u kurması iyi bir ilk adım. Ancak bu, yüzlerce kilit şirketi ve trilyonlarca varlığı kapsıyor, tek başına hareket edemeyiz. Anlatım ve eğitimde bir araya gelmemiz gerekiyor, dünyanın dört bir yanında müzakere masalarında sesimizin olmasını sağlamalıyız.

S5: Şu anda bildiğiniz ama başlarken bilmek istediğiniz bir şey var mı?

Danny: Dilin çevirisi. Örneğin, Morgan Stanley'nin eski petrol iş lideriyle “RWA” hakkında konuştuğumda, o hiç anlamadı çünkü onlar için bu sadece “varlık” demek. Ayrıca “Atomik Settlemet” kavramları yok çünkü geleneksel finansmanlarda, varlık teslimi ve para ödemesi genellikle ayrıdır (hatta faiz kazanmak için ödemeyi kasıtlı olarak geciktirirler). Onların dilini öğrenmemiz ve onlara doğru “çeviri” sunmamız gerekiyor.

S6: Kurumların dikkatini çekecek ne var?

Danny： Layer 2（L2）。 Bu gerçekten yankı uyandırıyor. Bir kamu havuzunda yüzmek yerine, kurumlar bu hem egemenlik sahibi olabilecekleri (kendileri ve ortakları L2 inşa edebilir) hem de Ethereum ekosistemine bağlanabilecekleri kavramı çok seviyor.

S7: Ekosistemin iş birliği hakkında ne düşünüyorsunuz?

Danny: Geçen yıl çok çalışmaya odaklandım, iş birliğim azaldı, bunu gözden geçirmem gerekiyor. Küresel varlıkların zincir üzerine aktarılmasıyla birlikte, sadece altyapı değil, DeFi, zincir üzerindeki borç verme, sermaye oluşumu, uyum yığını, ekosistemin her bir parçasının tam olarak kullanılması gerekiyor. Son birkaç yılda inşa ettiğimiz her şey, işte bu an için.