Arthur Hayes’in Maelstrom Yönetici, BTC İki Katına Çıkarken En İyi Kripto VC Bahisinde %44 Kayıp Açıklıyor

• Maelstrom LP'nin 100.000 $ kripto fon yatırımı dört yılda %44 düştü.
• Pantera'nın erken aşama fonunun dahil olduğu spekülasyonlar artıyor.
• Hayes, Maelstrom'u özel sermaye ve zincir dışı işletmelere yönlendiriyor.

Arthur Hayes'in Maelstrom yatırım firmasındaki kıdemli bir direktör, bir kripto girişim sermaye fonuna yapılan 100.000 dolarlık yatırımın dört yıl içinde 56.000 dolara düştüğünü açıkladı.

Bu düşüş, Bitcoin'in değerinin iki katına çıkmasına ve tohum aşamasındaki token'ların aynı dönemde 75 katına kadar artmasına rağmen gerçekleşti.

Fon Performansının Düşmesi Şeffaflık Tartışmasını Tetikliyor {#h-fon-performansinin-dusmesi-seffaflik-tartismasini-tetikliyor}

Akshat, Maelstrom'un yatırım direktörü tarafından yapılan bu açıklama, kripto VC fonlarının performansı ve ücret yapılarına yönelik incelemeleri artırdı.

Akshat, erken aşama bir token fonunda sınırlı ortak olarak deneyimini paylaştı. Dört yıl önceki yatırımı, dijital varlıklar için devam eden boğa piyasasına rağmen, değerinin %44'ünü kaybetti. Akshat, fonun %3 yıllık yönetim ücreti ve %30 performans ücreti aldığını bildirdi (carry).

Kripto VC Fonları: LP'ler Nasıl Zarar Eder

100K $'ım, 4 yıl içinde $56K 'e bu Erken Aşama Token Fonu tarafından ( %3 yönetim + %30 taşıma ile buharlaştı.

Bu 4 yıl boyunca, BTC 2 katına çıktı ve birçok tohum anlaşması 20-75 kat yaptı. Yine de bu fon, LP sermayesinin yarısını silmek için ücretler aldı. [Vintage önemli, tabii ki,… pic.twitter.com/2R4KJrJyR8 — Akshat_Maelstrom )@akshat_hk( 3 Kasım 2025

Fonun sonuçlarını kıyaslama ölçütleriyle karşılaştırdı. Dört yıl boyunca, Bitcoin'in değeri iki katına çıktı ve başlangıç yatırımına göre tohum anlaşmaları %20 ile %75 arasında getiri sağladı.

Akshat, bu sonucu, sınırlı sayıda başarılı projeyi takip eden büyük risk sermayesi fonlarının büyümesine atfederek önemli bir performans düşüklüğü olarak tanımladı.

Gönderide, 2025 Eylül tarihli bir sermaye hesap özeti yer aldı; bu, 54,287.84 $ açılış bakiyesi ve 56,054.01 $ kapanış bakiyesi gösterdi. Yılbaşından itibaren net getiri oranı negatif %6.08 olarak bildirildi.

Akshat, orijinal yatırım ile bildirilen bakiye arasındaki fark sorulduğunda, fonun başlangıçtan itibaren raporlamadan dönem dönem performansa geçtiğini açıkladı.

Fon, raporlama yöntemini değiştirdi: artık finansman tarihinden itibaren getiriler yerine dönemler arası değişimi gösteriyor )madencilik: 28 Ekim 2021(. Bu yaklaşım, düşük performansın daha az görünür olmasını sağlayabilir [bunun niyetleri olduğunu söylemiyorum]. — Akshat_Maelstrom )@akshat_hk( 3 Kasım 2025

Bu değişikliğin sürekli kötü performansı gizleyebileceğini savundu.

Pazar Gözlemcileri Pantera Bağlantısına İşaret Ediyor {#h-pazar-gozlemcileri-pantera-baglantisina-isaret-ediyor}

Akshat'ın açıklamasından sonra, sosyal medya kullanıcıları söz konusu fonun Pantera Capital'ın Erken Aşama Token Fonu olduğunu tahmin ettiler. Tanınmış bir kripto odaklı girişim firması olan Pantera, birçok erken aşama blockchain projesine yatırım yapmaktadır.

Firmanın tam spektrum yaklaşımı, özel token'ları ve erken aşama protokolleri kapsamakta olup, geleneksel hisse senedi yatırımlarına kıyasla daha hızlı kamu piyasası likiditesi sunmaktadır.

Ancak, Pantera'nın da kayda değer kazançları olmuştur. Kasım 2024'te, firma Bitcoin Fonu'nun on yılı aşkın bir süre içinde 1.000 kat getiri sağladığını duyurdu.

Son iletişimler, sınırlı ortaklara güçlü gelir sağlayan tokenlere yönelimin altını çizerken, bu tokenlerin daha riskli varlıkları geride bıraktığını vurgulamıştır.

Bu tartışma, kripto girişim sermayesi şirketlerinin karşılaştığı zorlukları ortaya koyuyor. Ulusal Girişim Sermayesi Derneği ve PitchBook, 2025'in başlarında tamamlanan satın almaların %76'sının Seri B'den önce gerçekleştiğini bildirdi ve bu da erken aşama çıkışlarının zorluklarını vurguluyor.

Rapor ayrıca, VC'ler arasında artan seçicilik ve riskten kaçınmayı yansıtarak, yatırımcı dostu anlaşma yapımının devam ettiğine dikkat çekti.

Maelstrom Özel Sermaye ve Nakit Akışlı İşletmelere Yöneliyor {#h-maelstrom-pivots-to-private-equity-and-cash-flowing-businesses}

Sınırlı ortak yanıtı, Hayes ve Akshat'ın Maelstrom Equity Fund I'ı, yeni bir satın alma özel sermaye fonunu duyurmasından haftalar sonra geldi.

Bu yeni strateji spekülatif tokenlerden uzaklaşıp, kârlı, off-chain altyapı şirketlerine yöneliyor. Ekim ayında X'te yapılan bir duyuruya göre, Maelstrom artık kripto para alanında “kürek ve kazma” işlerini hedefliyor.

Maelstrom Equity Fund I, L.P.* açığa çıktı

Hadi dalalım –

* @CryptoHayes'in ilk dış fondu, yalnızca kripto endüstrisine özel ilk kontrol satın alma özel sermaye fonu. Hedefler = kârlı, zincir dışı 'seçim ve kürekler'.

Neden bunu inşa ediyoruz:

– Problem 1:… pic.twitter.com/K5E2wWbUqF — Akshat_Maelstrom )@akshat_hk( 17 Ekim 2025

Amaç, kurucular için temiz çıkışlar sunmak ve Robinhood ve Charles Schwab gibi finansal kurumlar için satın almaya hazır firmalar yaratmaktır.

Arthur Hayes'in, BitMEX'in kurucu ortağı, aile ofisi tarafından yönetilen Maelstrom, girişim, likit, özel sermaye ve halka açık piyasalarda uzun vadeli yatırımı vurgulamaktadır. Akshat, yeni fonun çözmeyi amaçladığı üç ana sorunu belirledi.

• Karlı, zincir dışı firmaların kurucuları genellikle temiz çıkış seçeneklerinden yoksundur ve stratejik alıcılarla birkaç yıllık kilitlenmelerle karşılaşabilirler.
• Geleneksel finans girişi, tamamlanmış ve satın almaya hazır işletmeler bulmakta zorluk çekiyor.
• Kurumsal yatırımcılar, emeklilik fonları gibi, kripto paralara büyük miktarlarda yatırım yapmak istiyor ancak büyük risk sermayesi fonlarından düşük risk ayarlı getiriler buluyor.

Özel sermayeye geçiş, sınırlı ortakların standart kripto VC fonlarından duyduğu memnuniyetsizliği vurguluyor, özellikle ücretler ve carry'ler düşüş dönemlerinde sermayeyi azalttığında.

Maelstrom'un deneyimi, fon ölçeği ile performans arasındaki potansiyel çatışmayı vurgulamaktadır. Nakit akışı sağlayan özel sermayeye geçişin daha iyi sonuçlar üretip üretmeyeceği belirsizdir, ancak VC yapılarına yönelik artan inceleme, sektör için belirleyici bir anı işaret ediyor.